【綜述】 全球金融危機之後，美國在全面總結經驗教訓的基礎上，制定了《多德弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》(以下簡稱“多德弗蘭克法案”），于2010年7月21日由奧巴馬總統簽署生效。該法案觸及了從ATM機到華爾街的每一個金融角落，對美國的金融體系進行了系統性的改革。
多德弗蘭克法案第四章，又被稱為《2010年私募基金投資顧問登記法案》，修改了《1940年投資顧問法》關於私募基金投資顧問（相當於我國的私募基金管理人）豁免登記的條款，要求所有私募基金管理人必須進行登記。管理私募基金規模在1億美元以下的在所在州的監管機構登記（如果所在州沒有監管機構，在美國證監會登記），管理私募基金規模在1億美元以上的在美國證監會登記。需要注意的是，任何按照《1940年投資顧問法》登記的基金管理人，無論公募還是私募，都需要適用相同的法律標準，遵循美國證監會同樣的監管要求。公募和私募基金管理人的監管區別，主要體現在兩者所管理的基金上。法案第四章並未對《1940年投資公司法》進行修改，因此基金管理人管理的公募基金（投資公司）需要到美國證監會註冊，但是私募基金豁免註冊。為了掌握豁免註冊的私募基金的數據，多德弗蘭克法案要求美國證監會建立PF（private fund）報表體系，按季度收集基金管理人所管理的私募基金資訊。對於只管理VC基金，或者只管理家族基金，或者管理規模在1.5億美元以下的小型私募基金管理人以及面向外國投資募集資金的基金管理人，美國證監會也要求必須登記，但是豁免相關報告要求。
悸塹蕉嗟賂ダ伎朔ò幹效後，大量私募基金管理人將到美國證監會進行登記。為了使私募基金管理人熟悉情況，2010年11月23日，美國證監會面向準備登記的基金管理人發佈通告，系統梳理了在美國證監會登記的基金管理人應當遵循的監管要求。從美國證監會的通告內容可以看出，在美國證監會登記成為私募基金管理人將面臨嚴格的監管。一旦不符合條件，將面臨嚴重的法律責任，甚至被撤銷登記，禁止從業。2015年，美國證監會對黑石（PE）作出處理，罰款1000萬美元。2016年，美國證監會對原SAC（對衝基金）負責人科恩作出處理，禁止從業2年。健全的監管規則、嚴密的事中檢查體系、嚴格地執法追責是美國私募基金管理人登記制度的重要組成部分。
人往高處走，水往低處流。哪的投資者保護制度更加完善，監管更加到位，投資者就會選擇哪個市場。中國證券投資基金業協會將繼續推動全行業學習借鑒各國的監管制度，取長補短，結合中國實際，構建更加完善的私募基金管理人行業管理體系，保護投資者合法權益，促進資本市場健康發展。
近日，中國證券投資基金業協會組織行業專家翻譯，以下是通告翻譯全文。
本通告由美國證券交易委員會投資管理部及合規檢查辦公室工作人員準備。
本通告包含了關於1940年《投資顧問法》（又被稱為“《顧問法》”）某些條款的一般資訊和《顧問法》中的特別規則。其致力於協助新登記投資顧問理解遵守上述規則的合規義務。本通告同時提供了投資顧問可從SEC獲取的公開資料的資訊，以幫助其理解和遵守上述法規。
作為在SEC登記的顧問，您有遵守《顧問法》所有相關規定以及SEC已制定的規則的義務。本通告並非提供了一份關於在SEC登記的顧問法律義務的完整的闡述。為獲得《顧問法》、相關規定和其他資訊，請訪問SEC的主頁www.sec.gov。（《顧問法》和相關規定可通過http://www.sec.gov/divisions/investment.shtml獲取。）
