□本報記者 王超

　　2006年以來的十年，在創新品種、推動油脂油料品種體系完善的同時，大商所通過品種合約維護、制度創新和調整，不斷完善市場機制，提高市場運作效率，提升市場持續發展能力，從而進一步提升産業服務能力，打開産業服務新空間。

　　始終堅持從服務産業和實體經濟這一方向出發，根據現貨市場和産業發展格局的變化，不斷完善品種合約，使其成為市場可持續發展的內在動力，是大商所已上市合約的維護、完善原則。油脂油料産業發展變化較快，也對合約的修改完善提出了要求。近十年來，在油脂油料品種上，通過修改完善合約內容，使油脂油料合約始終適應現貨市場和産業格局，滿足企業需求。

　　2006年，大商所在充分論證和深入調研的基礎上，對豆粕期貨交割標準進行了修改。當時，在産品生産技術不斷進步下，油廠逐漸採用去皮和蒸煮工藝生産豆粕，豆粕國家標準根據市場變化調整了相關指標。新國標實施後，豆粕現貨市場出現了一些新的變化，當時的豆粕期貨合約的品質標準在粗纖維、水份、尿素酶活性等指標上與現貨貿易合同存在一定的差異。

　　鋻於此，大商所有針對性地將交割標準進行調整：水份由小于等於12.5%改為小于等於13%；粗纖維由小于6%改為小于等於7%；粗灰分由小于7%改為小于等於7%；尿素酶活性由大於等於0.02mg/(ming.g)且小于等於0.35mg/(min.g)改為小于等於0.3mg(min.g)。修改後的豆粕期貨合約更加貼近了現貨貿易合同，為油脂、飼料行業的生産和經營提供更加真實的價格信號，方便現貨企業參與套期保值。

　　2012年，交易所順應現貨市場變化，在充分調研基礎上，相繼修改完善了棕櫚油、黃大豆1號等合約。其中棕櫚油品種上，2009年10月棕櫚油新國標實施後，棕櫚油現貨貿易情況發生了較大變化，棕櫚油期貨交割品核心指標之一酸值等指標與現貨市場實際需求間存在一定差異，交易所在充分調研後、根據新國標的變化對涉及品質要求和檢驗兩部分內容進行了修訂，同時順應現貨市場對涉及到的酸值和標簽兩個內容進行了完善；大豆品種上，由於當時國內大豆市場發生一定變化後，黃大豆1號交割品質標準與現貨貿易流通情況出現了一些偏差，無法完全適應現貨市場的要求，一定程度上制約了市場功能的充分發揮，交易所根據現貨市場新趨勢對原合約規則中交割替代品、相關升貼水設置等方面進行了完善，並引入了散糧交割方式。品種運作情況證明，合約交割品質標準的修改完善，適應了新國標和市場新情況，使企業能更好地利用期市進行風險管理，降低了市場不確定性，進一步提高了品種流動性。

　　在市場運作發展中，交易所還不斷通過制度創新從而實現服務方式的創新，增強對企業的服務能力。在此方面比較典型的是在油脂油料品種上推出的立足於集團經營的“倉單串換”業務，在服務整個産業企業的同時增強了對中小微企業服務的力度，這是繼廠庫交割制度在豆粕品種上首次引入國內期貨市場後，大商所在行業進行的又一制度和服務方式創新。

　　長期以來，由於交割庫分佈于不同區域而産生的異地接貨問題長期困擾著飼料企業等下游中小微企業參與期貨交易、交割的積極性，為有效解決這一問題，增強小微企業市場參與的便利性，大商所于2013年12月創新推出倉單串換業務試點。

　　倉單串換業務是指客戶在通過交割買入集團所轄交割庫的倉單後，通過與集團簽署串換協議，客戶可實現異地提貨或由集團為其註冊該集團其他交割庫的倉單。大商所于2013年12月在豆粕品種試點集團內廠庫倉單串換業務，隨後又分別於2014年7月和11月啟動了兩期串換試點業務，其中將豆粕品種串換試點進一步擴容；在11月份啟動的豆油和棕櫚油串換業務中，實現了豆油的品質串換、倉庫提供串換服務等。今年9月，大商所又與集團企業聯合推出了新一期的豆粕、豆油和棕櫚油“倉單串換”業務，增加了油粕品種串換主體，增添了交割月倉單串換申請次數，串換費用的降低幅度達三分之一，實現了現貨報價常態化。市場人士表示，這一制度創新降低了飼料企業等中小微買方客戶對交割地點不確定性的擔憂，使相關品種客戶參與結構進一步得到優化，能夠促進中小微企業積極參與利用，在助力其風險管理水準提升的同時，也使市場力量得到更好平衡，促進了市場價格發現功能發揮。

　　據數據，制度實施以來，飼料企業在交割買方客戶中的比重大幅增加，1401、1403、1405合約中買方飼料企業交割量所佔比重達到64%、71%和100%。而隨著“倉單串換”業務範圍擴大，期現價格到期收斂情況得到明顯，如豆粕遠期銷售基差大幅降低，從2015年9月的遠期銷售基差合同中看，平均基差已從2013年的200元/噸左右下降到100元/噸以下、且較為穩定，這在基差定價模式在市場運用日漸成熟的背景下，更多中小微企業能夠參與到市場風險管理中來，為企業穩定經營打開了空間。

　　在市場運作發展中，交易所還不斷加強交割庫管理、優化交割庫佈局，提升市場運作效率。2007年12月，大商所調整豆粕倉單管理模式，由不對庫管理調整為對庫管理。為適應現貨市場的變化和期貨交割需求，大商所多次擴大油粕品種交割庫容、優化交割庫佈局和結構，為在黃大豆一號産區黑龍江設庫，解決了困擾期現貨市場十餘年的問題，目前，産區交割量佔總交割量一半以上。此外，大商所調整豆粕品種指定交割庫13次，豆油品種8次，棕櫚油品種8次，增設了物流優勢明顯、服務能力強的倉庫，根據業務需要調整了部分交割倉庫資格，提升了交割倉庫整體資質水準，保障了期貨市場穩健運作和産業服務功能的發揮。

　　緊密圍繞現貨市場實際，服從市場未來發展趨勢，並適應期貨市場運作規律，是大商所制度創新的根本出發點。大商所相關人員表示，未來油脂油料市場將繼續成為期市制度創新的重要實驗場，進一步努力促進市場服務水準和效果的提升。如“倉單串換”方面，將研究由集團內向集團間、集團外延伸的可行性，並促進將串換商品品質由期貨交割標準品擴大到更多的不同類型的産品，拓展串換品質的範圍；同時，交易所還正在推動黃大豆2號合約及相關制度的修改，以有效激活黃大豆2號合約，進一步完善油脂油料市場風險管理工具。