2014年以來，國際油價頻頻上演驚悚劇情。今年上半年，國際油價從2014年每桶超過100美元的高點跌至接近每桶25美元的低點，隨後又反彈至每桶50美元上方，目前維持在每桶45至50美元左右。石油輸出國組織（歐佩克）和國際能源署近日發佈的最新能源市場展望報告顯示，隨著近兩年原油産量的減少和需求的回升，原油市場正在逐步靠近供需平衡狀態，但消耗高庫存的過程充滿不確定性。分析認為，這意味著原油市場有望告別近年來的大幅波動行情，價格或將逐步企穩，在基本面的支撐下，今年下半年油價可望穩步小幅回升。
供需平衡在望
歐佩克和國際能源署12至13日相繼發佈7月原油市場展望報告。報告均顯示出，原油市場供應正出現小幅減少，而需求仍在增加，今明兩年正更加靠近供需平衡狀態。
擁有14個成員的歐佩克12日發佈的7月原油市場報告稱，今明兩年原油市場的供過於求局面將進一步緩解，非歐佩克國家的原油産量將繼續減少，尤其是美國的原油産量。這顯示出歐佩克2014年油價大幅下滑以來堅持的不減産以捍衛市場份額的策略正在取得成效。
報告預測，2016年非歐佩克産油國的原油産量將從2015年的每日5700萬桶下滑至每日5600萬桶，2017年將進一步下滑至每日5590萬桶。歐佩克援引其他來源的數據稱，與5月份相比，6月份歐佩克的原油産量每日上漲了26.4萬桶。2015年，歐佩克的平均産量為每日3210萬桶。
報告預計，市場對歐佩克原油的需求為每日3300萬桶，與2016年相比每日上漲110萬桶。2017年，市場環境將繼續幫助消耗多餘的原油庫存。與2015年相比，2016年全球原油需求預計將每日上漲120萬桶至9420萬桶，2017年需求將繼續增長，預計將為每日9530萬桶。
能源資訊提供商標普Global Platts的數據顯示，6月份歐佩克石油産量每日上漲了30萬桶，接近每日3273萬桶的8年高點。原因是尼日利亞和利比亞等國的原油産量出現暫時性的回升，而沙特和伊朗的産量也在穩步回升。
國際能源署13日發佈的報告顯示，總的來説原油市場正在向著恢復平衡的方向前進，但目前的高庫存仍然是一個威脅油價穩定的重要因素。目前，國際油價正從每桶52美元的高點回落，維持在45美元至50美元的水準，這顯示出儘管原油市場正在向平衡狀態發展，但這一過程將不會一帆風順。報告稱，原油市場出現的投資缺口可能會在中期導致原油價格大幅升高，這將取決於目前的高庫存會以何種速度削減。
國際能源署的報告稱，今明兩年全球原油需求將穩步增長。2016年全球原油需求每日將增長140萬桶至9610萬桶，這一預計高於上個月的130萬桶；2017年全球原油需求每日將增長130萬桶至9740萬桶，需求增長主要由非經合組織成員驅動，中國和印度將是主要的貢獻者。
報告還指出，歐洲的原油需求今年第二季度出現五個季度以來的最大漲幅，但是這種趨勢可能很難延續，尤其是考慮到英國“脫歐”可能對經濟造成的不確定性。
歐佩克的報告推動國際油價12日從約兩個月的低點大幅反彈超過4.5%。但13日美國能源資訊局當天發佈的報告顯示，上一週美國全國的商業原油庫存減少250萬桶至5.218億桶，為連續第七周下降，但下降幅度不及市場預期的300萬桶。該消息推動國際油價13日基本收回前一日漲幅。
下半年漲勢或延續
國際原油價格今年1月曾跌至接近每桶25美元的13年低點，目前回升至每桶46美元左右的水準，但與2014年達到的每桶超過100美元的高點相比，仍然大幅下滑。6月份歐佩克的增産令市場有關供過於求的擔憂再度上升，國際油價過去一個月以來一直在每桶44美元至52美元之間波動。
歐佩克和國際能源署的最近兩個月的報告均顯示出，國際原油市場供過於求的趨勢正在逐步緩解，今年底至明年將可能實現供需平衡。這意味著油價經歷了近幾年的大幅波動之後將有望企穩。
一些分析指出，2014年國際油價開始出現大跌的根本原因在於供應過剩局面嚴峻。在美國頁巖油産量快速增長的推動下，當時石油市場每日需求增長100萬桶，而全球供應量每日增長200萬桶，大幅高於需求的增長，因此國際油價出現跌跌不休的局面。但國際油價近兩年維持低位，也刺激了市場需求的快速增長。