投資顧問是受託人
作為一名投資顧問，您是向您諮詢的客戶的受託人。這意味著您負有為客戶最大利益服務並以客戶最大利益考慮提供投資建議的基本義務。您負有對客戶絕對忠誠和最大誠信的義務。您不應當從事任何與客戶利益相衝突的活動，並且應該採取必要的合理措施來履行您的義務。您必須做到合理審慎以避免誤導客戶，並且還須向您的客戶和潛在客戶提供關於所有重大事實的充分和公正的資訊披露。一般而言，只要一位理性投資人認為相關事實是至關重要的，那麼其就是重要的。您必須消除，或者至少披露所有的利益衝突，如該利益衝突可能使您傾向於——有意識地或者不知不覺地——提出偏袒的建議。如果您未能避免可能會影響您建議公正性的利益衝突，您必須對該利益衝突作出充分的、誠實的資訊披露。您不能為個人利益或其他客戶的利益使用客戶的資産，至少在未經該客戶同意的情況下不能如此。對該受託人標準的違背可能構成對您的客戶的“欺詐”（《顧問法》第206節）。
投資顧問必須有合規程式
作為一名登記的投資顧問，您被要求以合理方式制定並執行成文的政策和程式，以防止違反《顧問法》的情形發生。SEC已經表明其期望上述政策和程式能夠被設計用於防止、發現並糾正違反《顧問法》的行為。您必須至少每年審閱上述政策和程式的適當性及其執行的有效性；與此同時，您還應當指定一位首席合規官（“CCO”），以負責管理您的政策和程式。（根據“合規規則”——第206（4）-7條）。
我們提示您注意，您的政策和程式不被要求包含（“合規規則”中規定的）特定要素。相反，您應該分析您自身的運營情況並識別會對您企業産生風險的衝突和其他合規因素，然後制定針對上述風險的政策和程式。SEC已經表明，其期望您的政策和規程至少能夠一定程度上針對與您的業務相關的下列問題：
投資組合管理流程，包括在客戶之間投資機會的分配以及與客戶投資目標一致的投資組合，您向客戶的資訊披露，以及適當的監管限制；向投資者、客戶、以及監管機構資訊披露的準確性，包括會計財務報表和廣告宣傳；進行的專屬交易和受監管人員的個人交易；保護客戶資産安全以防被您僱員的轉移或不當使用；準確地製作所需的記錄，並以合適方式保存，以防其受未經授權的改變或使用，並防止其過早地被破壞；對客戶記錄和資訊的隱私保護；交易行為，包括您盡最大努力為客戶履行受託人義務的程式，使用客戶交易佣金來獲取研究成果及其他服務（“軟元協議”），並且在客戶的總交易中分攤該等費用；行銷顧問服務，包括聘請仲介機構；對客戶資産估值的規程以及基於該估值産生的評估費用；以及業務持續經營安排。
投資顧問須準備相關報告並向SEC提交該報告
作為一名登記的投資顧問，您須每年通過投資顧問登記處(IARD)更新您登記表（ADV表格）的1A部分。您必須在每一會計年度結束後90天內提交ADV表格的年度更新。除進行年度更新外，如ADV表格所包含的任何資訊發生變化而不再準確時，您必須及時提交ADV表格的修改。（《顧問法》第204-1條以及表格的填寫説明均有對ADV表格的填寫要求）
確保ADV表格是完整的和現時有效的。根據我們對於投資顧問的檢查，ADV表格中資訊不準確、具有誤導性或忽略ADV表格資訊披露是最常見的問題。請保持您的聯繫人的電子郵件地址是現時有效的（根據ADV表格，1A部分，第1J條）。我們將使用上述郵箱地址向您通知重要進展（包括何時提交ADV表格修改申請）準確報告已在您的管理下的資産數量（根據ADV表格，1A部分，第5F（2）條）。如顧問管理的資産不足2500萬美元，或不再負有在SEC進行登記的義務，或不再以投資顧問身份開展業務的，上述顧問均應通過IARD提交ADV-W表格以撤銷其登記。
