與國際債券市場分離了15年後，阿根廷終於又回來了。

　　4月19日，阿根廷成功在國際債券市場發行了總計165億美元的四批債券，較預期的150億美元多出15億美元。這是阿根廷自2001年以來首次在國際市場發行債券。

　　時光追溯到2001年，那時的阿根廷正在經歷嚴重的經濟衰退，外資流入減少，資本外逃嚴重，股市、債市動蕩，老百姓每個月從銀行取款都有上限。那場衰退始於1998年三季度，主要原因則是受到東南亞金融危機和巴西金融危機影響，阿根廷本國經濟蕭條，政府財政赤字和債務情況急劇惡化。2001年11月，阿根廷政府宣佈無力償還外債，決定實施債務重組，違約債務約1000億美元。這讓阿根廷成為世界上最大的倒賬國，也是有史以來規模最大的一次主權違約。

　　為了解決債務危機，阿根廷政府先後於2005年和2010年兩次推出債務重組方案，把原債券按25%~35%的比率轉換為新債券。當時約有93%的債權人都接受了債務重組。但鋻於賠償比例過低，仍有一些“釘子戶”拒絕參與互換，NMLCapital、AureliusCapital等被稱為“禿鷲基金”的美國對衝基金正是這些“釘子戶”主要債權人。“禿鷲基金”通常的做法是通過低價收購違約債券，然後拒絕債務人的重組方案，而選擇通過司法訴訟的方式要求債務人全額償還債務本息，從而謀求高額回報。在“禿鷲基金”與阿根廷政府的拉鋸戰中，美國法院的判決曾讓阿根廷再次陷入“選擇性債務違約”。2012年年底，美國紐約聯邦法官格列塞作出判決，要求阿政府全額償還違約債務，此後該法官又在債權人要求下，凍結了阿政府在紐約梅隆銀行的重組債權人還款賬戶。正是由於未能解決與“禿鷲基金”的矛盾，阿根廷一直未能真正擺脫債務危機，從而被擋在國際資本市場之外。

　　其實，阿根廷是有能力償還“禿鷲基金”手中的債務的。2003年~2008年整個拉美地區進入經濟繁榮時期。很多國家包括阿根廷，在這個時期都實現了經濟較高增長。阿根廷政府之所以不願與“禿鷲基金”和解，主要是擔心已經接受債務重組的其他債權人效倣，這會令阿政府無力承擔。這一切在2015年底阿根廷大選之後出現了轉機。

　　在2015年11月的大選中，阿根廷“變革”聯盟領導人馬克裏獲得勝利。新政府執政後決心儘快解決長期拖延的債務問題，力主積極與國際債權人談判，重新返回國際資本市場。今年2月底，阿根廷政府與“禿鷲基金”達成和解，同意以現金方式償還總額約120億美元的債務。雙方達成協定後，美國上訴法院于4月13日作出裁決，解除對阿根廷日常還債賬戶的凍結，從而為阿走出債務違約掃除了障礙。阿政府也推動國會參眾兩院先後批准了解決債務問題的法案。

　　數據顯示，此次阿根廷的債券發售認購規模超過650億美元，為有史以來新興市場債券發行的最高記錄之一。更有媒體援引熟知內情的消息人士的話説，此次債券發行交易的承銷商收到了總價值700億美元的訂單。不管這一數字到底是多少，可以肯定的是，國際投資者的需求很高，這説明國際投資者對於阿根廷經濟是有信心的。

　　事實上，阿根廷新一屆政府上臺之後正在採取積極措施，以便使阿根廷經濟擺脫困境。新的措施包括吸引外資、鼓勵投資、解決債務問題等。阿根廷國家統計局3月30日公佈的統計數據顯示，2015年阿根廷國內生産總值增長2.1%。評級機構穆迪則隨後便將阿根廷信貸評級上調一個等級至B3，理由便是經濟政策改善及預期該國最終將同債權人和解。

　　對於此次重返國際債券市場，阿根廷國內大多持樂觀態度，認為這是阿根廷走向經濟正常化的重要一步，今後有望吸引更多的外部資本，推動阿根廷經濟發展。

　　不過，阿根廷依然面臨不少的困難：首先，阿根廷通脹嚴重，政府確定的目標是全年通脹控制在25%以內，但目前月通脹率超過3%，以此計算25%的通脹目標很有難度；其次，經濟增長乏力，國際貨幣基金組織預計，阿根廷經濟今年將萎縮1%，明年增長2.8%；再次，阿根廷國內財政赤字水準很高，現在財政赤字佔國內生産總值比重高達7%，如不有效控制財政赤字，經濟可能再度陷入困境。

　　所以，重返債市只是阿根廷經濟擺脫困境的第一步，馬克裏和他的新政府仍然任重道遠。