從去年下半年開始,投資者對國企改革的預期一路走低。不過,近期中央對國企改革的密集部署,以及多起央企並購重組事件的發生,讓投資者的情緒又逐漸高漲起來。
截至目前,中央“1+N”政策體系中14個專項改革意見已出臺。在地方層面,深圳國資委也提出,今年擬重點做好市場化改革,並實施“大國資”戰略,優化資源配置,推動國企並購重組做大做強。
近期頻繁發生的事件,如中信地産併入中海地産、保利地産與中航地産雙雙停牌、中紡集團整體併入中糧集團等,都預示了國企改革正在提速。多家券商在其研究報告裏均指出,國企改革將成下半年最大的主題。
●南方日報記者 卓泳
現象 央企整合陸續浮出水面
從去年中央確定房地産以去庫存為重任的大背景之後,央企間的地産業務整合大幕隨之拉開。今年3月,中海地産宣佈與中信集團旗下住宅業務進行整合,最終對價的金額預計為人民幣310億元。
據《2015年中國房地産企業銷售金額前100排名》數據顯示,2015年,中海地産銷售金額1492.3億元,排名第5位,中信地産銷售金額231.3億,排名第41位。二者合併之後,兩家公司銷售額將達到1723.6億元,超過去年排名第4位的萬達,距離排名第3位的綠地不到300億元,有望進一步挑戰中國地産三甲地位。這起代表性案例率先實現了跨央企平臺之間的地産業務整合。
隨後在7月6日,保利地産與中航地産雙雙發佈停牌公告稱,保利集團與中國航空工業集團籌劃關於所屬地産業務資産的重組整合方案,其中可能涉及上市公司的業務資産。根據雙方公告,保利地産公告使用的是“收購”中航係地産業務,而中航地産公告的表述則是重組事項涉及公司的業務資産。因此,有券商人士指出,此次整合可能是中航地産的部分地産業務置入保利地産,但中航旗下其他地産業務也可能被整合。如果真如分析所言,這也是今年以來,繼中信中海地産業務重組後,又一次央企間地産業務的整合。
而就在近日,中國中紡集團公司整體併入中糧集團有限公司,成為其全資子公司。作為國有資本投資公司改革試點企業,中糧以此為序曲拉開國有資本投資公司改革大幕。中糧近日正式發佈改革總體路線圖——《國有資本投資公司改革方案》,隨後一系列的改革措施將陸續啟動。
分析 深圳將強化國企資本運作
國企改革提了多年,可表現一直不溫不火,為何從去年底開始,動作如此密集?安信證券策略分析師徐彪認為,關鍵在於有沒有倒逼的力量。他指出,一方面是經濟環境的倒逼。近年來,國有、私營景氣程度的分化越來越明顯,國有工業增加值連續負增長,而私營工業增加值的增速則繼續回升。如果國企不能很快通過去行政化的改革方式來提升企業運營效率,很難想像在杜絕“大放水”的情況下,經濟能夠只依靠私營部門走出健康的L型。
另一方面是政策環境的倒逼。國有企業集中在産能過剩的傳統行業,作為供給側結構性改革的配套政策,如果去産能、去杠桿步入深水區後,國有企業不能通過改革來提效,那麼這些産能過剩的國有企業將大概率要經歷比1990年代末期更長的寒冬。相反,如果去産能、去杠桿與國企改革能夠相互配合齊頭並進,即便總需求仍然低迷,國有企業也很快會看到類似1999年開始的盈利復蘇。
從地方政府來看,深圳市屬國企的市場化程度較許多地方都要高。據了解,目前深圳市屬國企混合所有制比例達到75%,深圳市屬國資資産證券率超過50%。深圳市國資委提出,下一步將繼續強化市屬國企的資本運作,加快推進優勢企業的上市,持續提升國資證券化水準。按照這個主線,深圳擬重點通過“一個基金、三大平臺”建設,即國資改革與戰略發展基金、公益類平臺、功能類平臺和國有資本投資運營平臺來為深圳市國資委實現以管資本為主提供更加有效的市場化手段和運作機制。
多家機構人士指出,地産板塊的整合將是本輪深圳國企改革的重點。“深圳國資體系下的上市房企眾多,其多數主營業務集中在深圳本地,一定程度上又構成同業競爭關係,在國資整合的問題上難度較大。”深圳一券商人士指出,未來深圳國資改革的主要工作之一就是有計劃地將房地産企業的優質資源整合到一些國資運營平臺上,同時退出部分企業的控制權。
投資 國企改革投資主線浮現
分析人士預計,下半年國企改革將加速推進,國企市場化重組與資産注入將提速,國企改革的紅利將進一步持續釋放,相關概念股也將成為資金關注的焦點。
記者梳理6月份深圳幾家上市國企的股票價格發現,6月份深圳多家市屬上市國企股幾乎同步發力,不僅深深寶A漲停,深物業A、深深房A、深紡織A、深賽格、深振業A、通産麗星、沙河股份的平均漲幅在2%左右。
國信證券地産板塊分析師區瑞明指出,作為深圳的國資平臺,深天健在資源整合、産業服務領域有其他企業無法比擬的優勢,具有成為科技産業運營商的潛力,因此在報告中寫著維持“買入”評級。另有分析人士認為,深天健為深圳國資委直屬兩家A股上市房企之一,國資委持股比例36.35%,且內部並不存在股權紛爭,國企改革推進阻力較小。
作為深圳市投資控股有限公司直接持股併為深深房A第一大股東,深深房也被券商看好。按照深圳國企改革制定的方向,原則上國有股權佔比必須降至50%以下,深深房未來極有可能逐步讓渡國有股權,提高員工佔股比例。
此外,財達證券研究所研究報告指出,深振業是國資委直屬的兩家房地産企業之一,2014年深圳市國資委通過深圳市遠致投資有限公司對振業集團進行增持,此外公司與國資委旗下另一企業——深圳地鐵集團的項目合作已經啟動。從整合地産資源的角度來看,振業集團有望逐步成為深圳市地産板塊國企改革的平臺。
中信證券、國泰君安等多家券商都認為,國企改革在下半年將有很大的投資機會。中信證券在研報中指出,目前綜合國企改革進展、市場情緒等,國企改革將成下半年最大主題。而在投資佈局方面,建議關注兼併重組、提高資産證券化率和員工持股試點。
(責任編輯:羅伯特)
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