如何做牛市套利
- 發佈時間:2016-04-22 05:38:23 來源:經濟日報 責任編輯:羅伯特
在期貨市場交易中,除了做套期保值之外,還有套利交易,這其中,價差套利是最常見的一種情形。所謂價差套利,是指利用期貨市場上不同合約之間的價差進行的套利行為。在實際操作中,根據套利者對不同合約月份中,近月合約與遠月合約買賣方向的不同,可分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。
本期主要介紹牛市套利,當市場出現供給不足,需求旺盛或者遠期供給相對旺盛的情形,導致較近月份合約價格上漲幅度大於較遠月份合約價格的上漲幅度,或者較近月份合約價格下降幅度小于較遠月份合約價格的下跌幅度,在這種情況下,買入某一期貨品種較近月份的合約的同時,賣出較遠月份的合約進行套利,盈利的可能性比較大,這就是牛市套利。
舉個例子,假設某年10月26日,鄭商所次年5月份棉花合約價格為12075元/噸,次年9月份合約價格為12725元/噸,兩者價差為650元/噸。交易者預計棉花價格會上漲,5月與9月的期貨合約的價差將有可能縮小。於是,他在買入50手5月份棉花期貨合約的同時,賣出50手9月份棉花期貨合約。12月26日,5月和9月的棉花期貨價格分別上漲為12555元/噸和13060元/噸,兩者價差縮小為505元/噸。此時,交易者同時將兩種期貨合約平倉,完成套利交易。
從交易結果來看,其5月份棉花期貨合約盈利了12555-12075=480元/噸,而9月份棉花期貨合約則虧損了335元/噸(12725-13060=-335元/噸),總體上,交易者盈利480-335=145元/噸,這實際上也是價差縮小的變動值(650-505=145元/噸)。也就是説,交易者預計棉花期貨價格將上漲,兩個月後,棉花期貨的走勢與交易者判斷一致,最終交易結果使得套利者獲得145元/噸的盈利。
但如果兩個月後,棉花價格出現一定程度的下跌呢?假設12月26日,5月和9月的棉花期貨價格分別下跌至11985元/噸和12480元/噸,兩者的價差縮小為495元/噸,交易者同時將兩種期貨合約平倉,完成套利交易。此時,其5月份棉花期貨合約虧損了90元/噸,但9月份棉花期貨合約盈利了245元/噸,整體上盈利了245-90=155元/噸,也等於價差縮小的變動值(650-495=155元/噸)。這意味著,交易者開始預計棉花期貨價格將上漲,但兩個月後棉花期貨價格不漲反跌,雖然棉花價格走勢與交易者的判斷相反,但最終交易結果仍然使得套利者獲得了盈利。
從這兩個例子來看,對於做牛市套利的交易者而言,只要兩個月份的價差趨於縮小,交易者就可實現盈利,而與期貨價格的漲跌無關。本質上講,類似牛市套利的價差套利操作,是期貨市場上針對價差變動的一種投機行為,是利用市場上某些期貨合約價格失真的機會,並預測該價格失真會最終消失,從而獲取套利利潤。
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