您須通過IARD電子提交ADV表格的2A部分。與1A部分相同，您須在每個會計年度結束後90天內更新第2部分，以及在其實質上不準確時隨時更新。對2B部分的附冊補充，不作向IARD上傳的要求。
您可能還需遵守其他報告義務。比如，一位對某些權益性證券（包括可轉換債券和期權）行使投資決策自主權（或者與他人共同行使投資決策自主權的）的顧問，如該證券的公允市場價值總計1億美元或更多，其須提交13F表格且其每一章節均須披露上述持有情況。“決策自主權”意味著您擁有為您的客戶決定購買、出售、和/或持有哪些有價證券的權力。
您應該同時意識到，在提交給SEC的申請或報告（包括ADV表格以及ADV-W表格）中做出任何不實陳述或遺漏任何重大事實，都是非法的（根據《顧問法》第207條）。
投資顧問須向客戶和潛在客戶提供書面資訊披露聲明
登記的投資顧問須向他們的顧問客戶以及潛在客戶提供書面的資訊披露文件（《顧問法》第204-3條對上述要求及一些例外情況進行了規定）。作為一名登記的投資顧問，您通過向顧問客戶以及潛在客戶們提供您ADV表格的第2部分以遵循上述要求。該書面資訊披露文件應該在簽訂顧問合同之前或當時就被送達您的潛在客戶（在某些情況之下，您能通過電子渠道滿足送達的要求）。
每一年，您還須無償向每一位客戶送達第2部分或重大變更的總結。您須存有提供或發送給客戶或潛在客戶的每一份資訊披露文件及對其的修改、修訂的一份副本，同時存有一份反映上述資訊披露被提供或試圖被提供給每一位客戶或最終成為一位客戶的潛在客戶的日期的記錄。（根據第204-2(a)(14)條）
投資顧問須有管理其員工的道德準則以及執行特定內幕交易的程式
作為一名登記投資顧問，您須制定一部道德準則（根據“道德準則規則”—《顧問法》第204A-1條）。您的道德準則應包含“受監管人員”（如您的僱員、主管、董事及其他您被要求監管的人員）商業行為預期的標準，並且其必須規定上述人員的個人證券交易行為。
我們提示您注意，您不需要採用一個特定的商業道德準則標準。相反，您選擇的準則應反映您向顧問客戶承擔的受託人義務，以及您的受監管人員的受託人義務，並符合聯邦證券法的相關規定。在制定一部道德準則的過程中，投資顧問可以設定比法律要求更高的道德標準。
為了防止非法交易和加強顧問員工的道德行為，顧問的道德準則應包括與顧問員工進行的個人證券交易有關的特定的規定。您的道德準則必須包含如下內容：
您的“內幕資訊知情人員”須每季度向您的CCO或者另一位指定人員報告他們的個人證券交易情況。“內幕資訊知情人員”是指您的被監管人員中的任何一位能獲得關於客戶交易或持倉等非公開資訊的、向客戶推薦證券或能獲得上述推薦資訊的人員；對於大多顧問而言，所有的主管、董事以及合夥每人平均是“內幕資訊知情人員”。您的內幕資訊知情人員須提交一份關於在他們首次成為內幕資訊知情人員時所持倉證券情形的完整報告，並在此之後每年至少提交一次報告。您的道德準則須同時要求內幕資訊知情人員在做以下投資前取得您的同意：首次公開發行的股份、私人配售股份或包括集合投資工具在內的其他非公開發行（除非您的公司只有一位內幕資訊知情人員）。您的CCO或者除了您的CCO外的其他您指定的人員須審閱上述個人證券交易報告。您的受監管人員須及時地向CCO或其他您指定的另一個人（如您的CCO也收到了對上述事項的報告）報告違反您的道德準則（包括聯邦證券法）的行為。您必須也保存這些違反情況的記錄。
