□本報記者 魏靜

　　從百點折返跑到逾200點的超強上攻，本輪反彈正逐步擺脫以往短命反彈的慣性結局，滬指也進入了日創新高的階段。目前來看，指數陽包陰的技術組合，以及兩市量能的持續跟進，都表明短期的“新高秀”未完待續。在藍籌攻勢迅速“滿血復活”的背景下，指數反彈的高度正進一步被打開。分析人士表示，在市場中級反彈趨勢漸趨明朗之際，投資者當下關注的焦點早已不是市場能否延續反彈，而是後續反彈會採取何種路徑進行演繹。就當前的情形來看，外資涌港規模創新高、滬港通演習時間表疑敲定以及內地政策放鬆預期進一步增強等，均暗示本輪反彈或將是一輪以空間換時間的短期賽跑，在進二退一、盤整以及強勢逼空三條路徑的選擇上，市場或更傾向於進二退一式。

　　寬鬆預期助推 新高秀未完待續

　　本輪始於2000點附近的反彈，無論是彈升的高度，還是其強勢逼空的節奏，都刷新了近年來反彈的新面貌。滬指八連陽之後陽包陰的超強形態，不僅確認了藍籌攻勢的激情演繹，也進一步夯實了A股中級反彈的根基。

　　本週一，兩市主機板指數再現帶量長陽，券商、有色、建築、鋼鐵及煤炭等週期股再成市場急速進攻的主力軍。相較而言，創業板則表現落後，全日始終在平盤附近徘徊。很顯然，市場偏好依然堅定地向藍籌陣營傾斜。

　　應該説，本輪超預期急漲行情的出現，滬港通等制度性利好只是導火索。貨幣層面釋放的政策寬鬆預期，才是行情持續演繹的根本原因。從目前情況來看，央行態度漸趨明確，貨幣偏寬的趨勢正逐步確立。自今年二季度以來，央行連續加碼穩增長：4月份開始對棚戶區改造和三農進行再貸款和定向貸款，隨後便宣佈下調縣域農村商業銀行及縣域農村合作銀行的存準率；6月份又宣佈定向降準0.5個百分點，擴大降準的範圍；7月底又有媒體報道，國開行從央行獲得三年期1萬億的抵押補充貸款（PSL）。在央行多管齊下的推動下，整個市場利率出現了趨勢性的回落，其中最具標誌性意義的便是正回購利率和銀行間利率的回落。

　　接下來，預計央行還會繼續維持現有政策基調，穩增長的舉措不會就此停止，從這個角度而言，本輪反彈的根基依然牢固，所謂的“新高秀”大概率將會未完待續。

　　進二退一或成資金市首選

　　站在2200點上方這一年內新高附近，主流機構紛紛上調了本輪反彈的目標位，其中2300-2400點已經成為相對保守的預估點位。隨著越來越多的機構加入加倉的隊列中，行情的彈升高度也不斷被拉高，更有機構重新喊著“牛來了”。

　　眾所週知，歷史上任何一次較具規模的大級別行情，都需要增量資金的推動；而觀察近年來的多次數百點反彈發現，外資的洶湧進場基本上是大級別行情的直接助推力，其中QFII規模擴容等制度性利好成為外資火速馳援的關鍵。如今，滬港通漸行漸近，無疑又為外資“屯兵”提供了導火索。據港媒報道，港交所已通知所有交易所參與者相關的“預演開車”時間表，首批金融機構要在8月23日及24日，核實及確認本身的系統已準備就緒。

　　鋻於外資在A股的數次反彈行情中都有著“先知先覺”的慣例，一旦外資大規模進場，國內的保險、公募及私募基金等機構肯定會迅速跟進，從而為反彈行情推波助瀾。申銀萬國在其最新的策略報告中指出，7月24日-30日，外資加速涌入A股和中概股的金額達到21.4億美元，7月31日更高達25.8億美元，單日峰值在7月30日當天（7.6億美元）。累計來看，上述當周流入量已超過2012年12月那波外資流入的峰值，創出2008年4月以來的新高。

　　在外資瘋狂涌入A股的背景下，加倉已成為當下主流機構的共識。隨著增量資金源源不斷的涌入，本輪反彈行情的高度自然會被順勢抬高，只是後續彈升的路徑仍尚待定。究竟是進二退一、盤整還是繼續強勢逼空，答案或許更多要從資金的進場節奏來找。

　　分析人士表示，儘管本週一兩市恢復漲勢，但多少還是存在滬港通演習時間表確定這一消息的刺激，在短期市場消息面可能“真空”的背景下，反彈能否延續這種高歌猛進式的節奏有待觀察。除此之外，藍籌攻勢所需的資金量極大，若短期藍籌陣營呈現出急速強攻的狀態，則反彈的持續力難免會受到壓制。因此，當前這種“資金市”最有可能的運作路徑便是進二退一，即上攻-修整-再上攻，以獲得中途資金的穩步馳援。