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　　“這是大股東通過資本運作進行減持的常見玩法。減持前數月，大股東與私募達成默契，由私募在低價買入，接著上市公司不斷釋放各種利好，諸如跨界轉型、對外並購、釋放業績等，股價拉升之後大股東在高位減持，私募通過大宗交易接盤，公司繼續釋放利好，穩住股價以便私募在二級市場悄悄賣掉。如此一來，私募在股價上漲中大賺一筆，大股東順利實現減持。”一位經常參與大宗交易的私募基金經理分析，明牌珠寶的減持故事最重要的主角是虞阿五、虞兔良。

　　曝利好掩護減持

　　在實際控制人減持前，明牌珠寶準備了數單重大利好。

　　“半年報公佈之前的6月24日，明牌珠寶就披露了分配預案，虞阿五、虞兔良控制的大股東日月集團提出每10股轉增12股的方案。在此之前，明牌珠寶從來沒有進行過股份送轉。”王欣表示，高送轉成為刺激股價的利器，更為虞氏父子之後的減持省下大筆稅款。根據財政部規定，首次公開發行的限售股，在解禁日之後進行的送轉股不算作限售股，不予徵稅。

　　8月2日，明牌珠寶發佈了業績驚人的半年報，實現凈利潤1.5億元，同比增長380.46%。“明牌珠寶的凈利潤增速是同行其他公司的數倍，前幾年公司凈利潤同比增速只有15%左右，公司解釋是受益於套期保值業務及存貨成本的走低。”王欣説，在虞氏父子減持前夕，釋放出如此驚人業績，可謂用心良苦。

　　不僅如此，明牌珠寶還宣佈開展珠寶線上教育，而線上教育正是A股市場最熱門的概念之一。中金公司分析師郭睿認為，中報高分紅及涉足珠寶線上教育有望成為明牌珠寶股價的短期催化劑，並上調目標價至27.79元。

　　整個8月，虞氏父子控制的3家公司共減持明牌珠寶3600萬股，套現金額達8.68億元，這還不包括家族其他成員減持的股份。

　　與大股東之間的這種“巧合”並非個案。去年二季度，澤熙旗下的龍信基金通1號成為向日葵的第五大流通股股東。隨後，向日葵連續爆出利好，業績扭虧為盈，與國外企業簽訂合同，又在最熱門的上海自貿區設立公司。原始股份解禁之後，向日葵進行了10股轉增12股。去年9月開始，實際控制人吳建龍及一致行動人通過大宗交易合計減持4.4億股，套現10億元，澤熙的“大本營”國泰君安上海打浦路營業部正是接盤主力。在樂通股份的大股東減持中，也有類似戲碼上演。

　　資本玩家隱秘利益鏈

　　“市場上有一批私募專門配合大股東減持，將大宗交易和二級市場結合起來。”上海某從事大宗交易的投資公司總經理周聞介紹，大股東要想高位減持，得與私募進行一番勾兌。首先是請私募掏出資金逐步建倉，大股東和上市公司出臺利好，私募進行盤面運作將股價炒高，到達滿意價位後，大股東通過大宗交易將股份倒給私募。這樣，私募既可以獲得股價上漲的巨大收益，又可以通過大宗交易折價，獲得小幅的套利回報。

　　周聞透露，為了能讓私募在高位接盤後順利在二級市場賣掉，大股東要繼續配合。當很多上市公司大股東宣佈“我要減持”，二級市場股價就開始淩厲上攻，越減持股價越漲，等到減持得差不多股價就到頂了。

　　還有更隱晦的模式是在利好發佈前，大股東就按較低的約定價格將股份轉給私募代持，隨後雙方聯手運作，股價炒高後私募再將股份拋出。這種合作模式可以大幅避稅，但私募需按照一定比例返還給大股東部分收益。

　　上海一位資深股民廖放説，有些投資者乾脆專找有原始股解禁和減持預期的上市公司，“賭”背後的抬價概念。

　　不過這種聯手運作手法遊走于法律與監管的邊緣，稍有不慎即有觸及內幕交易、操縱股價的風險。周聞説，如果大股東在上市公司利好消息公佈之前透露給私募，就有觸及內幕交易的可能。有些大股東與私募之間通過大宗交易的對倒和代持，減持期間二級市場股價異動，還可能存在利益輸送、操縱股價及偷逃稅款的嫌疑。

　　在大股東與私募“秘密協定”無據可查的情況下，有專家建議，可從細化大宗交易資訊披露入手，將買賣方資訊細化到實際買賣的機構和個人，交易雙方資訊得到公開，有利於避免一些灰色操作手法。