萬科復牌進入“脫王”時代？

　　據《北京晚報》報道

　　在停牌了逾6個月之後，萬科A將於今日正式復牌交易。復牌之後，萬科A會有幾個跌停板？這是機構及中小投資者目前猜測最多的事兒。

　　從最初的“野蠻人”寶能進門，到如今各方對第一大股東地位的爭奪和此起彼伏的“口水仗”，萬科的這場股權爭奪戰已經成了比《甄嬛傳》還要曲折起伏的宮心計。

　　從“萬寶之爭”到“萬寶華之爭”

　　如今重新回顧事件，“萬寶之爭”原本只是一場股權收購案。

　　2015年12月11日，潮汕商人姚振華突然闖入A股視野，這位小個子民企老闆，在短時間內通過深圳鉅盛華公司與其一致行動人前海人壽一路持股萬科，並以佔總股本22.45%的份額超越多年來的第一大股東華潤，成為萬科新的第一大股東。

　　姚振華的增持行為，引來了萬科管理層之首的董事局主席王石的反對。2015年12月17日，王石一句“不歡迎寶能係成為第一大股東，因為其信用不夠”的隔空喊話，讓這場股權收購公之於世。隨後，12月18日，萬科A即申請臨時停牌，並以將“披露重組方案”的事由，將停牌一直延長到2016年6月18日。

　　就在投資者正翹首以待萬科復牌，並有説法表示寶能已願意成為財務投資者時，事件發生了反轉。2016年6月18日淩晨，萬科發佈重組預案公告，擬以發行股份的方式購買深圳地鐵集團持有的前海國際100%股權，若增發完成，深圳地鐵將持有萬科20.65%股權，成為萬科的第一大股東。

　　有著國資背景的深鐵的入局，自然被市場認為是萬科管理層為解決“萬寶之爭”而引入的第三方“白衣騎士”，一場來自“野蠻人”的收購難題即將破局。然而，公告發出數小時後，多年的第一大股東華潤卻通過官方微信號公開表示，萬科管理層提交的重組預案不是最理想的建議，方案不能均衡反映股東訴求和利益。

　　華潤給出的反對理由是，萬科增發股票的價格相對其凈資産評估值折讓較大，而且，因注入的凈地資産在未來兩至三年不能貢獻盈利，從而導致萬科的每股盈利均被攤薄約20%，影響股東回報。同時，華潤還對決議已獲通過的合法性提出了質疑，認為表決同意的董事人數並未達到董事會三分之二以上的人數。大股東華潤的公開“嗆聲”，一下將“萬寶之爭”推入了謎題。多年來一直是萬科管理層堅強後盾的華潤，原來和以王石、鬱亮為首的管理層並非一心。

　　緊接著，6月23日，寶能係也以深圳市鉅盛華股份有限公司和前海人壽保險股份有限公司的名義，聲明反對重組預案，並將在後續的股東大會表決時據此行使股東權利。第一、第二大股東聯合反對，似乎提前給深鐵的入局畫下了終止符。萬科的獨立董事華生也直接發文指出，華潤和寶能，這本應是利益相反的一對冤家對頭，卻宣佈將在下次股東大會上聯手否決引入深圳地鐵的預案，因此有理由懷疑，寶能和華潤已結成“合謀”關係。

　　直到6月26日，一份“血洗”萬科管理層的罷免提案，將三方的明爭暗鬥推上輿論的風口。萬科公告中稱，收到公司股東鉅盛華及前海人壽發出的關於提請公司董事會召集2016年第二次臨時股東大會，提請罷免王石、鬱亮、喬世波等7人董事職務，同時罷免張利平等3人獨立董事職務以及解凍廖奇雲公司監事職務。由於獨立董事海聞已于半年多前提出辭職，“寶能係”的這一提案，相當於是罷免萬科本屆董事會的所有董事。

　　疑問

　　第一大股東和王石的去留？

　　根據最新公告，萬科A的股票於今日復牌。同時，萬科管理層重新對發股收購資産預案進行了交易標的資産的預估值及交易價格等六大修訂。最新的重組預案內容是，上市公司擬以15.88元每股的價格，向深圳地鐵發行28.72億股A股股份，作價456.13億元收購前海國際100%股權。交易完成後，前海國際將成為上市公司的全資子公司。

　　然而，從此前華潤、寶能等多方表態來看，上述方案能否最終成行仍存較大不確定性。因為，如果華潤或寶能要做第一大股東，就不能同意深鐵的進入。

　　另一個變數，則是一手創辦了萬科的王石。寶能指責其于2011年至2014年擔任公司第十六屆董事期間，長期脫離工作崗位，卻依然在未經股東大會事先批准的情況下從萬科獲得現金報酬共計5000余萬元，損害了公司和廣大投資者利益。似乎寶能最終的矛頭只是指向了王石一人。萬科真的要進入“脫王”時代？

　　自媒體“攸克地産”就撰文指出，“王石退任”應該是這一戰中華潤的“最低底線”。因為，以創始人身份存在的王石，是任何一方實際控制萬科的屏障。這位堅持知識比資本寶貴的企業家，很難在具體經營決策上服從於某一方或者幾方股東的安排。所以，儘管幾方利益都有衝突，但他們有一個共同的利益訴求交集，就是逼退王石。

　　猜測

　　萬科復牌股價怎麼走？

　　不過，相比于學界和媒體對“萬寶華之爭”這場宮心計內幕的關注，據統計達27萬人之眾的持有萬科A股票的中小投資者，更關心的卻是，這場“內耗”會不會影響萬科A復牌後的股價？

　　從萬科A停牌期間的股市表現看，截至目前，深成指已經下跌近2400點，跌幅超18%；滬指則跌破3000點，跌幅也為18%。於今年1月6日率先復牌的萬科H股，截至7月1日，報收15.20港元/股，復牌至今跌幅高達30%。此外，萬科A停牌期間，地産板塊中的保利地産及金地集團均跌了24%。

　　因此，市場人士普遍認為，如果沒有超預期的力量介入，萬科A復牌後的股價有下行壓力。只是，對於萬科A究竟會跌停幾個板，有各種猜測。

　　一種猜測認為，考慮到地産板塊中其他公司的表現，萬科A復牌之後至少要面臨兩個左右的跌停板，股價補跌在20%以上。

　　而另一種猜測認為，萬科A的跌停板會超過3個，理由是在管理層和股東的爭奪事態尚不明瞭之際，很多投資者還是會抱著保住既有獲利為目標，開盤或許會直接被拋盤砸跌停。而如果其他投資者也跟風拋售，那持續跌停就難以避免。

　　Wind數據顯示，截至2016年一季度，將萬科A納入前十大重倉股的公募基金數量達到145隻，涉及基金公司59家。多位基金經理向媒體表示，由於目前萬科事件後續的未知性太大，公募基金通常沒有堅守的理由，也不擅長從極短線的交易中盈利，所以萬科A復牌後，理論上公募基金離場的可能性較大。