同時，作為一名登記投資顧問，您須建立、維護，並執行合理制定的成文政策和程式，以防止濫用重要非公開資訊情況的發生（《顧問法》第204A條）。上述政策和程式須包含您和受監管人員的活動。管理人通常將禁止內幕交易包含在其道德準則中。
向每一位您的受監管人員提供一份您的道德準則的副本（以及您之後作出的任何修訂）。與此同時，您還應當獲得一份該受監管人員表示其已收到上述文件的書面確認。另外，您須在您的ADV表格第2部分第11項中描述您的道德準則，並應您的顧問客戶要求向其提供一份副本。
投資顧問須存有賬目和財務記錄
作為一名登記顧問，您須製作並保留與您的投資諮詢業務相關的真實、準確以及最新的賬目和財務記錄（“賬目和財務記錄規則”——第204-2條）。您須製作和保存的賬目和財務記錄應當是非常具體的，具體描述如下：
顧問業務的財務和會計記錄，包括：現金收支賬目；收支分類賬；支票簿；銀行賬戶對帳單；顧問業務帳單；以及財務報表。屬於提供投資建議的記錄和涉及上述建議的客戶賬戶中交易的記錄，包括：在客戶賬戶中交易的指令（被稱為“指令備忘錄”）；從經紀交易商處收到的交易確認聲明；代理投票決定的文件；從客戶處收到的書面提款請求或存款文件；以及您與您的客戶或潛在客戶之間討論您的推薦或建議的書面往來。證明您有權對客戶賬戶進行交易的記錄，包括：一個您具有自主決策權的賬戶列表；授予您自主決策權的證明文件；以及與客戶的書面協議，如顧問合同。宣傳和績效記錄，包括：簡報；文章；以及演示投資回報的計算表。與道德準則相關的記錄，包括上述由內幕資訊知情人員提交的個人證券交易報告。關於您的書面資訊披露文件以及由某些仲介機構以您的名義尋找客戶的資訊披露文件的保存、交付記錄。根據合規規則制定和實施的政策和程式，包括在您年度復查過程中準備的任何文件。
某些顧問須保存額外的記錄。比如，對客戶基金和/或證券進行保管和佔有的管理人須遵守賬目和財務記錄的規定（204-2規則b段）製作和保存額外的記錄。此外，向客戶提供投資監控或管理服務的管理人必須也製作和保存特別的額外記錄（ 第204-2條c段）。
您須保存此類記錄至特定期限。通常來説，大多數賬目和財務記錄須自該文件最後一次被修改或該文件被發送的會計年度最後一天起保存五年。您可能須保存特定記錄至更長的時間，比如該記錄被用於證明廣告宣傳中的投資表現計算（ 第204-2條e段）
您須在一個容易進入的位置保存您的記錄。另外，在上述年限的最初兩年，您須將記錄放置於辦公室。如果您在非主要辦公地點及營業場所的其他地方保存您的原始賬目和財務記錄，您須在您的ADV表格（在附錄D的1K節）中提示此處理方式並指明該替代場所。許多顧問在除其主要辦公地的其他地方備份其顧問記錄，以確保在災難發生時其業務的連續性。
您可能使用顯微照相介質或電子介質來存儲您的原始賬目和財務記錄。上述介質通常包括縮微膠捲或數字形式（如電子文本、數字圖像、具有專利權的軟體及市場上可直接買到的軟體，以及電子郵件的方式）。如果您使用電子郵件或即時通信工具來製作和保存《顧問法》所要求的記錄，您需保存該電子郵件，包括所有該記錄的附件，因審查員可能會要求您提供一份完整記錄的副本。在處理電子記錄過程中，您須做好預防措施以確保其不受未經授權的訪問以及盜竊或不可預知的破壞的侵害（類似的關於由您獲得的客戶資訊的安全保障規定也在格雷姆-裏奇-比利雷法S-P規定中有所體現）。通常而言，您需要能夠及時地（一般在24小時內）製作可能被證券交易委員會工作人員要求的電子記錄，包括電子郵件。為達到上述目的，《顧問法》要求您對要求的電子記錄，按照如下方式進行整理並製作索引，即按照易於搜尋、訪問以及對任何特定電子記錄可以恢復的方式進行。
