29基金逾一成倉位“押寶”停牌股

　　“之前潛伏在一隻基金裏套利南北車合併，連帶著A股上漲，不到兩個月賺了30%，可是這次想要故技重施套利申銀萬國和宏源證券合併，不但沒得賺還虧了一筆。”基民周先生無奈地表示。歲末年初，因各類題材停牌的個股蜂擁而出。不過，借道基金套利停牌股不再所向披靡。專家提醒，停牌股復牌後漲幅超預期的難度增大，此時參與停牌股套利的風險不小。

　　基民曲線套利不賺反蝕

　　借道開放式基金潛伏停牌重組股，是保險、券商等機構資金分享停牌股復牌後收益的套利途徑。而在“停牌股”復牌後屢屢暴漲的誘惑下，不少散戶也開始押注“停牌股”佔比較大的基金，然而，近期套利申萬宏源的一些基民卻偷雞不成反蝕把米。

　　1月26日，申萬宏源在深交所掛牌，收盤大漲32.06%，股價報收19.65元，以2919億元市值坐上深市頭把交椅。30隻提前潛伏的基金由此賬面浮盈6.06億元。但是，若基金未進行調倉，則次日申萬宏源大跌9.77%就讓基金浮盈縮水近1.7億元。本週三，申萬宏源再跌3.16%。昨日則逆市上漲了2.5%。

　　據去年四季報，30隻重倉宏源證券的基金多是指數型基金。其中，申萬菱信基金旗下的申萬菱信申萬證券行業分級、申萬菱信深證成指分級分別持有宏源證券2327.40萬股、642.96萬股。主動管理的股票型基金中，博時新興成長重倉宏源證券過千萬股，為1100.20萬股。

　　自申萬宏源掛牌到本週三，持倉申萬宏源最多的申萬菱信申萬證券行業分級、申萬菱信深證成指分級的凈值分別下跌了1.86%和1.05%。博時新興成長表現稍好，但期間凈值增長率也僅為0.88%，尚難以覆蓋買賣基金的手續費。

　　由於基金公司往往按照“指數收益法”調整停牌股的估值，而停牌股重組成功復牌後往往會出現若干個漲停，所以其中會存在一定的套利空間。

　　數米基金研究中心數據顯示，有29隻基金持有停牌股的市值佔基金凈值的比例超過15%。而在眾多基金中，成長風格的股票基金中存在較多的停牌重倉股，如泰達品質、易方達成長等。其中，泰達品質頭號重倉股掌趣科技的持倉佔比甚至已超過19%。

　　警惕重組方案不達預期

　　不過，數米基金研究中心人士提醒投資者，參與停牌股套利的風險較大。主要原因有：年初以來創業板已累計上漲18.5%，電腦、傳媒、電子等行業指數前期均有大幅上漲的表現，採用“指數收益法”估值的部分停牌股的預期漲幅可能已充分體現在基金凈值中，復牌後其漲幅超預期的難度增大。

　　建議：四維度篩選“停牌”概念基金

　　數米基金研究中心人士建議，投資者仍需關注以下四點來判斷套利的“可行性”。一是，基金規模的大小，衡量收益被攤薄的情況；另外，考慮停牌股市值佔基金凈值比例，該比例自然越大越好；還要觀察基金歷史業績、基金經理是否以押寶停牌股見長；此外，考慮停牌的股票未來的收益空間。

　　該人士指出，前期漲幅不大、規模適中、投資風格平衡的匯添富環保；重倉新華保險的長安策略也是不錯的選擇；膽子大一點的投資者可關注匯添富消費、泰達品質的套利機會，但同時也必須提防創業板短期回調的風險。

　　另需提醒投資者的是，對於一隻主動偏股基金來説，正常套利的申購費是0.6%，贖回費為0.5%，合計為1.1%，也就是説必須預期長期停牌股復牌後基金凈值漲幅覆蓋成本才值得進行套利。