近兩月，國藥控股(01099，HK)陸續收購的四川省醫藥股份有限公司(以下簡稱四川醫藥)股權已達到82.66%，累計斥資11.8億元。

　　國藥控股8月15日公告稱，公司以2.02億元的代價，從四川富潤手裏收購四川醫藥14%股權。這已是近兩個月內國藥控股第三次對四川醫藥股權的收購，累計斥資7.08億元。昨日(8月18日)，國藥控股再發公告稱，公司將以4.72億元收購四川醫藥母公司四川醫藥集團66%的股權。

　　業內人士認為，此舉顯然彰顯出國藥控股劍指西南市場的決心，但該區域前有科倫、後有追兵一心堂等，國藥控股現在瞄準西南市場“已慢”。成都醫藥商會會長韓祥文告訴記者，經過此前野蠻生長，四川省內目前已有上千家藥品流通企業，市場過度飽和，省內醫藥流通企業多出現利潤下滑。國藥控股未來經營亦將面臨挑戰。

　　斥資7億完成3輪收購

　　8月15日，國藥控股公告稱，“透過在西南聯合産權交易所進行公開招標程式，公司進一步與四川富潤就收購四川醫藥股份14%股權訂立産權交易合同，代價為人民幣20249.04萬元。”交易完成後，國藥控股對四川醫藥股份的股權將增至49%。

　　實際上，國藥控股短期內三度發聲。此前分別於6月25日、7月30日，以2.53億元、2.53億元，從四川三新公司、四川投資基金收購了四川醫藥17.5%、17.5%的股權。加上此次，國藥控股已累計斥資7.08億元增持四川醫藥股權。

　　公開資料顯示，四川醫藥成立於2004年4月，為四川醫藥集團附屬公司，成立時總註冊資本為人民幣1200萬元，其中，540萬元由四川醫藥集團注資，其他個人股東注資660萬元，主營業務包括藥品批發、保健食品、醫療器械等。在國藥控股首次公告收購四川醫藥之前，後者註冊資本已為2億元，其中四川醫藥集團、四川三新公司及其他股東的出資比例分別為51%、17.5%及31.5%。

　　不久前，證監會披露的被終止審查的129擬上市企業名單中，四川醫藥赫然在列，這意味著公司自2010年以來的上市之路畫上句號,也致使潛伏多年的PE(私募股權投資)被“套”，因而著急出手股權。

　　值得注意的是，四川醫藥餘下51%的股權由國藥控股最終控股股東國藥集團控制的四川醫藥集團持有。根據國藥集團與國藥控股訂立的非競爭協議的相關約定，國藥集團將與國藥控股訂立委託經營管理協議，以委託後者對前者所控制的四川醫藥進行經營管理，從而最大程度降低其與集團之間的同業競爭。同時，國藥集團將在可行的時間內，將其持有的四川醫藥集團股權轉讓給國藥控股。

　　國藥控股方面此前表示，“待未來國藥集團向國藥控股轉讓66%股份權益後，四川醫藥將成為附屬公司。”就在昨晚間，國藥控股公告稱，公司與國藥集團就收購四川醫藥集團66%的股權訂立轉讓協議，代價為4.72億元，收購後，國藥控股持有四川醫藥的股權將達到82.66%。

　　面臨科倫等競爭者

　　“按照集團之發展戰略，擬通過收購四川醫藥相關股權，整合完善集團在四川省的醫藥商業網路佈局，使之成為集團一個新的發展亮點。”國藥控股在6月25日發出第一次收購公告時表示，“並以四川省為中心，面向整個西南地區，進一步擴大醫藥商業業務，以扭轉集團醫藥分銷業務在西南地區偏弱的局面。”

　　業內人士認為，作為國內醫藥流通企業中的“老大”，國藥控股的分銷業務在西南地區並不強，四川醫藥的這一平臺無疑會幫助其改變這一局面。“國藥控股入股四川醫藥是出於戰略考慮。”此前，一位熟悉資本市場的四川醫藥界人士表示。

　　“西南地區是國藥控股必得的市場。”北大縱橫高級醫藥合夥人史立臣告訴記者。“國藥控股有兩大資源在手，一是其毒麻藥品資源，一是政府資源。”在其看來，以四川、重慶為主的西南市場巨大，國藥控股必然想分一杯羹。

　　官方統計顯示，2013年四川省醫藥工業産值首次突破千億元大關，達到1084.3億元。重慶市亦于2013年發佈 《關於加快醫藥産業發展的意見》，到2017年，重慶市將累計投資650億元，全市醫藥産業規模以上企業總産值達到1000億元。

　　然而，擺在國藥控股面前的路並非坦途。目前四川省已有23家醫藥企業躋身全國醫藥企業500強。

　　業內人士亦指出，國藥控股此時才進入西南地區，動作 “已經慢了”。“目前，國藥控股在川渝地區最大的挑戰者是科倫。”史立臣表示。

　　據商務部披露的 《2013年中國藥品批發企業主營收入百強榜》顯示，同為藥品流通企業的科倫醫藥貿易流通有限公司以147.62億元位居第9位，四川醫藥集團有限責任公司則以41.33億元位居第26位。

　　據記者此前梳理，2010年成立初，四川醫藥董事長曾表示，3年後，也就是到2013年，公司主營業務收入將達到50億元以上，利潤超過2億元；旗下“四川大藥房”的規模也將由10家擴張至100家左右。但從西南聯交所披露的四川醫藥基本資訊顯示，公司2013年的凈利潤為9816.46萬元；公司官網行銷網路一欄中，四川大藥房網點仍局限于成都市，僅有11家，各項指標均遠低於此前計劃值。