據英國石油統計，2015年全球石油需求每日增長190萬桶，幾乎是過去10年平均值的兩倍。而另一方面，低油價也令石油供應減少，雖然歐佩克為了捍衛市場份額堅持不減産，但是不少非歐佩克産油國均減少了原油項目投資。
英國石油公司首席經濟學家戴思攀表示，去年全球油氣投資減少了1600億美元，今年可能繼續減少1000億美元。上次出現這種現象要追溯到70年代。全球油氣上游投資持續削減將影響到未來幾年內油氣的産出。當前全球石油供需形勢的變化將促使市場加速再平衡，預計今年下半年可以見到成效。
不過，專家認為，當前全球石油供應和大部分化石燃料供應非常充裕，即使油價反彈，原油價格將難以反彈至以往過百美元的高位。當前仍有兩大因素制約著油價反彈的空間。首先，全球石油庫存仍維持高位，比正常階段多出6億桶，大約需要一年或一年半的時間才能消化。其次，北美頁巖油氣仍保持著旺盛的生命力。低油價倒逼頁巖油氣企業不斷降低成本，提高生産效率。過去6-7年當中每年緻密油開採的生産效率都會提高30%，由於生産效率穩步提高，緻密油開採成本逐年下降，使它更具有價格競爭力。目前來看，如果紐約原油期貨價格維持在每桶50美元上方，美國頁巖油開採將會不斷恢復。
下行風險仍存
一些分析認為，國際原油市場的基本面正趨向再平衡，2015年下半年出現的高臺跳水劇情再度上演的可能性不大。但今年下半年，諸多不確定性因素仍令國際油價面臨著較大回調風險。
英國6月23日舉行的脫歐公投支援離開歐盟，目前該事件帶來的不確定性正在對全球經濟前景造成威脅。英國退出歐盟意味著雙方需要重新建立貿易等領域的關係，外界正密切觀望英國脫歐的進程。該事件對原油市場的影響也在不斷發酵。
自6月24日英國脫歐公投結果公佈至今，國際油價從每桶50美元上方跌至每桶45美元附近，其中紐約原油期貨價格下跌了9.4%，布倫特原油期貨價格下跌了8.2%。
戴思攀分析説，英國自身的經濟增長比較慢，英國石油需求的增長也比較慢，對全世界石油需求的影響比較小。現在關鍵問題在於，並不知道英國脫歐的影響會不會從英國蔓延到歐洲，然後又從歐洲蔓延到其他國家。倘若真的擴散出去，就會對石油需求和價格産生重大衝擊。
不少分析均贊同這一觀點，如果受到英國脫歐的一系列連鎖反應影響，歐洲乃至世界經濟出現明顯下滑，也可能對原油市場需求産生重大影響。歐盟本週表示，如果英國不儘快啟動脫歐程式以幫助消除經濟面臨的不確定性，英國經濟2017年之前將可能下滑1%至2.5%；歐元區經濟也可能下滑0.2%至0.5%。歐盟呼籲英國儘快開啟脫歐程式，以減少經濟面臨的不確定性，但英國新上任的女首相特雷沙·梅表示今年年底之前都不想正式啟動推出歐盟的程式，這顯示出英國脫歐造成的不確定性還將延續相當一段時間。
戴思攀表示，眼下這種不確定性，使得金融市場避險情緒升溫。在這種情況下，美元和國債等避險資産受到追捧，而石油這類風險資産難以得到青睞，這導致石油價格再度低迷。
近期，避險情緒升溫在金融期貨市場表現十分明顯。最新發佈的投機基金持倉數據顯示，截至7月5日，紐約商品期貨交易所WTI原油投機基金凈多持倉量降至29.97萬手，比5月17日創出的峰值下降了18.74%。今年紐約原油期貨價格從年初每桶26美元附近的十二年低點最高反彈幅度接近100%，這其中金融市場投機需求的推動起了重要作用。自2月中旬到5月中旬期間，投機基金凈多持倉量增幅一度達到132%。
不過，在專家看來，今年上半年投機基金高歌猛進做多石油，背後的投資邏輯在於基本面逐漸向好。因此，雖然短期投機情緒降溫，但預計下半年國際石油市場不太會上演高臺跳水的一明顯下滑。
另外，美元走強趨勢不改，這將令以美元計價的國際油價進一步承壓。上周公佈的最新美國非農數據大幅好于預期，使得外界猜測美聯儲今年仍然可能加息一次。儘管美聯儲的加息步伐今年以來不斷放慢，但啟動加息進程的路線並沒有發生改變，加之美國經濟增長的基本面仍然穩健，這意味著美元仍將持續獲得走強動力，不利原油價格回升。
