■南都

　　大街小巷、CBD甲級寫字樓裏，你若細心會發現，各類財富管理公司、投資管理公司如雨後春筍般冒出來。他們標榜高收益，通過各類高大上但“不明覺厲”的金融包裝，讓你或者你的家人將錢交給他們打理。但你是否同時留意到，從去年底的e租寶、大大集團，再到今年的鑫琦資産、盛世財富、金鹿財行，乃至最近的中晉資産、望洲集團，線下理財公司突然成為理財的雷區。這些被爆出問題的線下理財公司，涉案金額少則數億元，多則數百億元以上，其受害投資人也常在數萬人以上。

　　據記者不完全統計，去年底以來，出事的線下理財公司總涉案投資金額已經超過千億元。線上下理財公司的運作背後，到底有著什麼樣的秘密？他們是如何一夜擴張的，我們投的錢又到底去了哪？

　　連日來，記者通過實地調查，以及業內深喉爆料，力圖為你還原一個真實的線下理財江湖。調查店還在，誰知老闆跑路了

　　高大上的理財店面還在迎客，老闆卻已經卷款跑了！

　　和大多數線下理財公司一樣，在位於廣州市越秀區達道路11號的望洲財富，從挂在門口櫥窗中的介紹看起來“實力雄厚”———自稱依靠母公司望洲集團，已經在上海、北京、廣州、南京、杭州、武漢、瀋陽、西安等中心城市設立運營管理中心，分公司達到近百家。4月20日，在望洲財富五羊營業部的店內，名片上印著“理財經理”的女職工西裝革履，訓練有素地接待了以投資需求到府諮詢的記者，其向記者介紹，公司主要做P2P業務，有線上部分和線下部分，投資標的主要為債權。

　　記者從其辦公室墻壁上的宣傳材料上看到，望洲財富的投資門檻為5萬（含）元以上，期限為3個月~12個月，收益率為8%~ 14%。儘管該收益率在財富管理行業不算最高，但接待記者的理財經理也稱：“現在銀行最多也就4%。”相比之下，街邊的望洲財富收益率確實具有誘惑力。

　　4月20日，理財經理對記者表示，由於央行調整利率，公司的産品也在進行調整，目前暫時沒有産品供應。其熱情要求記者留下聯繫方式，“一有消息我就會通知你。”

　　但4月21日，記者在望洲財富官網上看到一則公告，稱“經多日聯繫及多方查詢，現望洲集團正式確認：望洲集團、望洲財富董事長楊衛國已失聯，卷款約10億元。”這意味著，就在記者暗訪當天仍開門迎客的望洲財富，其董事長已卷款跑路多日。門店近百家理財公司傍大款

　　不知你是否有同樣發現，路邊的寫著“××財富”、“財富管理”或者“投資管理”，熱情為你推薦理財産品的公司越來越多了，“有些公司緊挨著銀行，裝修甚至比銀行網點還豪華大氣。”

　　除了熱鬧的大街上，高檔寫字樓也是這類公司聚集之處。以廣州為例，珠江新城甲級寫字樓是線下理財公司的主要聚集地。以國際金融大廈為例，記者粗略估算，僅此棟大樓就有近百家各類投資、資産、財富管理公司。此前因為非法集資出事的平臺e租寶廣州的辦公地點就在這棟樓裏。

　　盈燦諮詢高級分析師張葉霞團隊對上海地區的線下理財公司進行摸底發現，線下理財門店集中在商流、人流集中的區域，比如黃興路大潤發超市附近。在五角場地區較出名的12幢商務寫字樓裏統計有90家投資、理財類公司，這些公司主要以“投資管理”、“財富管理”、“資産管理”等為公司名稱的關鍵字。

　　據悉，從2013年開始線下財富公司數量成倍增長，2014年~ 2015年成立的公司數量不斷攀升。網貸之家創始人兼CEO徐紅偉接受記者採訪時表示，一線城市為線下財富公司集中城市。而同時，線下理財過去及現在不斷往三四線城市擴張。“馬鞍山這樣一個地級市，在一個比較好的商場上面，我們發現所謂的財富管理公司高達22家。”徐紅偉表示。在廣東，記者在汕頭澄海區國道發現，數百米的距離齊聚了近十家類似的財富管理、投資管理公司。

