從急跌到慢磨，A股市場重心下移。昨日盤中滬指下破2800點、創業板指擊穿2000點，雖然藍籌股力挽狂瀾指數收復失地，但日內高點被5日均線牢牢壓制。市場人士認為，近期市場傳聞對多頭形成制約，藍籌股護盤、概念股走弱，行情整體呈現出“抵抗式”磨底格局。不過，相較于急跌，陰跌的殺傷力更大，反彈機會更少。滬綜指2800點至3000點這一震蕩箱體的下軌支撐正在經歷大考。

　　？震蕩橫盤

　　自上週五以來，上證綜指從3000點一線跌落，昨日受隔夜歐美股市普遍下跌的影響，滬指早盤低開後迅速放量下探，最低觸及2781.24點，擊穿2800點整數關口。隨後指數獲得電力股、金融股和有色股的支撐逐步走高，站到2800點上方。但在5日均線強壓之下，指數並未能夠持續反彈，而是呈現猶豫橫盤狀態。

　　實際上，五日均線的壓制力從週三已經開始顯現。隨著股指重心降低而逐步下移，均線開始全面調頭向下，呈現出空頭排列狀態，對指數由支撐轉變為反壓狀態。5日均線從上週四的2973點降至昨日的2850點，對行情的壓制力逐步加強。週三和週四滬指分別最高觸及2857.25點和2839.28點，均在5日均線下方。創業板指數也類似，週三最高觸及2073.83點，而5日均線位於2099點；昨日創業板指數最高觸及2039.32點，而5日均線位於2061.30點。

　　俗話説“五日不破，不必操作”，股價如果始終穩穩運作在5日均線上方，那麼就意味著比較強勢。如果跌破了5日均線，則意味著行情走弱，需要注意風險逢高減倉。如果股價跌破5日均線、反抽5日均線而不過的話，那麼就需要謹慎。如果在牛市可能追高被套，需要逢高賣出；如果在熊市中，可能進一步回落。

　　市場人士認為，昨日雖然收出陽線，但這是一個低開後探底回升的“假陽線”，量能與週三基本持平。A股做多動能有些猶豫不決，反而反覆強化著壓力位，反彈之路仍然荊棘叢生。顯然，當前尚未到加倉時。

　　方正證券認為，A股後市的格局是“指數抵抗式整理，題材股加速下跌”。分析人士指出，當前行情仍未脫離2800點至3000點的大箱體，若後市不能快速放量站穩5日均線，大盤可能進一步走低。

　　多頭乏力

　　市場人士分析，從週三和週四走勢來看，行情整體呈現出多頭乏力的格局。誠然，市場利空傳聞、解禁減持等諸多因素均使得多頭難以施展拳腳，成交低迷顯示出交投意願不足，場外資金觀望情緒仍然較濃，而磨人的陰跌走勢將吞噬反彈的機會。

　　首先，傳聞引發擔憂情緒。股市是一個受預期和情緒影響的市場，市場參與者對經濟的預期影響著行情的大勢，對具體消息面的判斷、猜測則影響著短線行情的波動。自上週五以來，中概股回歸、跨行業定增相關政策收緊的傳聞對市場中相關熱炒板塊形成了較大衝擊，這主要表現為殼資源概念股、定增重組股等大面積跌停，市場活躍度明顯降低。

　　此外，關於中國經濟走勢“L型”的報道，也使得投資者對經濟的樂觀情緒降溫，降低了投資者對貨幣環境偏寬鬆的預期。資金選擇短線離場觀望，等待利空落地後再籌謀佈局。

　　其次，未來兩月將出現數個周度解禁小高峰，中小創股東減持行為密集，均對行情形成較大制約。近期解禁小高峰出現在下周，當期開始流通的股數合計93.89億股，市值合計975.76億元。隨後兩周壓力也不小，解禁市值合計分別達到406.83億元和437.38億元。在6月底至7月初，還將迎來年內第二高的周度解禁市值——1714.43億元，僅次於12月底。股東減持方面，據統計，5月以來短短7個交易日，139家公司的重要股東二級市場合計減持金額達到101.76億元，其中不乏天齊鋰業、多氟多、眾和股份等熱門個股。而4月共有127家公司遭遇減持，合計減持金額為174.80億元。

　　在這種情況下，資金的市場參與度明顯降低。兩融餘額連續四日回落，跌落至8500億元下方。中國證券登記結算有限責任公司公佈數據顯示，上周（5月3日至6日）新增投資者數量為26.21萬人，而上一週這一數值是40.69萬人。

　　風格漸變

　　當前，市場在抵抗之中震蕩下行。興業證券認為，展望後市，雖然短期偏謹慎，但並不十分悲觀。後續市場縮量較多顯示短期殺跌動能不足的情況下或有反抽，但趨勢性行情仍需等待。

　　當前，主力資金的主攻方向開始轉向低估值的品種。昨日行情中已經有所體現，電力、非銀金融、銀行等諸多價值板塊崛起，此前食品飲料、家電等板塊跌幅較小。

　　國泰君安證券認為，市場正從“投票機”進入“稱重器”時代。一方面，經濟增長環境還在改善，市場流動性水準邊際上沒有惡化的跡象。另一方面，風險定價體系正在建立，這一體系的建立同時反映在股票和債券兩個體系之上，監管政策的邊際轉向也在推動股票市場風格轉變。3月以來的政策面變化顯示監管邊際轉變，意味著接下來一個階段市場和上市公司都有必要更加重視內生業績增長。因此，隨著監管政策邊際轉變，部分轉型和殼資源公司短期風險偏好繼續承壓，下一階段配置方向仍將是業績穩定型品種。從機構配置角度看，食品飲料、家電等消費龍頭一季度機構持有比例相對歷史高點都還有較大空間。

　　機構投資者已經出現換倉苗頭。招商證券認為，公募基金的倉位/風格可能出現調整。今年以來，公募基金持續保持較高倉位，鮮有明顯的調倉動作。4月底開始，基金配置風格明顯向大盤風格偏移，小盤股被拋棄。不過，在5月6日和9日市場下跌期間，監測模型顯示，公募基金很可能採取明顯的減倉動作，也可能與前段時間公募基金不斷向低估值大盤藍籌股移倉有一定關係。（記者 張怡）