在上證指數突破4500點之後，市場明顯進入到焦灼的狀態，而指數的上下兩難也讓基金的看法出現了明顯的分歧。樂觀者認為，在寬鬆貨幣政策、改革預期等支撐下，市場人氣依然不減，短期仍然有向上的動力。

　　而謹慎者則表示，經過一年來的上漲，不少板塊和個股已經積累了大量獲利盤，目前市場的情緒化表現相當明顯，個股中也開始逐漸出現分化走勢。另外，在管理層接連提示風險、加大新股發行力度和力推融券措施的背景下，市場的震蕩區間預計也會擴大。

　　4500點關口 老基金謹慎小幅減倉

　　從去年開始暴漲的A股指數近日終於放慢了腳步，據中國經濟網記者觀察，上證指數在突破4500點關口之後似乎進入到了多空平衡的微妙階段。與此同時，基金對短期市場的走勢也呈現出明顯的分歧。

　　根據眾祿基金研究中心倉位測算的結果顯示，在4月27日——4月30日當周，樣本內開放式偏股型基金(包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指數型基金)平均倉位自前一週的88.07%下降0.19個百分點至87.88%。股票型基金平均倉位為92.38%，較前期下降0.25個百分點；而混合型基金平均倉位為79.79%，較前期下降0.08個百分點。

　　另一方面，一向穩健的社保基金也出現減倉的跡象。據恒生聚源數據顯示，一季度險資共對34隻個股進行了不同程度的減持，減持總數為7969萬股。而遭減持的個股中，中小板佔到了16隻，創業板佔到了8隻，一季度中小板、創業板遭險資減持個股數量佔總數的70%。

　　從具體基金産品來看，上周減倉幅度居前的基金有德邦優化配置、安信平穩增長、浦銀安盛紅利精選、匯豐晉信大盤、長安宏觀策略等基金。從具體基金公司來看，上周減倉幅度居前的有德邦基金、長安基金、安信基金、浦銀安盛基金、招商基金等基金公司。

　　而基金對行業配置方面，好買基金統計數據顯示，上周基金配置比例位居前三的行業是房地産、紡織服裝和輕工製造，配置倉位分別為4.27%、3.96%和3.55%；配置居後的行業是交通運輸、國防軍工和建築，配置倉位分別為0.70%、0.42%和0.28%。

　　在上月初，為了給火爆的市場行情降溫，監管層發佈了《關於促進融券業務發展有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)稱，為了促進融券業務發展，支援包括公募基金、券商資管等機構參與融券交易，擴大融券券源。市場曾廣泛認為，此舉旨在鼓勵基金、券商資管做空股票市場。

　　有公募基金公司人士表示，在剛出臺政策時，公司針對向公募基金開放的融資融券新政召開過可行性討論會，結論是對對衝型産品有一定操作意義，而其管理的主動型基金暫時不會使用做空工具。但對於當下的市場風險，其也表示更願意採取降低倉位的傳統手段。

　　新基金髮行火爆 場外資金跑步進場

　　儘管目前的點位讓場內的各路資金不安心，但對於場外的資金來説，短期的風險在大牛市面前似乎並不那麼可怕。

　　有媒體統計，4月新基金首募規模高達2399.78億元，新基金成立數量達到77隻，也就是説單只基金平均募集規模為31.16億元，較3月新基金募集規模的1040億元大增130.74%。其中有包括廣發聚寶、中歐瑾和、上投摩根整合驅動等10隻基金出現“日光”現象。

　　有業內人士指出，除去A股市場的火熱以及基金管理公司轉向追求産品最佳運作規模之外，合理的市場定位也是“日光基”頻現的重要因素之一。據悉，近期多只新發基金都打出了“限量”牌，比如上投摩根整合驅動就限量20億發售。而在此之前的4月27日，易方達基金公司發行的易方達新常態基金僅發行一天即提前結束募集，當天募集規模接近150億元，該基金也是截至目前今年發行規模最大的新基金。專家表示，在目前新基金髮行規模越來越大的情況下，新資金繼續“跑步入場”，市場熱情可能一時不會消退。

　　富國基金就認為，短期大盤強勢依舊，儘管經濟基本面短期難有回暖跡象，但依然無法阻擋市場火爆的人氣。除了降準預期兌現外，未來降息、産業資金轉型、自貿區規劃等政策預期持續吸引資金。同時市場也密切關注政策面的變化，到目前為止，政策面的調控也僅限于加大新股發行數量，對於寬鬆的資金面和火爆的人氣，或許還難以改變強勢格局。

　　博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春也指出，股市主要受益於政治穩定、改革預期的加強和資金面寬鬆，向前來看，這一邏輯並未發生變化。從市場情緒看，投資者顯然已不擔心宏觀經濟，反而更憧憬穩增長的寬鬆政策環境。

　　華商基金李雙全稱，此輪牛市的邏輯依然沒變，然而儘管短期市場還有繼續上漲的動力，但目前投資者心態可能發生了一些微妙的變化，一方面有恐高症，另一方面又不敢做空。

　　綜合來看，雖然眾多基金公司普遍看好二季度的市場表現，但也同時對短期的震蕩風險十分警惕，套用一句俗話：沒有只漲不跌的市場，畢竟指數從去年底到現在已經翻倍，調整風險正在逐漸形成。