　　“沒有任何設立的門檻，線下理財的發展幾乎是失控式發展。”廣州一位民間金融人士對記者表示，根本沒有辦法統計目前各類線下理財公司有多少。

　　據盈燦諮詢向記者提供的資料及公開資訊顯示，宜信目前已在232個城市和96個農村地區建立服務網路；截至2015年7月，恒昌財富一共有員工47000人，線下有1200家門店，分佈在全國300多個城市。擴張線下佈局 大肆地推

　　而在快速發展的同時，自去年以來，大型線下理財公司不斷出事引發外界及監管部門對於線下理財的關注。

　　2015年11月下旬，華中地區最大線下理財公司財富基石爆出資金鏈斷裂，兌付危機涉及7萬餘人，資金規模達50億元。2016年1月，武漢另一家理財公司盛世財富陷入資金鏈斷裂漩渦，涉及資金超19億元，投資人達7000多人。2016年至今，被監管部門主動打擊及自身出現問題的線下理財公司還包括金鹿財行、中晉資産、融宜寶、望洲集團等等。

　　“這些公司看似線上平臺，實際上採用線上、線下經營模式，而大部分交易是通過線下擴張完成的。”壹寶貸總經理羅浩傑接受記者採訪時表示。從目前公開的資訊看，大大集團已經在全國開設23家省公司，4家直轄市公司，229家市公司，374家分公司，717家支公司。除西藏、台灣外，全國其他地區均有大大集團的身影。這麼廣泛的佈局實為線下地推提供了便利。而e租寶子公司也達20家，分公司達200家，在投資理財意識不強的地區強勢地推，佈局大量線下門店，聘用大量線下理財經理，由銷售人員代替客戶操作投資。分析層層包裝凸顯高大上

　　據悉，一些違規操作的線下理財公司，為了推銷産品往往通過傍大款，尋找外部背書以及為自己産品尋找合規性的方式進行包裝。

　　分析近期出事的幾家線下財富公司可以發現，在理財産品的類型上，線下理財機構代銷的産品大多為債權轉讓産品和私募産品。大多私募産品也並未登記備案，項目的合規性得不到保障。大部分線下理財公司偏愛繁華地段，通過買下或者租下整層甚至整棟樓作為辦公場所，並配上豪華裝修，以此顯示公司資金實力雄厚。同時，公司會採取邀請明星和金融界著名人士為公司站臺、贊助電視節目、購買飛機、瘋狂鋪廣告等方式增加公司知名度，營造一種不差錢的假像。

　　此外，公司會突出依託所謂的實體。如大大集團和e租寶都宣稱有依託實體的行為。大大集團對外宣傳內容沒有産品業務宣傳，而是大肆宣傳其産權。大大集團對外宣傳公司有兩處産權，分別是2億元購買的中融大廈兩層産權和長泰廣場共5層産權，另外在其他地方擁有辦公場所。

　　資金託管真相：真正意義的託管少之又少

　　一名股份制銀行廣州分行相關人士接受記者採訪時表示，理財公司與銀行的資金管理主要分為三種情況，一是理財公司僅僅是在銀行開立一個普通賬戶，把資金存入賬戶後並不與銀行簽訂任何託管協議，該公司可自由使用資金。

　　二是有相關牌照的理財公司，為了符合監管要求，與銀行簽訂資金託管協議。但上述股份制銀行相關人士強調：“這種託管協議的法律效力並不大，該公司還是有使用資金的自由，資金的使用方向，銀行也不能進行干涉。表面上是託管，但是本質上銀行並沒有權利也沒有義務去監管資金流向。”

　　第三種則是真正意義上的資金監管，理財公司和銀行還有第三方之間簽訂具有法律約束效益的資金託管的協議，理財公司沒有使用資金的自由，資金的使用必須要符合協議的要求。銀行對存管資金具有監督管理的權利，這個權利是來源於相關的法律文件。

