中南文化重金開畫文娛版圖 溢價11倍收購先鋒文化

　　中南文化（002445）昨日早間發佈收購資産公告稱，公司擬作價4.5億元收購北京新華先鋒文化傳媒有限公司（以下簡稱“先鋒文化”）100%股權，這也是中南文化文娛版圖在佈局影視、遊戲之後再增加出版這一塊。而和前面一樣，此次收購溢價同樣不少，中南文化重金下畫出的文娛版圖最終能否實現業績的增長則未可知。

　　溢價11倍收購先鋒文化

　　中南文化從2015年10月28日起就已經開始籌劃投資先鋒文化，直到2016年6月3日才將收購提上日程，董事會審議之後還需要股東大會通過以及證監會的同意。昨日受到此利好公告的刺激，中南文化股價在大盤表現低迷下收盤大漲6.67%。

　　據收購的初步方案，中南文化計劃用4.5億元收購先鋒文化100%股權。公開資料顯示，先鋒文化截至2015年12月31日的凈資産為3617萬元，此次收購溢價約11.4倍。先鋒文化2015年全年實現營業收入4049萬元，實現凈利潤3077萬元，承諾2016年和2017年實現的凈利潤分別不低於3750萬元、4687.5萬元。

　　就收購溢價來説，先鋒文化承諾的業績增長並不算高，2016年增長22%，2017年增長25%。

　　收購完成後，先鋒文化將成為中南文化的全資子公司。先鋒文化新設立董事會，中南文化提名兩人，先鋒文化提名一人，總經理職位仍舊由先鋒文化目前管理團隊人員負責，而財務負責人則由中南文化委任。

　　中南文化的文娛版圖

　　從主營金屬製造業的中南重工變成現在集影視藝術、文化投資于一身的中南文化，中南文化的轉型可以稱的上是大漢拿起了繡花針，跨度非常大。

　　中南文化轉型開始的第一步是收購大唐輝煌。公司在2014年3月開始籌劃收購大唐輝煌，2015年1月正式完成收購併合並報表，2014年正處於A股影視行業並購如火如荼的一年，中南文化當時作價10億元收購大唐輝煌也被市場熱議。

　　讓投資者以及公司較為滿意的是，大唐輝煌2015年首年實現凈利潤1.31億元，實現了其當初的業績承諾。在完成了對大唐輝煌收購事項的影視佈局後，很快，2015年7月，大唐輝煌又完成了對主營藝人經紀業務的公司千易志誠的收購，該標的公司在2015年實現凈利潤2700萬元，也完成了業績承諾。

　　在嘗試了收購大唐輝煌後，2015年2月，中南文化聘請了搜狐前總編輯劉春為公司首席文化官，畢竟公司此前高管主要擁有的是金屬製造業的經營管理經驗。在設立首席文化官後，中南文化文娛版圖擴張迅速，設立中南基金，成立中南影業，投資1.63億元與芒果傳媒、快樂購共同設立湖南芒果盈通創意文化投資公司，與南京藝術學院、江陰市人民政府共同籌劃在江陰市轄區內聯合舉辦一所本科藝術院校，通過現金加發行股份相結合的形式擬作價8.7億元收購遊戲公司值尚互動。

　　現在公司又準備通過收購民營出版公司先鋒文化佈局出版IP文化産業。 在瘋狂地進行文娛板塊的佈局後，目前先鋒文化的主營呈現出原來金屬製造業和文化産業營收佔比“半斤八兩”的局面，只是後者毛利率更高。

　　先鋒文化核心競爭力存變數

　　身價4.5億元的先鋒文化在業內還是有一定知名度的，其目前是國內少有的同時具備網際網路出版權（新華閱讀網）、實體圖書出版和影視改編全産業鏈的網際網路+公司，出版的名家經典幾乎囊括了近現代所有的大家，旗下更是擁有王蒙、嚴歌苓、紀連海等一大批著名作家，及以《鬼吹燈》系列風靡一時的網路紅人天下霸唱。

　　文學作品作為IP産業鏈的上游，本身就佔據有利的地位，國內大導演和電影公司幾乎都從先鋒文化掌門人王笑東手中買過影視的小説版權，而王笑東再通過對小説數字版權的運營，收入十分可觀。以《金陵十三釵》為例，在電影上映後的一個月裏，其數字版權的收入就超過了100萬元。

　　資深出版人楊文軒表示，內容産業已成風口，而出版業“節點産業”的屬性，致使其雖然本身規模不大，但向其他産業的延展性強。先鋒文化主要收入來源為影視、網路、遊戲、綜藝節目等改編權及衍生權利IP開發和衍生版權産生的利潤，而其也承諾，未來該部分業務帶來的利潤佔2016年和2017年總實現凈利潤不低於50%和60%。

　　業內人士表示，其實先鋒文化本身的經營模式也存在著一定的風險，因為先鋒文化對於IP的包裝，更像是一個經紀服務商，一旦成功打造出一個品牌，自然就有無數的競爭者虎視眈眈。以天下霸唱為例，2010年之前，天下霸唱的知名度並不高，之後通過先鋒文化的系列包裝和商業化運作，天下霸唱迅速成為一線知名作家，存在單飛的風險。

　　北京新元文智諮詢服務有限公司董事長劉德良認為，收購文化産業是目前資本並購的熱點，而且這並非中南文化第一次收購文化産業，雖然中南文化資金儲備好，但是跨行業收購因為商業模式的不同依然存在一定的風險。