□蘭波

　　作為一種理財産品，基金的成立和發展具備一定的前提條件。比如，一隻基金的規模不能低於5000萬元。但據統計，2014年上半年末，資産規模低於5000萬元的基金已迅速增加到133隻，較去年年末增加了64隻，佔比也從去年年末的4.46%上升到7.77%。

　　規模低於5000萬元的基金，業內俗稱為“迷你基金”。針對迷你基金是選擇好還是放棄好，市場人士眾説紛紜。但無論迷你基金的未來命運如何，都要厘清其誕生的來龍去脈，搜尋其形成的前因後果。只有把握了迷你基金的投資和管理邏輯，才能夠保持持基穩定性和連續性。

　　迷你基金的出現是基金行業發展的必然趨勢。基金作為一種稀缺資源，自然會受到市場青睞和投資者推崇，基金規模也因此不斷增長。一般而言，基金規模增長依賴於基金産品的發行品種、發行特色、發行渠道優勢、發行人員能力等行銷組織管理層面。但伴隨著基金品種增多，投資者可選基金産品數量的增加，直接改變著投資者對於基金産品的認知。此時，投研力量成為了投資者追逐基金的目標和對象，逐步淡化對於新基金産品的跟蹤。

　　迷你基金是基金內部資源運用不匹配和不協調的徵兆。迷你基金出現不僅與市場環境等有關，還與基金管理人管理和運作基金産品能力密不可分。長期以來，基金推崇的業績排名，尤其是明星基金經理的評選機制等都在一定程度上助長了基金經理的功利觀。把資源向明星基金傾斜，打造明星基金經理，提升基金管理人市場美譽度和影響力，直接導致了基金內部資源運用的不匹配和不合理。因此，遵循不同類型基金産品的運作規律，把握不同類型基金産品的理財邏輯，形成與之相匹配的行銷管理資源，加大相應的投研力量，對於基金規模增長是非常有利的。而脫離市場環境，盲目追求與基金成長規律不相匹配的資源投入，就會導致基金內部資源運用的不平衡，導致資源出現錯配，進而使得迷你基金出現。

　　迷你基金的産生也是基金創新力度不足的具體體現。目前基金産品創新主要還是立足於股票、債券等基礎資産投資的細分領域。缺少金融衍生産品等金融投資領域，直接限制著基金産品的創新空間。此外，如果基金管理人不採取有效的避險措施，還將面臨無法完成基金産品設計和開發同質化所帶來的系統性風險。同一個市場環境下，基金管理人若不採取相應的管理措施，就會導致基金分化，出現迷你基金也就順理成章了。因此，提升基金的投研力量，形成基金管理行業的競爭力，需要從拓展基金的開發和設計領域方面下功夫，而不應當局限于行銷資源的運用本身。只有加大基金在基礎資産投資方面的管理和創新，才能夠構建更加有效的基金盈利模式，從而保持基金規模穩定性，避免迷你基金大量出現。

　　迷你基金是投資者文化缺失的直接反映。作為一種理財産品，基金成立應當有良好的市場環境做依託、優秀的基金管理人做保障，更應當有積極的投資者參與。但在目前的基金産品在設計和發行當中，由於缺少實質性創新，無法體現出基金産品的個性化、特色化、差異化，也就無法形成有競爭力的盈利模式，對於投資者的吸引力明顯不足。在新發基金過程中，為了達到基金成立條件，就會出現較多幫忙資金進行購買，從而導致基金成立後出現迅速撤資行為，直接導致基金投資文化的缺失。因此，引入長線資金，培育長期成熟的基金投資者，應當成為管理迷你基金的重要手段，而不是只靠幫忙資金、過路資金等搭橋完成基金産品的管理和運作。如果不改變這種現狀，成為迷你基金也就成了必然。

　　迷你基金是基金行銷手段匱乏的具體標誌。從迷你基金數量增長狀況來看，業內對於迷你基金的管理仍然處於一種放鬆狀態。缺乏持續行銷活動、注入優質資源不足、主動尋求轉型和合併意願不強烈，以及基金牌照資源保護觀念濃厚等都對迷你基金管理産生影響。作為基金業，應當從加強迷你基金投資策略、投研力量、投資者培育、基金風控等方面建立健全各種迷你基金管理體系和制度，才能夠從根本上扭轉迷你基金大量出現的狀況。當然，這種主動參與迷你基金管理與形成基金業優勝劣汰的基金運作機制是不相矛盾的。如果基金對迷你基金做出了主動管理和負責任的創新，仍然無法有效提升迷你基金的業績，就要及時進行處置，採取轉型或者合併等手段，避免迷你基金大量出現。