投資顧問應當力圖以最優價格使其客戶的證券交易成交
作為一名受託人，您的行為應當是為了您的顧問客戶的最大利益，並力圖以最優價格促使他們的證券交易成交。“最優價格”一詞意味著要為證券在市場中找到最優價格；此外，在執行客戶交易時，客戶不承擔不必要的經紀支出和費用。您不是必須獲得最低的可能佣金費用，而是，您應該確定該交易是否是您為您的客戶提供的最優質服務。另外，當交易可能導致您和客戶之間發生利益衝突時，您有義務在向客戶充分和清楚地披露了所有重要事實後，獲得一份來自該客戶的知情同意。SEC已經向管理人闡述了在各類情形下尋求最優執行的要求。
在挑選一位經紀交易商的過程中，您應該考慮該經紀交易商提供的完整範圍和品質的服務，包括提供的研究的價值、執行能力、索取的佣金比率、該經紀交易商的經濟責任，以及其對您的響應能力。為了確保獲得您的客戶證券交易的最優執行，您必須定期評估您用於為客戶執行交易的經紀交易商的執行表現。
您可能認為您的客戶支付高於可獲得的最低的佣金率以獲得來自經紀交易商的特定産品或服務是合理的（即，軟元協議）。為了能夠適用在讓客戶支付高於最低佣金率的情況被指控違反了受託義務的“避風港”規定，您必須：（1）使用客戶的經紀佣金來為某些被定義為“經紀或研究”産品和服務進行支付；（2）在做出投資決策時使用此類産品和服務；（3）做出一個誠實信用的決定，即客戶將支付的佣金是與其接受的産品和服務的價值相較是合理的，並且（4）披露該等安排。
SEC的工作人員已經表明，在發出購買或出售證券的指令時，您可以代表兩位甚至更多的客戶賬戶發出集合的或“一串”指令，只要該串指令是為了實現最優執行的目的，並且沒有客戶在該串指令中系統性地受益或遭受損失。SEC工作人員同時還表示，如果您決定不為客戶賬戶發出集合指令，您應該向您的客戶披露您將不會發出集合指令，以及不發出集合指令的潛在後果。
如果您的客戶就您如何代表他們執行證券交易加以限制，如通過指示您排他性地使用一位特定的經紀交易商來執行其證券交易，您有義務向該客戶全面披露這些限制的影響。比如，如果您就成串指令總額佣金折扣事宜展開談判，您應當通知指示您使用某一特定代理人的客戶，他/她將放棄您可能為其他客戶爭取到的執行費用節省所帶來的利益。
當您以“委託人”或“交叉代理人”的身份為客戶進行交易時，您仍然應該力圖以最優價格成交。如果您作為您自己的賬戶的委託人從客戶處購買證券，或向客戶銷售證券，您須（以書面方式）披露該等安排及在此行為中的利益衝突，並在該交易完成前取得客戶就每一筆交易的同意。在符合明確條件的情況下，您也可以作為代理人促成顧問客戶與他人間的證券交易（根據第206（3）-2條規定）。比如，您須提前取得來自客戶的書面授權以執行該等交易，並向客戶以書面方式進行露。就兩位或更多客戶之間的內部交叉交易且您未收取額外報酬（即佣金或基於交易的報酬）的情形，通常不適用第206（3）-2條規定；然而，您必須就該等行為向客戶充分披露。
對投資顧問與客戶之間合同的要求
作為一名登記的投資顧問，您和顧問客戶之間的合同必須包括一些特定的條款（根據《顧問法》第205節）。您的顧問合同（不論採用口頭還是書面形式）必須表明您提供給客戶的顧問服務在未經該客戶事前同意的情況下不能向任何其他人披露。在某些例外情形下，合同不能包括您的報酬是以客戶賬戶績效為基礎的條款。並且，SEC的工作人員已經表示，除非是和某些具有豐富投資經驗的客戶，顧問不應與客戶訂立包含通常被稱為“免責條款”的術語或條款的合同，因為此類條款或約定可能導致其他客戶相信其已經放棄了根據聯邦證券法或普通法提起訴訟的權利。
