格力半年報：高毛利當緩衝器 多元化打開成長新週期

　　 格力半年報亮相：高毛利充當緩衝器 多元化打開成長新週期

　　格力電器于18日晚正式披露了公司2016年半年度報告。在行業調整繼續制約收入增長的背景下，格力電器保持了強勁的盈利能力，上半年實現歸屬於母公司凈利潤64億元，同比增長約12%。格力電器還一併公告了發行股份購買資産及募集配套資金預案。

　　行業分析人士指出，空調行業調整的陣痛尚未完全撫平，但格力電器營收趨穩的勢頭更趨穩固，行業庫存去化正步入尾聲，格力電器有望輕裝上陣，強勁的盈利能力增強了公司的業績韌性和彈性，盈利增長前景值得樂觀。值得一提的是，格力電器正積極通過外延擴張拓展成長空間，塑造新的收入和盈利增長點，不僅深入發掘中央空調這一“藍海”，還積極佈局新能源産業、智慧裝備製造、精密模具等，業務多元化協同發展戰略清晰、步伐堅實、初現成效，公司發展有望邁入新的成長週期，未來資本投資的想像空間巨大。

　　高毛利既是緩衝器也是助推器

　　格力電器半年報顯示，公司上半年實現營業收入491.82億元，較上年同期下降1.85%； 實現歸屬於母公司所有者的凈利潤64.02億元，較上年同期增長11.92%。當期實現每股收益1.06元，同比增長11.58%。

　　格力電器一季度收入同比略增0.56%，二季度略減4.16%，整個上半年收入僅微降1.85%，而2015年上半年為下降13.4%，2015年全年則下降29.04%。從格力電器營收數據的同比及環比變化，可以看出行業調整及庫存去化對格力電器經營衝擊最劇烈的階段可能已過去。

　　儘管營收仍受限于經濟與産業的不景氣，但格力電器盈利已連續兩個季度恢復正增長，成為格力電器半年報的一大亮點。據半年報數據，今年上半年格力電器歸屬母公司股東的凈利潤同比增長11.92%，其中一季度增長13.85%，二季度增長10.09%。如果繼續翻看格力電器歷史財務數據，不難發現，格力電器的利潤增速通常都要高於收入增速，這反映了格力電器擁有較強的盈利能力。財報數據顯示，格力電器今年二季度銷售毛利率為38.15%，較去年四季度和今年一季度分別提高約4個百分點、5個百分點，總體上達到歷史高位水準。

　　分析人士指出，強勁的盈利能力增強了格力電器的業績韌性和彈性，在調整週期中充當了業績下滑的緩衝器，而在增長週期則扮演了業績的助推器。結合去庫存進度、行業基本面趨勢和去年同期基數較低等因素來看，下半年格力電器盈利增速仍有上升的空間。

　　 立足專業 多元拓展 攜手走進“新時代”

　　近些年，格力電器主動適應時代變化，在保持主業穩定發展的基礎上，積極探索和推進多元化發展，尋求新的收入和盈利增長點。半年報透露的資訊顯示，格力電器業務多元化協同發展戰略清晰、步伐堅實、初現成效，公司發展有望邁入新的成長週期。

　　事實上，在空調業內部，格力電器也在謀求突破和創新。典型表現在於格力電器在商用空調業務及空調衍生産業鏈上進行深耕和價值挖掘。格力電器半年報透露，報告期內，格力自主研發的“雙級高效永磁同步變頻離心式冷水機組”獲得廣東省科學技術進步一等獎。據媒體報道，該機組于2011年底面世，突破了海外常年對這一技術的壟斷，代表了當時中央空調領域最高技術水準。

　　有消息透露，8月21日，格力自主研發的百萬千瓦級核電水冷離心式冷水機組(變頻)和風冷螺桿式冷水機組將接受專家組技術鑒定，如果順利通過鑒定，就將是繼去年8月的百萬千瓦級核電水冷離心式冷水機組(定頻)之後，格力在核電關鍵配套工程技術領域的再次歷史性突破。值得一提的是，格力此次研發的兩台機組均是該領域全球首臺，不僅刷新了中國造中央空調技術高度，更確立了中央空調技術的世界制高點。

　　除了深入拓展商用空調這一“藍海”，格力電器還積極涉足生活電器、智慧裝備、精密模具、新能源産業等相關領域。格力電器半年報透露，報告期內，公司開始了智慧裝備的全面規劃佈局，選擇珠海、武漢、杭州、成都四地作為格力智慧裝備的主要研發或生産基地，現智慧裝備産品已覆蓋了伺服機械手、工業機器人、智慧AGV、智慧倉儲、智慧檢測、換熱器專用機床設備、無人自動化生産線體、數控機床等多個領域，超百種規格産品。

　　值得一提的是，在公佈半年報的同時，格力電器還一併披露了其他數十份公告，對公司發行股份購買資産及募集配套資金預案的細節進行了披露。據悉，格力電器擬以15.57元/股價格向珠海銀隆股東增發8.35億股收購其100%股權，同時向包括格力集團、公司員工持股計劃以及原有銀隆股東等投資者增發6.42億股，募集100億元配套資金用於珠海銀隆項目建設。

　　據悉，珠海銀隆深耕新能源産業，業務貫穿鋰電池産業鏈上中下游，在鋰電池材料、電動汽車、儲能系統、電源及電機電控等領域均有佈局；且其鈦酸鋰電池技術優勢明顯，應用前景極為廣闊。

　　行業研究人士認為，格力電器收購銀隆一方面有助於格力快速切入新能源産業，打開長期成長新空間，另一方面也有助於其完善對家庭能源管理系統的深度佈局，長期發展協同效應值得期待。

　　研究人士進一步指出，格力電器募集100億配套資金投向銀隆鋰電池生産線、純電動專用車改裝生産基地等建設項目，隨著資本與實業強強聯合持續深化，銀隆主業將加速拓展，格力電器資金使用效率提升並有望獲得可觀長期投資回報，雙贏格跼踀成在即。展望今後一段時間，格力電器空調主業有望重回穩健增長，多元化發展亦初現成效，主業與相關産業的協同效應有望逐步顯現，公司發展有望進入新的成長週期，未來資本投資的想像空間巨大。

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