接棒川商集團、四川長虹的國資國企改革步伐，四川化工近來亦動作頻頻，改革大幕已然拉開。8月13日晚間，川化股份公告稱，公司控股股東四川化工控股（集團）有限責任公司（以下簡稱“四川化工”）擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓所持川化股份總股本16%及以上的股權。與此同時，同為四川化工控股的瀘天化公告稱，公司控股股東四川化工擬將其持有的公司2.3億股無償劃轉給瀘天化(集團)有限責任公司，佔總股本的39.33%。

　　同為四川化工旗下的化工企業，向來是同業競爭嚴重，齊虧損，共患難。然而此次卻面臨不同的命運，瀘天化內部劃撥股權而川化股份公開尋買家，四川化工一進一退，此番運作意欲何為？

　　股權騰挪有深意

　　近年來在天然氣化工普遍低迷的大環境下，川化股份和瀘天化未能倖免，經營每況愈下。公開資料顯示，瀘天化2013年歸屬於母公司所有者的凈利潤為-29751.2萬元，2014年一季度繼續虧損-7624.4萬元，今年的中報業績亦是預虧17000萬元-22000萬元，比上年同期下降2567.34%-3293.03%。同為難兄難弟的川化股份境況更為艱難，2013年已虧損63331.6萬元，今年一季度虧損11938.1萬元，上半年也預虧23000—26000萬元。

　　不只是四川化工旗下的川化股份和瀘天化兩家企業日子不好過，四川化工本身資金週轉亦很困難。事實上，賣川化股份的股權套現一直是四川化工解決資金問題的手段之一，去年年底四川化工就已通過二級市場減持川化股份 2300萬股，佔總股本的4.894%。而今四川化工旗下的川化集團又欲進軍房地産業，對資金的需求更為迫切。

　　引發市場討論的是，此次四川化工通過公開徵集受讓方的形式轉讓川化股份股權，且開出“擬受讓方註冊資本不低於50億元人民幣，最近一年經審計的凈資産不低於100億元人民幣”的苛刻條件。有消息稱，協議轉讓和較高的受讓門檻都是按照省政府的要求定下的，在深化改革的背景下，四川省委省政府及國資委都在想辦法盤活四川化工的資産。而這也是四川化工分塊搞活、轉型升級的要求所在。

　　對於受讓方的人選，市場普遍認為，這種條件的“高富帥”受讓方應該已經是有對象的了，正按著計劃步步為營。一種觀點認為，目前來看，川化股份還有部分股權質押在四川發展（控股）有限責任公司，也就是説四川發展很可能是其受讓方。此前，四川發展曾計劃將旗下資産借川化股份的殼上市但最終流産。

　　另一種説法認為，中化集團曾想接手川化股份的化工資産，也有推測認為，川化股份轉型發展，將化工資産轉給瀘天化。

　　另外，四川化工擬將其持有的瀘天化23010萬股無償劃轉給瀘天化集團，劃轉後瀘天化集團將成為瀘天化的控股股東，而四川化工仍持有瀘天化8800萬股（佔公司總股本15.04%）。由於瀘天化集團的大股東也為四川化工，因此瀘天化的實際控制人仍為四川化工。

　　難兄難弟命不同

　　“瀘天化採取無償劃撥股權的形式可能是四川化工更想保這家公司，而川化股份公開轉讓股權可能是出於轉型發展或賣殼重組抑或混合所有制的考慮。”中投證券分析師蔣競松在接受記者採訪時分析認為，國資委、四川化工可能是想調整一下手中的資源，而川化股份在青白江，可能在土地等方面具有優勢，如若轉型發展或者賣殼重組也更有看點。但是如若搞化工，在資源、人力、土地、環保成本都相對較高。對比來看，位於瀘州的瀘天化繼續做大化工更具優勢。

　　據了解，川內尤其是宜賓瀘州地區又發現了很多油氣田，瀘天化距離這些油氣田很近，一來有資源的優勢，二來有價格的優勢，如此保瀘天化賣川化股份似乎也就説得通了。

　　另外，聯訊證券分析師杜明學則告訴記者，“瀘天化內部股份劃轉，我的理解是解決同業競爭的問題，而川化股份賣股份則是國企國資改革的需要，減輕負擔，引進優質投資者。”

　　值得注意的是，川化股份目前處於停産狀態，而瀘天化則還在投産。據悉，瀘天化控股子公司寧夏捷美豐友化工有限公司裝置已建成投産，雖然正處於試運作階段，但是這也標誌著公司第一個氣化裝置正式投産和煤氣化技術應用實現零的突破，對公司實施優化産業結構，推進技術創新和科技成果産業化，促進公司經營發展具有重要意義。這被市場解讀為瀘天化繼續做化工的理由之一。

　　顯而易見的是，雖然川化股份、瀘天化都處於虧損狀態，但是僅從業績來看還在運轉的瀘天化業績始終是好于已處於停産狀態的川化股份的。蔣競松認為，業績方面的差異或許也是四川化工選擇一進一退的用意之一。

　　此外，川化尋買家瀘天化劃撥股權，這一退一進之間，二者存續多年的同業競爭問題或許也將迎刃而解了。