各家主辦券商對於做市業務部門架構的安排有所不同，但風控基本上統一嚴格將推薦掛牌業務和做市交易隔離，豎起防火牆。

　　離新三板做市系統上線僅剩兩周，主辦券商和掛牌公司都忙成了一團。除需要申請各項業務資質、模擬測試等基礎準備外，還要商討洽談、儲備標的股。

　　儘管市場對於做市轉讓期待已久，但是記者調查發現，並不是所有的公司都願意選擇做市轉讓，掛牌公司態度分化。

　　目前，積極參與做市業務的主要是一些中小型券商，大型券商參與熱情並不高。而券商參與做市業務的關鍵因素還是資金實力。

　　為防火，券商掛牌、做市兩業務隔離

　　8月25日，期待已久的做市商系統將正式上線，新三板跨入一個新的階段。

　　目前，股轉系統公司、各家主辦券商以及掛牌公司為迎接這一時刻都在積極備戰中。從6月底開始，股轉系統公司就曾召集各家主辦券商舉行做市技術系統倣真測試培訓會；7月上旬，股轉系統又分三次召集主辦券商進行倣真測試；8月上旬，股轉系統和主辦券商已經進入全網測試階段。

　　參與全網測試的某主辦券商做市交易負責人向記者透露，全網測試基本較正常，在測試過程中發現的問題都是常規的小問題。全網測試分很多場景進行，例如報價、撤單、當天協議做市等。

　　截至8月6日，81家主辦券商中已有60家獲得從事做市業務資格。上述業務負責人向記者坦言，券商做市的資金來源於自有資金，一般實際到位都在1-2億元。申萬場外市場部總經理蔣曙雲在接受記者採訪時表示，目前申萬做市資金為3億元，後續根據市場情況以及做市需求大小再決定是否追加資金。

　　各家主辦券商對於做市業務部門架構的安排有所不同，不過，各家主辦券商對做市風險的控制還是統一嚴格。券商將推薦掛牌業務和做市交易兩塊業務隔離，豎起防火牆。

　　公司做市態度因股本、規模而異

　　截至8月8日，新三板掛牌企業已達940家。其中，根據8月7日的數據，申萬依舊以98家穩坐頭把交椅。齊魯、國信分別以57、45家居二、三位。

　　新三板交易方式主要有競價交易、協議轉讓和做市轉讓三種，但國內目前只有協議轉讓，市場活躍程度不高。隨著做市系統的上線，做市轉讓將成為掛牌公司轉讓的另一選擇。

　　據悉，掛牌公司只能選擇一種轉讓方式，不能同時兼有，但可以切換。掛牌企業若要申請做市轉讓，就必須召開股東大會獲決議通過，然後和做市券商分別向股轉系統提交申請。此外，選擇做市轉讓的公司還必須有2家以上做市商提供做市報價服務。

　　證監會公佈數據顯示，截至7月30日，共有40家掛牌公司啟動了股票採取做市轉讓方式的內部決策程式，諸如海能儀器、維珍創意、中磁視訊等掛牌企業。本月25日前已經完成轉讓方式變更的掛牌企業將在屆時以做市方式進行轉讓。

　　不過，並不是所有公司都願意選擇做市轉讓。“我們看中項目但是人家不一定會做，要經過雙方談判，是一種雙向選擇。”上述業務負責人坦言，有許多公司暫時不會選擇做市轉讓方式，有多種原因。

　　做市商獲取初始庫存股票，主要有以下幾種方式：一是股東在掛牌前轉讓；二是參與掛牌公司定向發行；三是在全國股份轉讓系統買入。

　　由於第一批在本月25日前就要完成轉讓方式變更，通過定增獲取標的股所花費的時間將會很長，許多主辦券商目前主要通過股東在掛牌前轉讓的形式獲取初始庫存股票。“這對券商估值判斷、研究、談判、銷售能力都是一種考驗，很多券商和掛牌公司談不攏主要是價格問題。”上述業務負責人坦言，他們會優選自己推薦掛牌的企業，因為彼此有一定的熟悉和了解。

　　至於如何選擇券商為同一掛牌公司提供做市服務，上述業務負責人表示：“我們會把自己所掌握的情況與同行分享。如果他們有興趣，則雙方進一步推進。”

　　大券商參與熱情不高

　　做市業務對融資需求較為迫切的公司而言，無疑具有很強吸引力。但對於這部分公司來説，做市也並非唯一的融資方式。“做市業務是一個雙向選擇的過程，企業必須擁有足夠的吸引力，才會得到做市商和其他買家的認可，股票才能賣出好價錢。否則，做市商握著一堆沒有升值空間的股票而沒有人願意來交易，損失最大的還是券商。”前瞻投顧新三板諮詢顧問孫強向記者表示。

　　從企業角度而言，資質好、成長性高、價格低的掛牌公司在做市業務中更受青睞。但資質好、成長性高的公司，價格不一定低；價格低的公司也不一定資質高。

　　記者了解獲悉，目前更有興趣參與做市業務的主要是中小型券商，大型券商參與熱情並不高。“中小型券商在IPO方面的競爭優勢並不明顯，但團隊靈活，更能適應新三板中小微企業的服務訴求。因此，其承擔新三板的做市業務更能長袖善舞。”孫強解釋道。

　　不過，中投顧問高級研究員任浩寧認為：“我國實施做市商制度的初衷非常明確，金融市場的巨大活力有望逐漸爆發出來，有實力、有資質的券商投行都願意申請做市商，在維護行業穩定、交易流暢的同時還能賺得大量資金。普通中小券商很難獲得政策青睞，其較低的風險控制能力很容易埋下隱患。”此外，券商參與做市業務的關鍵因素是資金實力。在這方面，中小型券商的支撐力也稍顯不足。據《理財週報》