商品市場正在成為資金避險選擇
- 發佈時間:2016-04-21 02:10:31 來源:新京報 責任編輯:羅伯特
■ 談股論市
商品市場的超跌反彈正在吸引更多的投機者,這種趨勢一旦形成,就會迅速反映到金融市場,期貨市場買盤的增多,價格上漲預期會更高。
4·19的魔咒陰影剛剛被打破,4月20日A股就迎來“跳水”。4月20日滬指低開低走,臨近午盤時突然大幅跳水,午後大盤持續下挫一度跌逾4%,連破20日、30日均線,考驗2900點整數關口,創業板跌逾6%,兩市僅30股上漲。
從純資金面看,中國股市面臨著多方面的“競爭”,即債券市場、商品市場、外匯市場等各資本市場的競爭,週三的大跌,更多的跡象表明,主要是股市資金流入商品市場所致。比如螺紋鋼3月21日一天的成交額就超過4000億,可以和滬深兩市單日成交額比肩。
一般來説,除了資金面,影響股市還有幾個重要指標,一個是上市企業本身的成長,第二個是整體經濟增速預期,第三個是貨幣政策。按照已披露的數據,2015年全部A股凈利潤增速-0.1%,遠低於2014年5.96%的凈利潤增速,尤其是佔據上市企業利潤半壁江山的銀行利潤增速大幅放緩,少數企業的高速增長難以帶動整個市場預期。經濟增速方面基本上可以不談,因為目前沒有投資者會去賭中國經濟增速重新回到8%以上。至於貨幣政策,由於大宗商品市場的反彈,去産能有所見效,以及“蒜你狠”等出現,貨幣政策持續激進的概率不是很大。
從外因來看,2015年末美聯儲啟動加息,道瓊斯指數下跌超過10%,上證指數下跌了超過20%,香港、日本、歐洲等地股市也未能倖免,一個多月裏全球股市市值蒸發近20萬億美元。儘管出於經濟波動考慮,美聯儲暫緩了加息進程,但是,這依然並未改變全球市場的悲觀預期。
因此,未來,股市資金有可能還會持續流入商品市場。2014年以來,全球礦業企業普遍出現虧損,如果承受不了長期虧損,市場佔有率越大損失越大,這種供給性競爭難以持續,縮減産能已經是進行時。
跟股市相比,商品市場目前的成本“優勢”比較明顯。商品市場的成本主要是靜態成本,而股票市場的成本是動態成本,如果市場價格低於生産價格,商品市場的供給減少只是時間問題。股市則不同,不存在生産成本問題,股票市場不會因為跌破了某一批持股者的成本價,整個股市的供給就會降低,恰恰相反,這會刺激更大規模的拋售。
另外,商品市場成為避險投資的一種整體選擇。由於全球財富的不斷積累,財富以什麼形式存在正考驗著各財富持有人的智慧,以股市、債券等形式存在有天然的增值能力,但也時常承受各類政策和信用市場的影響。由於商品市場可以規避更多的信用風險,儘管沒有利息等收益,還要付出倉儲成本,但因經濟發展對其的依賴永存,從某種程度上説比信用資産要有更好的避險效應。
當前的中國股市處在“供給不足”和“需求疲弱”的尷尬境地,“供給不足”體現在估值上面,整體估值遠高於香港和歐美市場,甚至高於諸多發展中國家;“需求疲弱”體現在整體市場預期一般,實際入市需求不高。
目前看,商品市場的超跌反彈正在吸引更多的投機者,這種趨勢一旦形成,就會迅速反映到金融市場,期貨市場買盤的增多,價格上漲預期會更高。儘管諸多商品沒有基本面支撐,但其短時間內隨大流式的反彈不會結束。而對應在A股市場,則有可能會進一步形成資金的抽離。
□肖磊(財經專欄作者,黃金錢包首席研究員)
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