美國勞工部日前公佈的數據顯示，6月份美國非農就業崗位新增28.7萬個，大幅高於預期，6月失業率微升至4.9%。這顯示出5月份就業市場的疲弱狀態很可能只是暫時現象，為美聯儲的加息決定提供更多支撐。美國聖路易斯聯儲主席布拉德12日表示，預計美聯儲今年僅會加息一次。美聯儲最新的貨幣政策會議紀要也顯示，美聯儲官員認為應當密切關注經濟數據和英國脫歐後續反應，因此下次加息決定將更為謹慎。多數華爾街分析人士認為美聯儲今年價格僅加息一次，且加息時點可能在年底。
歐佩克影響力減弱
國際原油定價機制目前正在發生重大變化，隨著美國和俄羅斯等非歐派克産油國的影響力日趨上升，國際原油價格體系也隨之改變，歐佩克以往通過調節産量來維持原油價格的方式已經難以適用。
上世紀70年代，歐佩克開始顯現出對石油價格的絕對影響力。1973年10月，沙特牽頭一度中斷對美國等西方國家的石油供應，油價迅速翻了兩番，由每桶3美元升至12美元，並持續維持在高位。許多西方國家都採取了供給限制政策，加油站前排起長隊。那時的原油市場可以説是生産國的市場。
但是目前，俄羅斯和美國這兩大非歐佩克産油國的影響力正日趨上升。自2008年以來，美國頁巖油氣技術發展迅速，原油産量幾乎增加了一倍。俄羅斯的日産量也超過1000萬桶。
而且，全球原油市場目前比過去幾十年的任何時候都充滿競爭，歐佩克通過協商減産來控制價格的方式正越來越不奏效。在上世紀80年代初，歐佩克國家達成協定通過減産來使油價保持在高位。到1985年，沙特已經乖乖遵守協議將産量減少了一半，但是其他成員國卻未遵守協定，一些成員國維持産量不變，而伊朗反而增産。沙特不滿將市場份額讓與競爭對手，也開始提高産量，導致國際油價大跌。自那時起，沙特便開始對減産協議存有戒心。
2014年6月開始，國際油價大幅跳水，令依賴石油出口的國家財政收入受到嚴重衝擊。俄羅斯受到的影響尤為巨大，再加之西方國家對其採取制裁措施，俄羅斯經濟出現大幅萎縮。有媒體報道稱，俄羅斯一些政商界人士均同意俄羅斯聯合歐佩克國家一起限制産量，幫助油價反彈。
今年2月，俄羅斯、沙特、委內瑞拉和卡達達成將産量凍結在1月水準的初步協議，油價一度擺脫了跌至每桶30美元以下的困局，4月份一路上漲至每桶45美元的水準。但是歐佩克6月在維也納召開的備受關注的會議令投資者失望，各方仍然未能就限制産量達成協定。伊朗在西方解除了對其制裁後希望繼續恢復産量至制裁前的水準，不願意減産。沙特也不希望減産，達成限産協議的前提是包括伊朗在內的所有成員加入該協議。
目前全球主要産油國的談判還僅僅以凍結産量在今年1月水準為基礎，還未曾涉及真正減少産量，算不上較大力度的措施，但是談判進行半年仍然難有進展，可見原油市場競爭之激烈，各方均不願輕易將市場份額相讓。
以沙特為核心的歐佩克認為，除了産量，還有其他因素對於價格具有重要影響力。歐佩克秘書長巴德里表示，由於鑽機數量下降，美國的原油産量將會減少，到今年年底之前，美國的原油産量每日將會下降70萬桶，而全球的日均需求則會上漲180萬桶。
但實際上，如果油價恢復到每桶50美元的水準之上，則美國頁巖油生産商會獲得增加産量的能力。與此同時，俄羅斯等其他全球主要産油國為了避免市場份額被蠶食，也會增加産量。國際能源署的數據顯示，俄羅斯今年3月的日均開採量大幅增加了22萬桶至1091萬桶。
維貢諮詢公司的數據顯示，要想避免供應過剩，目前的原油日均産量還需要減少80萬桶。要想維持供需平衡，還需要歐佩克恢復産量限額制度，儘管目前這看起來似乎很難實現。
還有一些分析指出，即使歐佩克恢復産量限額制度，也難以像以往那樣對原油市場施加巨大影響，目前沒有哪個生産方僅憑一己之力就能對整個市場施加絕對影響。
(責任編輯：羅伯特)
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