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發展應收賬款融資緩解A股“抽血”壓力

2016年08月16日08:39 新華網

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　　■閻岳

　　對於“去杠桿”，筆者非常贊同業界的一個觀點，即高杠桿是一個結構性問題，因此大而一統的貨幣政策對其治理的效果是非常有效的，甚至會提升金融資源的錯配程度。那麼，“去杠桿”的核心是什麼呢？筆者以為，其核心就是用好增量，盤活存量。用好增量指的是新增信貸，這個很好理解。盤活存量則有太多渠道需要疏通。應收賬款質押融資就是盤活存量資産的一條重要通道。

　　實施了將近9年的《應收賬款質押登記辦法》在企業融資服務中發揮了重要作用。《應收賬款質押登記辦法》于2007年10月1日起正式施行。央行徵信中心是應收賬款質押的登記機構。徵信中心建立應收賬款質押登記公示系統，辦理應收賬款質押登記，併為社會公眾提供查詢服務。

　　今年5月份召開的央行徵信工作會議披露的數據顯示，截至2015年末，個人徵信系統收錄8.8億自然人數，其中3.8億人有信貸記錄，全年日均查詢173萬次；企業徵信系統收錄企業及其他組織2120萬戶，其中577萬戶有信貸記錄，全年日均查詢24萬次。尤其是深化動産融資服務，截至2015年末，融資服務平臺累計註冊機構7.8萬家，促成應收賬款融資業務2.8萬筆，融資金額達14387億元。

　　應收賬款融資業務的迅猛發展及其給企業發展帶來的積極幫助，讓管理層意識到擴展這一業務的時機已經成熟。

　　今年2月份，央行等八部門印發的《關於金融支援工業穩增長調結構增效益的若干意見》提出，加快推進應收賬款證券化等企業資産證券化業務發展，盤活工業企業存量資産；大力發展應收賬款融資。推動更多供應鏈加入應收賬款質押融資服務平臺，支援商業銀行進一步擴大應收賬款質押融資規模。建立應收賬款交易機制，解決大企業拖欠中小微企業資金問題。推動大企業和政府採購主體積極確認應收賬款，幫助中小企業供應商融資。

　　於是，應收賬款融資的好成效、企業的需求、改革的需要成為促進央行等部委抓緊制定應收賬款融資管理辦法的重要推動力。

　　筆者以為，發展應收賬款融資的好處多多，可概括成以下三點：

　　一是盤活存量資産，降低企業負債。中國企業的負債率長期以來居高不下，由此“去杠桿”成為今年政策施力的重要方向之一。國際貨幣基金組織（IMF）第一副總裁利普頓稱，中國企業債務約佔GDP的145%(而2010年不足100%)，顯著高於國際平均水準。

　　國家統計局數據顯示，截至今年7月末，規模以上工業企業負債合計542169.8億元，增長5.7%，應收賬款108136.1億元，同比增長7.6%。而在2011年年末，規模以上工業企業應收賬款規模只有7.03萬億元，4年間平均每年增加1.1萬億元，總計上升了63%。

　　發展應收賬款融資則可以盤活企業的應收賬款，同時降低企業的債務水準。

　　二是化解中小企業融資難、融資貴的問題。從上述應收賬款融資服務平臺的註冊機構分析，企業大多為中小企業，而這部分企業往往是融資難、融資貴的親歷者。所以，發展應收賬款融資對這部分企業的幫助是最大的。

　　三是緩解資本市場融資壓力。據《證券日報》報道，截至今年8月11日，中國證監會受理首發企業850家，其中，已過會104家，未過會746家。當下的A股市場顯然不能一下子接納這麼多企業。那些被IPO刷下來的企業就要尋求其他的融資方式，比如信貸、引入戰投等，對於一些發展較快的企業，應收賬款融資也是一個較好的選擇。

　　2015年A股IPO、再融資、優先股募集資金總額為1.25萬億元，明顯低於同期應收賬款融資規模。

　　以上林林總總説的這些，其實可以概括成一句話，發展應收賬款融資是供給側結構性改革的一項重要內容。這項改革有利於拓寬企業融資渠道，有利於“去杠桿”，有利於緩解A股市場的“抽血”壓力。筆者相信，好處多多的應收賬款融資管理辦法及配套措施一定會儘快出臺。

(責任編輯：羅伯特)

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