千家左右企業將進入創新層 或增加基礎層弄虛作假動機

　　備受關注的新三板分層方案最終落地，多層次資本市場建設邁出重要一步。

　　分層方案落定

　　設置三套並行標準

　　5月27日晚間，《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法》(以下簡稱：《辦法》)發佈：自6月27日起，全國股轉公司正式對掛牌公司實施分層管理，分為“創新層”、“基礎層”。

　　根據最新分層標準，滿足以下條件之一的掛牌公司可以進入創新層：標準一是最近兩年連續盈利，且年平均凈利潤不少於2000萬元(以扣除非經常性損益前後孰低者為計算依據)，最近兩年加權平均凈資産收益率平均不低於10%(以扣除非經常性損益前後孰低者為計算依據)；標準二是最近兩年營業收入連續增長，且年均複合增長率不低於50%，最近兩年營業收入平均不低於4000萬元；股本不少於2000萬股；標準三是最近有成交的60個做市轉讓日的平均市值不少於6億元，最近一年年末股東權益不少於5000萬元，做市商家數不少於6家，合格投資者不少於50人。

　　此外，進入創新層的公司還應該滿足以下兩個條件，一是最近12個月完成過股票發行融資(包括申請掛牌同時發行股票)，且融資額累計不低於1000萬元；二是最近60個可轉讓日實際成交天數佔比不低於50%。

　　Wind資訊統計顯示，在7394家新三板公司中，將有957家新三板公司進入創新層。

　　安信證券新三板研究團隊統計則顯示，符合創新層標準的共有1124家企業，佔所有掛牌企業的比例為16%。

　　對此，有新三板研究人士指出，由於各家機構在具體計算過程中仍會對分層標準的計算口徑有著不同的理解，且標準三及共同標準存在著一定的統計難度，因此不同機構對於篩選符合分層標準的掛牌企業數量可能會存在一定的誤差。最終入選創新層的企業數量及名稱將以股轉系統公佈的名單為準。

　　根據聯訊新三板研究院統計，已有953家企業在嚴格的意義上符合了創新層徵求意見稿的分層標準，入選率為12.9%。其中，符合三項標準及共同標準的掛牌企業有20家，符合兩項標準及共同標準的掛牌企業有162家，僅符合一項標準及共同標準的掛牌企業有771家。從三項分層標準的入選難易程度來看，符合標準一的有465家，符合標準二入選的有517家，符合標準三入選的只有188家。

　　很明顯，經過調整後尺度明顯收窄的標準三成為了最難逾越的那道門檻。那些指望通過突擊做市、操縱股價、虛假定增等手段進入創新層的企業成了此次方案調整的犧牲品。

　　中國新三板研究中心首席經濟學家劉平安在與《證券日報》記者交流時指出，處於基礎層的企業有可能增加弄虛作假的動機。他認為，沒有滿足創新層的企業需要通過正當的經營手段創造條件達到創新層的標準，而不是通過各種非正當的行為達到此目的。

　　因違規或行業原因

　　23家公司落選

　　值得注意的是，由於分層方案終稿在入選創新層企業的共同標準中，將有過各種違規行為而被採取監管措施和處罰的污點掛牌企業進行剔除。

　　《辦法》規定，進入創新層的公司不能存在最近12個月內掛牌公司或其控股股東、實際控制人，現任董事、監事和高級管理人員因資訊披露違規、公司治理違規、交易違規等行為被全國股轉公司採取出具警示函、責令改正、限制證券賬戶交易等自律監管措施合計3次以上的，或者被全國股轉公司等自律監管機構採取了紀律處分措施等行為。有14家公司可能會因為違規情況遺憾落選。

　　《辦法》同時規定，小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、典當行、商業保理公司以及網際網路金融等特殊行業掛牌公司，在相關監管政策明確前，暫不進入創新層，有9家公司可能會由於行業不符的情況遺憾落選。

　　此外，根據Wind截至2016年4月30日的數據統計，從新三板創新層公司註冊地來看，北京最多，達到185家，是第二名上海的兩倍。與此同時，北京、上海、深圳三地創新層公司數合計佔創新層總數的三分之一。

　　從創新層公司行業分佈來看，製造業最多，達到430家，其次是資訊軟體行業，兩者合計佔總數超過三分之二。

　　(馬 燕 )