地方國資證券化將撬動超萬億市值

　　地方國企改革正在提速。《經濟參考報》記者日前獲悉，目前已有上海、廣東、山東、江西、四川、重慶等多個省市制定並出臺了國企改革相關細化方案和試點計劃，其中地方國資證券化是重要內容。業內人士預計，隨著改革不斷深化，以混合所有制為導向的國有企業市場化兼併重組將加速，整體上市以及整合重組等將是地方國企改革的主要方向。

　　部署 地方版國企改革方案相繼落地

　　《經濟參考報》記者日前從多個省市了解到，國家制定的國企改革頂層設計方案已經進入政策落地期，上海、廣東、山東、江西等省市制定相關細化方案，並加速國企改革步伐。其中，在分類監管基礎上，繼續深化混合所有制改革、優化國資監管體系將成為改革重點，薪酬改革和員工持股等試點也將擴大。業內人士指出，以市場化為主導的地方國企改革將進入全面加速期。

　　“我國正在揭開全面深化國企改革向縱深發展的大幕。”中國企業研究院首席研究員李錦表示，國企改革思路已經非常明確了，發展實體經濟是國內經濟發展的重頭戲，特別是在本輪改革中，作為國企改革的重要組成部分，地方國企是實體經濟的重要載體，自然成為改革的關鍵所在。

　　記者了解到，在頂層設計方案的指導下，目前各個地方在已經公佈的方案基礎上，開始醞釀相關細化方案，並提速國企改革步伐。從目前各地透露的國企改革信號來看，重組整合、混改、資産證券化等成為各地下半年國企改革的重點目標和任務。上海、廣東、重慶、山東、北京、湖南、江西等地對提高證券化率、資産整合、兼併重組等均有明確的鼓勵政策。重慶省明確提出，將渝富集團、地産集團等打造成股權類國有資本營運公司，將化醫集團等打造成産業類國有資本投資公司，將對外經貿集團打造成現代服務業類投資公司，並設立處置不良資産的資産管理公司；江西省的公佈的國資改革方案，明確了五年基本完成公司制股份制改革，70%左右的國企發展成為混合所有制經濟，同時加快推進國企特別是競爭性領域企業改制上市，五年左右時間將省屬國有資本證券化率提高到60%，今年將推動江鎢集團、地産開發集團等國企集團的重組和組建；河北則明確在2016年完成29家省國資委監管企業重組為19家的目標。

　　山東日前發佈《關於省屬國有企業發展混合所有制經濟的意見》，更是明確了提高國資證券化的目標，除了將積極推進國有資本證券化、引進各類社會資本參與國企改革、穩妥實施員工持股、推動國有資本參與非國有經濟發展，還鼓勵國有資本、民間資本、外商資本以及保險資金、股權（産業）投資基金等各類資本參與省屬國有企業改革。

　　四川省日前也發佈了《四川省人民政府關於省屬國有企業發展混合所有制經濟的意見》，提出推進股份制改革，加快資産證券化，引入非公有資本參與國企改制重組，鼓勵國有企業參股民營企業等內容，還將嘗試搭建國有經濟與其他所有制經濟的平臺。

　　探路 試點先行累積改革經驗

　　“當前更加明確的是，下一步地方國企改革要遵循市場化原則，絕對不會搞‘拉郎配’，也不設定時間表。”一位地方央企負責人對《經濟參考報》記者説。他告訴記者，去年以來，國資委領導多次在地方國資系統展開密集調研，對地方國企改革發展情況做了全面了解，目前很多地方國企都在積極行動部署改革。

　　記者了解到，一些地方開始加快組建國有資本投資運營公司，如山東率先啟動組建國有資本投資運營公司試點，首批試點魯信集團和山東省國有資産投資控股公司已經改建完畢。其中，魯信集團改建資本投資公司，國投改建資本運營公司。此外，較早發佈國企改革意見的上海，也在國資流動方面進行了探索，建立了上海國盛集團、上海國際集團兩大國資流動平臺，並已經劃轉部分公司股權。

　　“國企改革頂層設計方案的出臺為地方國企改革指明瞭方向。但考慮到不同省區市的發展水準，不同類型的企業在改革側重點以及改革進度上也有很大的差別，地方國資國企應遵循因地制宜、具體問題具體分析等原則加速推進改革。”國資委相關負責人在接受記者採訪時表示。

　　該負責人表示，從地方國企改革思路上來看，也將採取先行試點的方式，按照分類進行監管，在此基礎上深化混合所有制改革。特別是競爭性國企，將進一步向民企等多種所有制資本敞開大門，比例也將進一步放寬。此外國企對內改革也將進一步深化，包括構建更加完善的現代管理制度，繼續擴大員工持股，推進企業整體上市，提高國有資産證券化率，以及穩步創新提高國際競爭力。

　　今年的政府工作報告提出，賦予地方更多國有企業改革自主權。“現在各地的實施方案都是能落地的，這説明下一步地方國企改革的步伐將更迅速。”李錦表示，未來國企改革在重點難點問題上實現突破、創造出新的經驗，將從地方、基層涌現出來。

　　機遇 未來幾年將有30萬億國資進入股市

　　“新一輪國企國資改革有賴於多層次資本市場，除了通過資本市場改制上市成為規範的公眾公司，國企上市公司以及控股子公司通過兼併重組、資産證券化來推動相關産業轉型升級，才能真正構建一批具備國際競爭力的優秀的國有企業。”李錦對《經濟參考報》記者説。

　　國海證券分析師代鵬舉表示，國企改革有望在今年取得實質性進展，央企及地方國企改革也將進入深水區，今年國有企業改革進程有望超出預期。

　　WIND統計數據顯示，在目前A股所有上市公司中，實際控制人為國資委、地方國資委、地方政府、中央國有企業、地方國有企業、大學以及集體企業的上市公司總計多達1010家，佔A股所有上市公司的三分之一以上。多位分析人士認為，從估值的角度來看，國企指數（大部分成分股都是國企）的市盈率低於恒生指數的成分股（包括國企和非國企）。因此，從估值或運營的角度而言，均有進一步進行國企改革的必要，目的是提高效率及企業價值。

　　金證互通近期公佈的一份報告顯示，在231家國有上市公司當中，央屬國企佔了32家，其餘200家為地方國有企業。數據顯示，在過去的一年當中，共有28家企業進行了29個重大資産重組項目（含項目終結），約佔全部試點企業的12.12%。其中地方企業有22家進行了資産重組，佔地方國企總量的11.00%。分析人士表示，國企改革步入快車道，有望盤活超萬億的國企存量資産。

　　招商證券研報指出，2013年地方國企資産達55.5萬億元，而資産證券化率總體不到30%，未來幾年可能有近10萬億元地方國企資産實現證券化，這將帶來大量投資機會。

　　財富證券分析師趙歡表示，目前多數省份國企證券化率不到30%，提升幅度很大，國有資産證券化未來將提速。值得一提的是，地方和央企資産證券化的推進，將會釋放出很大的市場空間。初步測算，未來幾年內將有30萬億元之巨的國有資産進入股市。國資證券化帶來的並購重組、資産注入、整體上市，將受到市場關注。

　　(經濟參考報)