對於期貨市場的參與者而言，進行套期保值的目的是規避價格波動風險，而價格的變化無非是下跌和上漲兩種情形。與之相對應，套期保值也分為買入套期保值和賣出套期保值。上一期已給大家介紹過買入套期保值，而講賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預期對衝其目前持有的或者將來賣出的商品或者資産的價格下跌風險的操作。

　　舉個例子，某年10月初，國內某地玉米現貨價格為1710元/噸，當地某農場年産玉米5000噸。該農場對當前玉米價格比較滿意，但擔心新玉米上市後，會對玉米價格造成衝擊。於是，該農場決定在期貨市場上進行賣出套期保值。具體操作是：10月5日，該農場賣出500手（每手10噸）第二年1月份交割的玉米期貨合約進行套期保值，成交價格為1680元/噸。到了11月份，隨著新玉米的大量上市和下游養殖業對玉米需求疲軟，當地玉米價格大幅下滑。11月5日，該農場將收穫的5000噸玉米進行銷售，均價為1450元/噸，與此同時將期貨合約買入平倉，平倉價格為1420元/噸。

　　從操作結果來看，由於11月初的現貨玉米價格下跌至1450元/噸，該農場在銷售玉米時，每噸玉米較10月初少賺了260元，可視為現貨市場上玉米虧損了260元/噸。但在期貨市場上，該農場的期貨空頭頭寸因價格下跌而獲利，獲利為1680-1420=260元/噸，即現貨市場的虧損被期貨市場的盈利所對衝。通過套期保值操作，該農場玉米實際銷售價格相當於1450+260=1710元/噸，與10月初計劃進行套期保值操作時的現貨價格相等。由於進行賣出套期保值，該農場不再受未來價格變動不確定性的影響，從而保持了經營的穩定性。

　　但在該例子中，市場行情也有可能朝著相反的方向變化，即玉米價格出現上漲。假設一個月後，當地玉米現貨價格漲至1950元/噸，期貨價格漲至1920元/噸，則該農場的賣出套期保值的結果為：現貨玉米價格收益增加1950-1710=240元/噸，而期貨市場上，該農場玉米虧損了240元/噸，即現貨市場的盈利被期貨市場的虧損所對衝，該農場玉米的實際售價為1950-240=1710元/噸，與最初計劃套期保值時的現貨價格相等。

　　值得一提的是，套期保值的本質是“風險對衝”，以降低風險對企業經營活動的影響，實現穩健經營。因此，在評價套期保值效果時，不能僅以期貨頭寸的盈虧來衡量，而應將期貨頭寸的盈虧與現貨盈虧作為一個整體來進行評價，二者衝抵的程度越大，規避風險的效果就越好。此外，在企業是否要進行套期保值，取決於企業對未來價格的判斷、企業自身風險的可承受程度以及企業的風險偏好程度。如果價格波動幅度不大或者企業抗風險能力較強，價格的較大波動對其利潤影響不大，或者企業希望承擔一定風險來獲取更高的回報，那麼，在這些情形下，企業不必進行套期保值操作。