政府引導基金何以井噴式增長

　　當前，在經濟下行壓力不斷加大的情況下，穩增長成為首要任務。政府通過引導基金撬動民營資本，擴大財政資金的杠桿效應顯得尤為重要。

　　投中研究院近期發佈的《2015年政府引導基金專題研究報告》指出，隨著一系列利好政策的出臺，政府引導基金從之前的緩慢增長開始呈現出遍地開花的井噴之勢。據投中數據終端CVSource統計，截至2015年年底，國內共成立457隻政府引導基金，目標設立規模達12806.9億元，平均單只基金規模為28.02億元。

　　政策利好激發增長

　　2002年中關村創業投資引導資金的成立標誌著我國政府引導基金髮展的開端。2005年十部門聯合發佈《創業投資企業管理暫行辦法》，第一次出現引導基金的概念；2008年國家發改委聯合財政部、商務部共同出臺《關於創業投資引導基金規範設立與運作的指導意見》，第一次對引導基金的概念進行詳細定義；2010年《政府性基金管理暫行辦法》印發；2015年財政部頒布《政府投資基金暫行管理辦法》……我國政府引導基金在政策的指引下不斷地規範發展。

　　2015年1月，國務院常務會議決定設立400億元的國家新興産業創業投資引導基金，助力創業創新和産業升級；9月，再次決定中央財政整合資金出資150億元，吸引民營和國有企業、金融機構、地方政府等共同參與設立600億元國家中小企業發展基金。

　　地方引導資金勃興

　　隨著兩大國家級引導基金的推出，中央鼓勵政府引導基金的發展態勢明確，各地方政府紛紛積極主導設立政府引導基金，設立主體也由省級單位逐漸延伸至市級甚至區縣級單位，引導基金的數量和規模都呈現爆髮式增長。

　　據投中研究院統計，各地區都在如火如荼地設立引導基金。2015年新增引導基金無論是數量還是目標規模，華北地區均躍居各地之首，累計成立156隻引導基金，目標設立規模高達到6425.4億元。華東地區和華南地區引導基金的設立也較為積極活躍，基金數量分別為131隻和58隻，基金規模分別為911.5億元和943.4億元。政府引導基金起步較晚的中西部地區近一年來也發展迅猛，不斷出現較大規模的引導基金，希望撬動更多的社會資本涌入當地，帶動本地區的經濟發展。中西部地區整體的基金數量並不多，但規模均過千億元，這主要依賴於地區內單只大規模引導基金的成立，如千億規模的新疆維吾爾自治區PPP政府引導基金。

　　2015年成立的引導基金中，湖北長江經濟帶産業基金規模最大。由湖北省財政出資400億元作為政府引導基金，向金融機構、企業和社會資本募集1600億元，共同設立規模約2000億元的長江經濟帶産業基金，撬動資金杠桿率4倍。該基金將重點聚焦新一代資訊技術産業、高端裝備製造、新材料、生物醫藥、節能環保、新能源、新能源汽車等七大新興産業的快速發展，傳統支柱産業的轉型升級，現代服務業的突破發展和綠色、科技、生態型農業及産業化發展。其對於子基金的設立是多層次、多品種的，包括並購、股債結合、新三板、四板、Pre-IPO、PE、VC、天使等不同階段和類型。

　　投資傾向三大熱門領域

　　投中報告指出，在投資領域方面，我國政府引導基金對TMT（電信、媒體和科技）、醫療健康和消費品及服務的關注度最高，佔比分別為36.92%、23.08%和12.31%。

　　投中研究院分析師梁立明分析指出，在我國經濟結構轉型升級的大背景下，TMT行業作為戰略新興産業的重要組成部分受到國家的大力支援，成為政府引導基金的投資重點，雲服務、大數據等新興科技産業也成為TMT行業中的投資熱點。由於健康越來越受到國人的關注和重視，健康産業極具投資潛力，已成為我國經濟産業中一大“朝陽産業”，且醫療健康領域存在著一定的技術壁壘，投資回報率較高，所以也受到了政府引導基金的追捧。此外，隨著我國經濟下行壓力不斷加大，穩增長成為我國政府的首要任務，消費品及服務作為穩定經濟增長速度、拉動內需的新引擎，也是政府引導基金較為關注的領域。

　　內部收益率預期顯差異

　　報告顯示，我國政府引導基金對2016年中國VC/PE市場基金內部收益率（IRR）預期出現一定的差異，約30%的引導基金認為2016年的IRR為10%~14%，超46%的引導基金認為2016年的IRR為20%～24%。

　　梁立明分析稱，這種差異的存在一方面是由於2015年資本市場寒冬造成了部分引導基金對於股權市場的預期下降，另一方面是400億規模的國家新興産業創業投資引導基金和600億規模的國家中小企業發展基金的推出，鼓舞了部門引導基金對於股權市場的預期。

　　三類基金前景被看好

　　“從中國未來LP群體發展的前景來看，境內養老金（含社保基金、企業年金等）、險資和上市公司普遍被市場認為具有更大的發展空間。”投中報告稱。

　　2015年8月國務院發佈的《基本養老保險基金投資辦法》允許養老基金在境內進行投資，這一政策的推出使境內養老金未來的發展被看好，認為其會成為未來3～5年內發展前景最佳的LP；險資因其龐大的資産配置規模和嚴格的基金篩選標準，也被認為是國內人民幣基金的重要LP；上市公司加速擴張其在全國乃至全世界範圍內的産業鏈佈局，使其有成為人民幣基金的重要LP的潛力。“而對於去年較被看好的政府引導基金，市場則進入冷靜的思考。”梁立明表示，雖然加快發展政府引導基金是實施供給側改革的重要舉措，但政府引導基金不應僅作為LP出資，未來發展的重點要放在已設立基金儘快形成投資、發揮效益上。