　　他同時指出，目前大部分線下理財公司在資金存管這塊，大多數都屬於第一種和第二種情況，特別是第二種情況更為普遍，而第三種嚴格按照監管要求做資金存管的理財公司特別少。揭秘

　　線下理財江湖：呈現出“傳銷化”趨勢

　　多位業內人士在接受記者採訪時均提到，線下理財公司規模很大，原因在於往往通過高提成聘請龐大的線下團隊進行地推，其中不乏採取傳銷式的發展模式。

　　另外，線下理財的很多客戶都是上世紀五六十年代的人，對網際網路知識比較匱乏，應警惕以下項目推廣活動：以開展養老講壇、免費旅遊、體檢活動為名義進行的投資宣傳。

　　並不知道産品投向，卻沒有底線地將産品銷售給投資人，對於一線銷售人員以及理財公司而言，最大動機在於通過賣産品獲得的利潤。以總部在深圳的一家理財公司在廣州招聘經理看，底薪可以達到8000元~1.2萬元，並有提成，但要求每月銷售業績達到100萬元~200萬元。而另外一家規模較大的線下理財公司，招聘高級經理，月薪1萬多元，但要求年銷售量達到2.5億元。

　　據其他媒體報道，大大集團主要靠“高薪”吸引員工，幾乎無學歷要求，底薪在6000元~1.5萬元之間。

　　不過，誘人的“高薪”背後，是瘋狂拉業績的要求。在大大集團內部，有著“有錢就能提前轉正，投錢就能儘快升職”的説法。大大集團南昌分公司某業務經理曾一個月出單300萬元，超額完成業績任務，隨即被提拔為公司董事、總經理。

　　徐紅偉透露，在大大集團新人入職後，無論崗位，都要求出單。另外，凡是在職員工必須購買大大寶5萬元一年或10萬元半年。員工的做法往往是自掏腰包投資買業績。而購買大大寶産品前，實名認證時還要求填寫員工編號。而相對大大集團自己人買自家産品的做法，e租寶是以廣撒網方法擴大客戶群體的。在88萬的投資人數中，90%以上是對網際網路毫無概念的大爺大媽。而且e租寶要求員工發展下線，並暗示員工可通過多個身份證註冊e租寶賬戶以增加用戶數。部分理財公司的産品，僅用於支付給銷售人員的提成的成本就超過40%。潘陽也證實在業內包銷費用超過40%的項目並不少見。

　　團隊組建“傳銷化”

　　通過比較問題線下理財公司與傳銷的運作模式，可以發現它們在公司等級制度、員工績效構成、包裝方式等方面存在著很多相似之處，線下理財公司背後呈現出“傳銷化”的發展趨勢。

　　員工按照等級從低到高，主要包含理財經理崗、團隊長崗、理財總監、總監代機構負責人和城市總經理崗5個。大部分線下理財公司中，員工的晉陞通常從兩方面進行考核：一是員工個人和所在團隊的業績；二是員工所在團隊的員工數量。通常一個最基礎的團隊由一名管理者和固定數量的員工構成。在員工數量達到團隊限額以後，就會“裂變”出新的更大的團隊，每種團隊由幾個小團隊構成均有制度可依。在不同地區間，團隊的發展依然可以採取“裂變”的模式。

　　而傳銷化體現在業績構成上，大部分線下理財公司員工的工資由個人業績和團隊業績構成。個人業績中，由基本工資和崗位提成構成。在曝光的幾家問題線下財富公司中，員工基本工資差距較大，在3000元至10000元之間。崗位提成是員工工資的主要部分，可以大致分成個人業績提成和推薦員工業績提成。根據員工所處等級和推薦員工所處層級的不同，提成將按照規定的比例進行計算。例如中晉係的員工，100萬元以下為0級，100萬元為1級，300萬元為2級，500萬元為3級，一般3級為團隊經理，上面還有4級的部門經理和5級的大老闆。

　　廣東南方金融創新研究院秘書長徐北表示，“實際上這種方式與保險的外勤團隊類似，但保險是標準化的産品，這種模式並不合適出現在理財行業。”保險公司維持這種運作模式的基礎是産品往往為15年以上的産品，但線下理財的産品並不屬於這種類型。