□本報實習記者 徐文擎

　　在8月31日舉辦的“建行基金服務萬里行·中證金牛會（西安）”活動現場，國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平表示，中國經濟正在增速換擋，目前市場的核心問題是融資成本高，抑制了企業的利潤和成長，只有破舊立新，股市才會迎來大牛市，5000點不是夢。

　　任澤平在近期發表的三篇報告中提到，中國經濟新的增長速度會停留在5%附近，高速增長時代已經結束；新5%比舊8%好，經濟的速度效應將向品質效應升級；經濟增速到5%，股市可到5000點。他認為，財稅改革將提速，破舊立新能成功，市場的全新機遇即將到來。

　　中國2013年的每人平均GDP為6700美元，按照購買力平價為9800國際元，回顧世界上曾經歷增速換擋並成功轉型的經濟體，當每人平均GDP增長至11000國際元，便會達到增速換擋的時間點，而曾成功轉型的德日韓臺，經濟增速降幅區間基本在8.3%至4.5%。由此他認為，中國經濟已經進入了增速換擋的收入閾值區間，但還會經歷一個緩慢的增長期。

　　在增速換擋期，中國面臨産業升級，高端製造業未來還有上升的空間，金融、資訊、科技、商務等生産性服務業增長最快；教育、醫療、環保、文化娛樂等社會服務業增長較快；低端製造業優勢在削弱，同時以住宅需求為主的房地産長週期峰值到來。

　　從資本市場的角度看，處在增速換擋期中的南韓，曾在1998年後破掉舊增長模式，無效資金需求被中斷，無風險收益率下降到1/3，股市走牛翻了3倍，這對中國資本市場的發展有借鑒意義，但中國經濟目前面臨最大的問題是當前利率水準太高，企業面臨高昂的融資成本，增量資金會偏向無風險收益率的理財或信託，沒有增量資金進入股市會導致常年的熊市和增速換擋遇到阻力。

　　他認為，牛市的催化劑是改革破舊立新，讓利率中樞出現下降，讓企業的利潤上升，從而使股市的收益率上升，讓增量資金來到市場。經濟學上有句名言，“房地産是經濟週期之母”，目前以房地産及地方融資平臺為代表的利率中樞出現了趨勢性的下沉，牛市的催化劑已經開始顯現。

　　任澤平預測，中國經濟未來可能出現三種情況：第一種是快改革、去杠桿，經濟深蹲起跳，債市和股市先後經歷牛市；第二種是快改革，經濟平滑過渡到5%的新的經濟平臺，股債雙牛；第三種是改革低於預期，繼續微刺激、加杠桿，經濟匍匐前進，股債雙熊。“這三種情況出現的可能性依次是50%、30%和20%，但無論是哪種情況，好日子都快來了，因為市場觀點已經深根於民心，改革的總規劃、時間表和路線圖已經十分明晰，新的歷史機遇已經顯現。”他説。