借殼回歸A股將成現實，香港私有化的步伐也將提速

　　恒大收購嘉凱城的傳言終於成為現實。4月24日，恒大地産（HK.3333）發佈公告，以3.79元/股從浙商集團、杭鋼集團、國大集團收購嘉凱城（SZ.000918）約9.52億股股份，合計金額約36.1億，佔總股本52.78%，成為嘉凱城的控股股東。

　　業內人士表示，此次成功控股A股上市房企，表明恒大將通過借殼上市方式回歸A股，香港私有化的步伐也將提速。

　　 當嘉凱城的“接盤俠”條件苛刻

　　4月13日，停牌多日的浙江省國有上市房企嘉凱城發佈公告稱，其三大國有股東浙江省商業集團有限公司（佔總股本比例28.46%）、杭州鋼鐵集團公司(佔總股本比例15.02%)和浙江國大集團有限責任公司（佔總股本比例9.3%）基於戰略發展需要，擬聯合通過公開徵集投資者並協議轉讓方式轉讓共持有的52.78%股份。這意味著，交易一旦達成，嘉凱城的控股股東和實際控制每人平均將易主。

　　值得一提的是，公告對於受讓方提出了苛刻條件。嘉凱城方面表示，擬受讓方或其所屬集團公司主營業務須為房地産開發業務；擬受讓方或其所屬集團公司2015年度房地産銷售金額不低於2000億元，且銷售面積不低於1500萬平方米。

　　業內人士分析，能滿足上述條件的房企，目前只有三家：萬科、綠地、恒大。

　　不過，有分析則認為，目前的萬科應無暇參與上市企業的股權並購，在A股已經擁有一個上市平臺的綠地控股再接手一個上市平臺的可能性亦不大。可以説，萬科、綠地都有了A股上市平臺，控股嘉凱城意義並不大，但恒大正可以借機回A。

　　此外，在上述房企中只有恒大有著三四線開發商的強大經驗，而萬科、綠地的業務更多集中在一二線城市，並不會“覬覦”嘉凱城在三四線城市的項目。

　　事實上，身處港股的恒大在去年已經頻頻進行收購。3月29日恒大2015年業績發佈會上，恒大集團總裁兼執行董事夏海鈞則直言，“恒大不排除購一些上市公司來實現公司的發展”。

　　此前就已有消息稱，恒大一直有意收購嘉凱城，雙方已經談判數月，目前基本可以確定。

　　 恒大完成回A上市重要一步

　　根據公告，恒大地産以3.79元/股收購嘉凱城，最少需要支付36億元人民幣。

　　業內人士認為，恒大通過此次收購，將擁有境內資本市場A股上市平臺，完成了回A上市的重要一步。

　　據分析，境外上市的內地企業要回歸A股，實施私有化是關鍵的一環。資料顯示，去年恒大連續回購股票，共回購約19.23億股，涉及資金102.99億港元，而在前年恒大同樣實施了鉅資回購，以約58.50億港元回購了17.63億股，大股東的持股比例已近75%，距離私有化僅一步之遙。

　　證券人士表示，上市公司私有化一般會溢價回購小股東手上的股份，據中概股私有化的過往經驗來看，通常回購價格會比前一天收盤價有超40%的溢價，高的甚至達數倍。以此計算，回購價或將超過其8.4港元的歷史最高股價。

　　 境外上市內企紛紛回歸A股

　　隨著A股市場逐漸走強，越來越多境外上市的內地企業爭取回歸A股。

　　資料顯示，截至目前，共有32家中概股正在進行私有化，香港上市的內地企業也有不少謀求回歸，如剛剛在上月底宣佈私有化的萬達商業。

　　借殼上市成為許多境外上市的內地企業回歸A股的主要途徑。數據顯示，2015年，在A股市場成功的借殼交易達50單，總交易額突破3580億元，兩個數字均創十年來新高。

　　房地産分析師認為，目前在香港上市的內房股與A股地産股估值差距較大。以萬科A與綠地控股為例，兩者的市盈率分別為15倍與24倍，但龍頭內房股市盈率不足7倍。由於內地投資者對於包括恒大在內的大型內地龍頭企業認可度高，回歸A股有助於估值提升、回歸合理。

　　業內人士認為，優質境外上市公司回歸，有助於增加A股市場優質企業供給，不僅為投資者提供更多可選標的，也有利於A股市場長期穩定發展。（記者 趙燕華）