投資顧問可能被SEC的工作人員檢查
作為一名登記的投資顧問，您的賬目和財務記錄需要接受SEC工作人員的合規性檢查（根據《顧問法》的第204節）。SEC進行檢查的目的是為了據此確定登記的企業是否合乎法律、遵循其已經提供給客戶的披露資訊，並且採取適當的合規安排來確保其合法性，以保護投資者。如果您被檢查，您須向檢查員提供其要求且您存有的全部諮詢記錄（在特定情況下，某些文件可依律師-當事人特免權而不予提供）。
更多關於SEC檢查的資訊以及檢查的流程的內容在“關於經紀交易商、轉讓代理、清算機構、投資顧問和投資公司的審核資訊”手冊中記載。該手冊可以從SEC的如下網頁下載：http://www.sec.gov/about/offices/ocie/ocie_exambrochure.pdf。
對投資顧問就客戶證券表決權代理的要求
作為一名登記的投資顧問，如果您享有對客戶證券表決權代理的權力，您必須制定合理的政策和程式以確保您：（1）為客戶最佳利益而行使代理表決權；（2）向客戶披露關於該種政策和程式的相關資訊；以及（3）向客戶描述如何獲得關於您如何代理其行使表決權的資訊（上述要求規定在《顧問法》第206(4)-6條）。
如果您代表客戶行使表決權，您必須同樣保存相關記錄。您必須存有：您的表決權代理的政策和程式；您收到的與您的客戶證券相關的代理説明（該條規定提供了一些替代性的安排）；您代表客戶投票的記錄；客戶要求進行表決權代理的資訊記錄；以及您準備的任何對作出如何投票的決定至關重要的文件或記錄您作出決策的任何支援文件。（此類要求被規定在《顧問法》的第204-2(c)(2)條中）。
對投資顧問就其服務進行廣告宣傳的要求
為了保護投資者，SEC禁止管理人特定類型的廣告宣傳行為。“廣告”包括任何向多於一人提出的關於證券的任何投資建議服務的傳播（根據“宣傳規則”—第 206(4)-1條）。一則廣告可以包括一份成文的出版物（如一個網頁、簡訊或宣傳冊），也可以包含口頭傳播（如一則廣播或電視公告）。
廣告宣傳不得是虛假的或有誤導性的，也不得包括關於任何重要事實的不實陳述。 廣告宣傳，就像所有提供給顧問客戶和潛在客戶的聲明一樣，受制于對欺詐的一般禁止規定（第206節以及聯邦證券法律中的其他反欺詐的規定）。特定的禁止行為包括：推薦書；對過去盈利的特定推薦資訊的使用，除非該管理人包括了過去該年裏的所有推薦資訊；其中任何圖形、圖表或公式和其本身被用作確定購買或出售哪只證券的陳述；以及表示任何報告、分析，或服務是免費的廣告，除非其確實是免費的。
SEC的工作人員已經表示，如果您宣傳過去的投資業績，您應該披露對避免任何毫無根據的推測所必要的所有重要事實。比如，SEC工作人員已經指出，對於如下情況，其可能認為績效數據具有誤導性：
未以顯著方式披露被描述的結果僅涉及到經過挑選的部分顧問客戶，進行該挑選的依據，以及該挑選所對被描述結果的影響（如其構成重大影響的話）；未披露該描述結果關鍵市場因素或經濟環境的影響（如在沒有披露同期市場整體升值40%的情況下，在廣告中聲明顧問客戶的賬戶價值升值25%）；未披露諮詢費用、交易佣金或其他報酬的扣除，以及任何賬戶需支付或實際支付的其他開支；未披露被描述的結果是否以及在何種程度上反映了利用分紅及其他收益再投資的情形；在未披露發生損失的可能性的情況下作出對盈利可能性的推薦或聲明；在未披露涉及該項對比的所有重要事實的情況之下，將一種模型或實際結果與某指標進行對比（如，一則廣告在沒有披露該指標的波動性與標的投資組合的波動性有著重大區別的情況之下，將模型與該指標進行對比）；以及未披露任何被用於獲得所描述的結果的重要條件、目標，或者投資策略（如，投資組合模型中包含以資本增值為目的進行管理的股票）。
