四新揭密政府引導基金運作

　　根據對國內政府引導基金的持續監測，以及承擔引導基金子基金盡職調查工作的實踐經驗，投中研究院發現，我國政府引導基金在2015年的運作出現了四大新變化。

　　引導基金規模變大

　　投中數據終端CVSource統計顯示，截至2014年，我國共設立230隻政府引導基金，披露的基金總規模為3287.8億元，平均單只引導基金規模為14.3億元；2015年我國共設立227隻政府引導基金，披露的基金總規模為9519.1億元，平均單只引導基金規模為41.9億元，為2014年及以前平均單只引導基金規模的近3倍。此外，百億元以上規模的引導基金中75.9%成立於2015年。

　　在2015年成立的百億元以上規模的政府引導基金中，既有400億元規模的國家科技成果轉化引導基金和600億元規模的國家中小企業發展基金兩隻國家級引導基金，也有數只地方級引導基金。這些大規模的引導基金都發揮著“四兩撥千斤”的作用，撬動社會資本，形成有效引導社會資金的合力。如湖北長江經濟帶産業基金的目標是在400億元財政資金的引導下，募集社會資金髮起總規模為2000億元的母基金群，再通過下設子基金或直接投資的方式放大到4000億元規模，預計最終將帶動1萬億元資金投向實體經濟。

　　資源配置趨於均衡

　　我國政府引導基金運作的第一部規範性文件《關於創業投資引導基金規範設立與運作的指導意見》指出，引導基金主要通過扶持創業投資企業發展，引導社會資本進入創業投資領域。因此，在很長一段時間內，我國引導基金的設立多以創業投資引導基金為主，以産業引導基金、戰略引導基金為輔。

　　而2015年出臺的《政府投資基金暫行管理辦法》開始聚焦主導産業，強調政府引導基金應引導社會各類資本投資經濟社會發展的重點領域和薄弱環節，支援相關産業和領域發展。政府引導基金的投資領域不再只著眼于創業投資企業，而是希望將資金用來支援創新創業、中小企業發展、産業轉型和升級以及基礎設施和公共服務領域。如山東省級股權投資引導基金完成設立資本市場、濱海旅遊、天使投資和現代種業等14隻引導基金，重點支援傳統産業轉型升級、現代農業、現代服務業、科技風險投資與成果轉化、城鎮化建設等領域。

　　投中研究院分析師梁立明預計，伴隨著國家對戰略新興産業支援力度的加大，我國將不斷涌現戰略性新興産業引導基金。隨著政府引導基金的迅猛發展，可以增加資本供給，撬動社會資本，整合各類資源，帶動經濟的全面發展，改善經濟資源配置，使其趨於平衡。

　　政府出資態度趨謹慎

　　“雖然政府引導基金數量不斷增長、規模不斷加大，然而，政府作為引導基金的主要發起人，其出資態度卻愈發謹慎。”投中研究院看到。

　　在出資前期，部分政府引導基金會召開專家評審委員會，對於擬合作企業進行第一輪篩選評比，然後邀請第三方機構對擬合作的機構入場盡調。國家級引導基金一般出資金額較大，對資金安全性要求較高，大多會邀請商業機構、會計師事務所、律師事務所三方同時入場，對擬合作的機構進行深入且細緻的調查。同時，部分省級引導基金也開始參照國家級引導基金的標準，邀請三方機構入場。而對於一些區縣級的引導基金來説，其出資金額較少，承擔的風險較小，所以更多的只會選擇邀請商業機構入場，這也顯示出商業盡調的重要性。

　　梁立明認為，政府在出資前期的篩選制度不斷完善，從側面反映了其出資態度的謹慎，政府需要篩選出優質的機構進行合作，保證引導基金的引導效果。

　　監督及考核機製成效漸顯

　　過去，政府引導基金旨在擴大財政杠桿率，引導社會資本投入到創業投資以及一些重點領域。這在各地區政府引導基金的暫行管理辦法中有所體現，其中對於政府引導基金的投資方式、投資對象的選擇、投資地域及領域等有明確的要求及限制。但多數政府引導基金的暫行管理辦法對於引導基金投後的監督以及考核機制的相關條款較少，且較為籠統。

　　而2015年財政部出臺的《政府投資基金暫行管理辦法》明確指出，“各級財政部門應建立政府投資基金績效評價制度，按年度對基金政策目標實現程度、投資運營情況等開展評價，有效應用績效評價結果”；“政府投資基金應當接受財政、審計部門對基金運作情況的審計、監督”；“各級財政部門應會同有關部門對政府投資基金情況進行年度檢查”。山東省也出臺《山東省省級股權投資引導基金績效評價管理暫行辦法》，這也是全國政府引導基金中第一個針對績效評價出臺的地方政策，其從績效評價指標、績效評價辦法以及績效評價結果及運用三個方面進行了詳盡的説明。

　　梁立明認為，上述政策的出臺表明我國政府引導基金對於投後的監督及考核機制開始建立，並在逐步完善。政府引導基金既要抓前期的“投”，也要抓後期的“管”，只有抓好“兩頭”才能更好地促進政府引導基金的健康發展，從而促進當地創業投資和經濟的發展。