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匯豐銀行：人民幣貿易貨幣形態進展快期待債市進一步開放

2016年07月25日08:40 新華網

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　　匯豐銀行近期一項面對全球央行外匯儲備管理者的調查顯示，受訪者預期人民幣佔全球外匯儲備的比重有望于2030年前達到10%左右。

　　在匯豐銀行資本市場人民幣業務發展環球主管何嘉儀看來，在10月份新的特別提款權（SDR）籃子生效後，人民幣將作為儲備貨幣而被增加配置。而隨著中國企業“走出去”及金融市場的不斷開放，人民幣作為貿易貨幣、投資貨幣的兩種形態都將帶動人民幣全球使用率的上升。

　　“貿易貨幣”進展迅速

　　匯豐將人民幣的境外使用總結為三種形態：貿易貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。其中，“儲備貨幣”形態將隨著人民幣加入SDR，成為重要的儲備貨幣之一而充分顯現。

　　不過，當前“貿易貨幣”仍是人民幣境外使用的主要形態。央行副行長陳雨露近日也在講話中強調，要進一步優化現有跨境人民幣業務和政策框架，圍繞“一帶一路”和國際産能合作等國家重大戰略，推動人民幣跨境投融資業務持續健康發展。

　　以人民幣在美國的“貿易貨幣”形態應用為例，中國現為美國最大的貿易合作夥伴，但由於歷史因素，雙方貿易往往採用美元結算。不過，環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）今年2月數據顯示，過去兩年來人民幣全球使用率平均上升18%，相比2014年2月，美洲地區增幅最大，達31%，其中以美國為主。

　　匯豐北美地區資本市場人民幣業務負責人Debra Lodge認為，人民幣在美使用率大幅上升主要基於四點理由。首先是美國企業出於人民幣儲備的需求，開始接受人民幣結算，並開始探討使用當地貨幣的重要意義；其次是跨國公司的內部往來應付賬款也開始使用人民幣；第三是企業開始考慮如何使用它們在中國境內的盈餘資金來支援全球業務；最後，出於對衝人民幣波動的需求，美國企業需要進行資産負債表和現金流方面的對衝，加大了人民幣的使用。

　　？投資貨幣進展較緩

　　相對而言，人民幣作為“投資貨幣”的階段進展較慢。

　　匯豐德國資本市場人民幣業務負責人Sven Juergensen表示，在德國，人民幣作為投資貨幣仍處於理論階段，境外投資者期待中國債券市場真正開放，尤其是銀行間債券市場。

　　為什麼是債市？匯豐英國資本市場人民幣業務負責人Asma Ben Salah認為，由於債市無論是在流動性還是規模上都具有較大優勢，所以對於境外投資者和發行人來説，當他們要進入一個新的市場，債市無疑是很好的切入點。

　　不過，相關數據顯示，目前中國銀行間債券市場持有量中，只有不到3%由外國投資者持有；發行方面，雖然央行年初進一步向境外金融機構放寬銀行間債券市場準入，並將審批制簡化為備案制，但仍是中國企業對熊貓債市場有更積極的響應。

　　何嘉儀認為，這主要還是基於對衝的需求，而隨著債券市場的開放，會有更多的中國企業將其融資需求帶回來，更好地管理他們的外債風險和對衝。“由於此前人民幣處於升值通道，因此過去中國企業主要通過發行美元債或者歐元債進行海外融資，但隨著人民幣開始貶值及熊貓債市場的開放，這些在境外有融資需求的企業反而會選擇人民幣債務，所以會出現這個情況。”何嘉儀錶示。

　　事實上，對發行熊貓債有興趣的境外發行人也不在少數。“非常多的境外機構都在積極考慮在熊貓債市場發債的可能性，但是境外發行人，尤其是主權債發行機構是非常審慎的，所以需要較長時間對熊貓債市場的發行規模、流動性、收益曲線進行研究。”何嘉儀説。（馬傳茂）

(責任編輯：羅伯特)

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