另外，作為一名登記的管理人，您不能基於您的登記暗示SEC或其他政府機構已經為您背書、推薦或贊同您（《顧問法》第208節）。除非您確實已經登記，您不應使用“已登記投資顧問”一詞；且您不應使用該詞暗示作為一名登記的顧問，您具有一定程度的專業能力、教育素養或受過特殊培訓。比如，SEC的工作人員已經表示，管理人不應該在個人姓名之後使用“RIA”一詞，因為在姓名之後使用字母縮寫通常表示一種學位或一個得到許可的專業職位，而為獲得上述學位或專業職位需特定資質；然而事實上，成為一名登記的SEC管理人不需要聯邦的資格認證。
對投資顧問支付他人費用招攬新客戶的要求
在滿足如下條件的前提下，登記投資顧問可以向他人支付現金報酬讓他們為其尋找新的客戶，這些人通常被稱為“中間人”或“發現者”（根據《顧問法》第206(4)-3條）：
上述中間人未受到某些懲戒性措施的約束。費用是根據您作為一方簽署的書面協議支付的，且（在少數例外的情況下）該協議必須：約定中間人的行為和報酬安排；要求中間人履行您指派的職責並遵守《顧問法》的規定；要求中間人向客戶提供您現時有效的披露文件的副本；並且，如果尋找個性定制顧問服務的客戶，要求中間人向客戶提供一份包含具體資訊的單獨書面披露文件。在您簽署一份協議之前或當時，您從被徵集的客戶處收到一份簽字並寫明日期的通知，確認他/她被提供了您的披露文件以及中間人的資訊披露文件（如需）。您有合理基礎確信中間人遵守了雙方之間的協議條款。
對客戶基金或證券進行保管或佔有的投資顧問的要求
對客戶資産進行保管或佔有的登記投資顧問須採取特定措施以避免客戶資産遭受損失或盜竊（根據“保管規則”——《顧問法》第206(4)-2 條）。
第一步，是確定您是否對客戶的資産進行保管或佔有。“保管”是指“直接或間接地持有客戶的基金或證券，或者享有取得佔有上述基金或證券的任何權力”。包含如下情形：
您物理上佔有客戶的基金或證券，即使是暫時性地；您簽訂授權您從客戶賬戶中取出基金或證券（請注意如果您被授權從客戶賬戶中直接扣除您的顧問費用或其他費用，即屬於保管）的安排（包括一般授權委託書）；以及您或一名受監管人員對客戶的基金或證券被賦予信託法上的所有權或使用權（請注意如果您是一個私募集合投資工具的普通合夥人，您享有保管權）。如果您是一位信託受託人，您可能享有保管權。
在有限的例外情況下，如果您擁有保管權，您將客戶的基金和證券託管于一位“合格託管人”處。通常來説，合格的託管人包括大多數的銀行和已投保的儲蓄機構、登記的經紀交易商、根據《商品交易法》登記的期貨經紀公司，以及某些外國金融機構。
有一種例外情況，對於您擁有保管權的客戶賬戶，您必須有一個合理理由，在適當的調查之後，確信該客戶（或一位指定的代表）收到直接來自託管人的包含處於託管狀態的基金和證券的具體資訊的定期報告。關於您擁有保管權的集合投資工具，對應的合格託管人必須直接向每位投資者發送該集合工具的對帳單。
如果您對處於一個無利害關係的、獨立的合格託管人管理下的客戶的基金和證券享有保管權，那麼您必須接受由一位獨立的註冊會計師進行的“突擊審核”。該獨立的註冊會計師在每一個日曆年度必須對您保管或佔有的基金和證券至少審核一次，並且必須隨後及時通過IARD以電子方式在ADV-E表格中提交“已審計證明”。
