□本報記者 龍躍

　　7月29日以來，以大盤週期股獲利回吐為標誌，市場進入震蕩階段。不過，融資客並沒有因為股價震蕩而對週期股失去熱情。統計顯示，7月29日以來，兩市有140隻個股的融資餘額增幅超過兩成，這其中，房地産、有色金屬、煤炭、化工等週期股佔據了最大比重。融資的持續追捧短期增大了週期股維持強勢格局的概率；但由於潛在的融資償還壓力，中期也增加了市場博弈的不確定性。

　　不懼震蕩

　　140股融資提升超兩成

　　隨著銀行等權重週期股的調整，滬深股市自7月29日以後進入震蕩階段，滬綜指在最近12個交易日持續圍繞2200點橫盤整理，此前市場的逼空格局已經發生了顯著改變。不過，大盤震蕩並未影響融資客的參與熱情。

　　8月12日，滬深股市融資餘額為4654.30億元，較前一交易日的4602.68億元小幅提升，連續第7個交易日創出歷史新高。與之相比，7月28日兩市融資餘額僅為4280.49億元，也就是説在近期大盤震蕩期間，融資餘額大幅增長了8.73%，融資客對行情的投入程度可見一斑。

　　在個股方面，以7月28日數據為比較標準，在當前695隻兩融標的股中，有523隻個股當前實現了融資餘額不同程度的增長。其中，有140隻個股的融資餘額在大盤震蕩期間出現了20%以上的較大幅提升。就具體個股而言，宏源證券、盛屯礦業、雲鋁股份和錫業股份在震蕩期間融資餘額提升幅度最大，分別達到了431.62%、367.34%、333.73%和190.51%。與之相比，兩市僅有172隻個股融資餘額在大盤震蕩期間出現了下降的情況，但下降幅度非常有限，降幅超過20%的個股僅有6隻。

　　顯然，融資客對當前市場的震蕩整理進行了非常正面的解讀。有參與融資交易的投資者對記者表示，在短期市場系統性風險有限的情況下，震蕩整理不僅有利於反彈行情延續，還提供了二次建倉的有利時機。

　　週期股融資熱情居高不下

　　如果將當前的橫盤震蕩看作新的建倉機會，那麼融資資金近期重點關注的品種，無疑在後市具備更大的獲取超額收益的概率。從融資增幅居前的個股看，週期股是做多資金最為看好的標的。

　　統計顯示，相對於7月28日數據，當前融資餘額增幅超過20%的140隻股票分佈在26個行業中，但數量並不均衡。其中，有色金屬、房地産、採掘、化工和非銀行金融五大行業內的融資強勢股數量最多，分別達到了19、17、15、10和9隻。也就是説，上述五個行業內的股票佔據了大盤震蕩期間融資強勢股的半壁江山，而這些行業都帶有典型的強週期特徵。

　　週期股繼續引領融資風格偏好的原因有三：其一，在資金利率持續下行，而海外資金持續流入新興市場的背景下，A股市場流動性短期呈現出相對充裕的格局，這使得不少週期股恢復了以往的高彈性特點，如有色金屬、煤炭等板塊就是如此。而在市場情緒相對樂觀的情況下，投資者傾向於追逐高彈性品種。其二，微觀層面較為低迷的數據，令市場對刺激政策持續的預期居高不下，這也為對刺激政策更為敏感的週期股走強創造了較好的氛圍。其三，7月下旬以來，市場風格從成長轉向週期的跡象非常明顯，但受制於此前的逼空行情，很多投資者對週期股參與力度有限，如今的橫盤震蕩顯然為此類投資者調整倉位提供了機會。

　　短期來看，作為A股市場重要的增量資金，融資對週期股熱情的持續高漲，強化了此類股票後市保持強勢格局的概率，若無重大利空出現，週期股反彈行情有望延續。不過，從中期看，本輪融資對週期股的參與具備明顯的趨勢交易特徵，其中的長期沉澱資金預計有限。這意味著，如果後市經濟復蘇進程沒有預想的樂觀，週期股也將面臨較大的融資償還壓力，對此應該保持足夠的認識。此外，一個值得注意的現象是，在大盤近期震蕩中，只有1隻銀行股的融資餘額出現了20%以上的增長，顯示由權重股引領的大盤快速反彈階段已經基本結束，這意味著投資者後市的操作節奏和重點關注品種都應該作出相應調整。