尋求收益風險平衡 金融資本舉牌現新套路

　　今年以來，市場持續震蕩走弱，不少公司股價表現相對低迷。不過，今年以來，資本舉牌上市公司相比去年四季度大為減少，産業資本減持浪潮則不斷涌現。Wind數據顯示，僅6月份，兩市上市公司大股東就拋出了300多億元的減持計劃。海通證券預計，下半年産業資本整體凈減持額為773億元，減持節奏加快。此前舉牌的資本也開始出現減持上市公司股份的情況。雖然整體不及此前，但保險資金等金融資産仍有不少動作，舉牌資本“套路”也有所不同。

　　 搶籌熱情下降

　　今年以來，大名城、*ST亞星、莫高股份、法爾勝、博信股份、廊坊發展、天目藥業等公司被各路資本舉牌，但相對去年四季度舉牌的火熱情況，資本舉牌搶籌碼的熱情明顯下降。資料顯示，去年四季度産業資本、保險資金等在市場上頻頻掃貨，舉牌上市公司一時成為資本大鱷“任性”的潮流。

　　同時，産業資本等大幅減持上市公司股份。伴隨著定增解禁等浪潮，包括産業資本在內的市場資金頻頻拋出減持大單。統計數據顯示，僅從6月至今，兩市公告的減持計劃涉及資金多達300多億元。海通證券研報指預計，下半年産業資本減持總規模約為909億元，增持額約為136億元，凈減持規模約773億元。業內人士表示，産業資本減持額佔資金總流出額的10.7%，産業資本減持對市場的衝擊影響不大。

　　值得注意的是，前期舉牌的資本近期也出現減持動作。6月3日，天興儀錶公告，公司持股5%以上的股東廣東新價值投資有限公司管理的陽光舉牌1號證券投資基金于6月3日賣出公司股份10.72萬股，佔公司總股本的0.07%。本次減持後，廣東新價值投資有限公司仍持有公司股份753.50萬股，佔公司總股本的4.98%。新價值投資在去年11月通過舉牌進入上市公司。園城黃金6月18日公告，截至6月15日收盤，思考投資自主發行及擔任投資顧問的5隻信託、基金産品，通過上交所集中競價交易系統共計減持公司股票121.1433萬股，佔公司總股本0.5403%。本次減持後，思考投資通過自主發行及擔任投資顧問的5隻信託、基金産品合計持有公司股票數量為1000萬股，佔公司總股本的4.4598%，不再是持有公司5%以上股份的股東。此前，思考投資等於4月25日至6月7日通過上交所集中競價交易系統累計減持公司股票1121.14萬股，已減持股份數量達到公司總股本的5%。資料顯示，思考投資自去年下半年開始增持園城黃金股份，並分別於2015年7月15日及2015年10月19日觸及5%、10%的舉牌線。

　　雖然不及去年四季度生猛，但險資等金融資本在舉牌上余威仍在。6月23日，保利地産公告，泰康人壽通過旗下的泰康資産認購公司非公開發行股票，將成為公司第二大股東，泰康資管豪擲60億元舉牌保利地産。此前，勝利精密獲百年人壽舉牌，長江證券獲國華人壽舉牌；萬豐奧威獲百年人壽舉牌等。

　　 舉牌“套路”不同

　　市場籌碼相對廉價，但各路資本卻沒有了舉牌的熱情，背後是當前環境下各路資本的“套路”不同。“産業資本和保險資金在舉牌上的邏輯並不相同，産業資本有財務投資的需求，同樣有相當一部分資金看中上市公司的産業資源和資本市場資源，甚至希望借舉牌形式，參與公司決策管理。去年四季度保險資金大舉舉牌上市公司，則是在萬能險等産品支撐下，保險公司資金的投資需求，保險資金一般對上市公司決策管理興趣不大”，海通證券分析人士認為。

　　而今年以來，市場長期低位徘徊，造成上市公司股份籌碼相對廉價，卻沒有引起産業資本的舉牌潮，甚至還有此前舉牌資金減持撤出的情況。中國證券報記者採訪部分資金方及上市公司了解到，受宏觀經濟形勢等影響，今年以來，部分上市公司特別是有轉型需求的上市公司，在業務發展、轉型方面進展相對緩慢。“一方面是宏觀經濟增速放緩，多種産業行業出現增幅縮小甚至出現衰退跡象；另一方面則是監管部門的政策引導，在監管部門監管趨嚴的情況，對網際網路金融、VR等時髦概念産業的跨界並購也在降溫。近期的借殼新政等也阻斷了一部分産業資本的運作路徑。另外，今年以來特別是二季度以來，部分公司股價表現較好，産業資本減持也相對有利可圖。産業資本舉牌回歸相對低潮或將是種常態。”有上市公司人士認為。

　　一般作為財務投資角色的保險資金等金融資本，放緩舉牌的步伐或只是階段性的。據保險産品銷售渠道人士介紹，在投資者風險偏好變化等因素影響下，目前萬能險等保險産品銷售情況良好，保險公司正在積累大量的資金。這部分資金正在通過多種渠道進入市場，購買公私募産品、舉牌上市公司等。

　　“去年四季度的情況是市場資金短期間大量涌向保險産品，造成保險資金的資産配置荒，保險資金舉牌上市公司甚至不計成本。今年以來，資金的流動開始放緩、變得分散，使得保險資金的配置相對分散化，在二級市場舉牌上市公司也開始尋求收益與風險的平衡。近期地産等行業上市公司被保險資金舉牌正是資金平衡風險和收益的結果”，上海一家公募機構基金經理表示。(記者 徐金忠)