如果您對您或利益相關人作為一名合格託管人的客戶基金或證券享有託管權，那麼您還須持有一份由已于公眾公司會計監督委員會註冊且接受其定期檢查的獨立註冊會計師完成的內部控制報告。SEC工作人員關於保管規則的常見問題回復可訪問http://www.sec.gov/divisions/investment/custody_faq_030510.htm。
對投資顧問披露相關財務和紀律處分資訊的要求
登記投資顧問可能被要求披露特定的財務和紀律處分資訊（根據《顧問法》第206（4）-4的規定）。這些要求如下。
對於客戶的基金或證券享有保管權或自主決策權，或者要求客戶提前六個月或六個月以上預付超過1200美元顧問費的登記管理人，必須向客戶和任何潛在客戶及時披露任何有合理的可能性會損害到其履行合同義務能力的財務狀況。
所有登記管理人還須及時披露將對客戶或潛在客戶對其誠信或向客戶履行義務的評估有重要影響的任何法律或處罰事件（無論該管理人是否享有保管權或要求預付費用）。可能構成重要影響的法律或處罰事件類型包括：
管理人或者管理人的管理層被定罪、認罪或“不抗辯”的刑事或民事訴訟，或者被牽涉包括從事投資相關業務、法規、規定，或行為的紀律處分，或者涉及欺詐、虛假陳述，或者不作為，非法侵佔財産，或者賄賂、偽造、假冒、或者敲詐勒索。因管理人或其管理層的行為被發現超出授權範圍從事投資相關業務或者上述人員違反與投資相關的法規或規定，從而被SEC、其他聯邦監管機構、或州政府機關啟動行政程式，且面臨上述機構作出的相關處分。因管理人或其管理層的行為被發現超出授權範圍從事投資相關業務或者被發現從事了違反自律組織（SRO）規則的行為，從而被自律組織採取行動，且面臨自律組織作出的相關處分。
SEC的開放資訊資源
SEC在其網站http://www.sec.gov/divisions/investment.shtml 提供了大量投資顧問合規義務的有用資訊。這些資訊包括相關法律法規、SEC工作指引及研究文獻、執行的案件以及SEC工作人員的無異議函和説明公告（一般從2001年至今）的連結。並且，SEC的網頁包含一份被用於製作本通告的原始資料清單。
為了協助投資顧問或投資公司的首席合規官履行其合規義務且幫助證券行業提高合規性，SEC發起了“CCOutreach計劃”。該計劃涵蓋了地區性和全國性的與CCO相關的合規問題研討會。關於CCOutreach及相關研討會時間安排的資訊請訪問http://www.sec.gov/info/ccoutreach.htm。
最後，SEC工作人員會定期地接聽和查收關於聯邦證券法律適用問題的電話和信件，並且鼓勵管理人和其他登記人與SEC員工溝通任何疑惑或問題。為了確保您可以聯繫到正確的SEC工作人員，SEC網頁列出了負責回復公眾關於特定問題諮詢的投資管理處的工作人員的姓名和聯繫資訊（http://www.sec.gov/divisions/investment/imcontact.htm）。關於在SEC進行的合規檢查中的問題或疑問，SEC鼓勵管理人直接向SEC檢查小組或者地方SEC派出機構的檢查監管人員提出（高級檢查人員的聯繫資訊可通過如下網址獲得http://www.sec.gov/about/offices/ocie/ocie_org.htm）。
ū本┦刑煸律師事務所張揚、譚媛媛譯；中國證券投資基金業協會法律部周曉聰校）
(責任編輯：羅伯特)
