□蘭波

　　股市回暖，基金凈值上升，持有基金的投資者又開始擔心起來，是否該贖回鎖定利潤。為避免基金凈值上漲後出現下跌，到手的收益泡湯，這種擔心可以理解。但認識基金凈值增長的邏輯和規律、分析基金凈值構成、了解不同類型基金産品凈值特點，更有助於形成全面的基金凈值觀。針對不同類型基金凈值增長狀況，投資者應做出理性投資判斷，不會再因凈值上漲時該持有或贖回而煩惱。

　　基金凈值形成邏輯不同。目前基金産品眾多，不同基金産品具有不同的風險收益特徵。貨幣市場主要投資于一年期貨幣市場工具，免申購贖回費，具有較強流動性。貨幣市場基金凈值永遠是1元。股票型基金與經濟週期波動有關。債券型基金與貨幣政策調整密不可分。QDII基金産品與匯率波動相關。保本型基金只有在認購期購買，持滿三年避險期才能得到本金保障。ETF、LOF及分級基金産品則需要考慮凈值與價格的波動套利。不同的基金産品凈值形成方式、運作邏輯、産生規律、投資理念、獲利特點是截然不同的。也就決定投資者的基金申購贖回操作不應當一刀切，針對不同類型基金産品，應當區別分析和對待。

　　基金盈利模式不同。儘管是同一類型基金産品，但由於不同的基金管理公司，在基金管理的人力資源投入、研究力量投入、成本費用投入上、投資者教育投入上等不同，形成的選股思路和策略也不同。有偏向於短期操作，有偏向於長期持股。基金管理人操作策略不同，運用的基金投資資源差異，形成的基金凈值穩定性也就不同。如果基金熱衷於上市公司的並購重組股，迷戀于參與炒小、炒新、炒差、炒短操作，基金産品凈值波動就會具有較強不穩定性，也會增加投資者持有此類基金産品風險。同樣，如果基金立足於通過分享上市公司現金分紅，而推動基金産品凈值增長，以大盤藍籌作為主要選股標準，基金産品的凈值波動幅度就會具有相應的穩定性。

　　基金參與主體不同。投資基金不僅有中小投資者，也有機構投資者。不同的資本性質決定其參與基金産品投資目標的不同。投資者通過新基發行形成資金，獲得基金産品凈值增長獲利，將會對基金管理和運作形成不利影響，更對長期持有基金産品的投資者造成利益傷害。同樣，基金分紅不當也會使基金管理人被動摒棄優質股票，影響持股穩定性，阻礙分享上市公司成長帶來的凈值增長。雖然基金分紅只是基金管理人將投資者持有的基金資産由左手轉向右手，並未改變投資者持有總資産。但由於分紅使優質股票籌碼喪失，對未來參與基金産品投資者形成不公。因此，投資者通過基金定期報告，分析基金份額持有人結構組成，尤其是變動情況，將會把握基金投資主體的目的和初衷。通過把握不同投資者的投資風格，形成對基金産品申購或贖回的決定。

　　基金避險機制不同。基金作為專家理財産品，保持基金産品凈值增長與控制風險是相互促進、相輔相成的。凈值增長快的基金産品，未必會比凈值增長慢的基金産品面臨更大投資風險。基金産品凈值增長品質和有效性，取決於基金管理人運用的投資邏輯和風控手段。基金産品凈值上漲，不是簡單的追求盈利，更重要的是管理風控。為了促進基金份額穩定性，防止基金份額持有人採取凈值增長贖回的操作，基金在內控管理上做過大量創新，如豐富基金産品線。在開發和設計新基金産品時，立足於完善基金産品線，面臨不同的市場環境，投資者可以通過貫徹“不把雞蛋放在同一個籃子裏”的理財思想，將閒置資金在銀行存款、保險及資本市場之間進行分配，嚴格遵守（100減年齡）投資法則，控制股票型基金投資比例，選擇屬於自己的激進型、穩健型及保守型基金組合，保持良好持基心態。定期定額投資法、核心-衛星法、金字塔理財法，都是有效分散投資者風險的理財方法。同樣，還有通過基金分拆等方式，降低投資者持有基金凈值的敏感性。同時，基金管理人還提供基金轉換功能，牛市行情下，鼓勵投資者將債券型基金或貨幣市場基金轉換成股票型基金增值；震蕩行情下，將股票型基金轉換成債券型基金及貨幣市場基金避險等，都是穩定投資者投資情緒，避免盲目贖回基金的有效舉措。