國內某一鋁型材廠的主要原料是鋁錠，某年3月初鋁錠的現貨價格為16430元/噸，該廠計劃5月份需使用500噸鋁錠。由於目前庫存已滿且能滿足當前生産使用。如果現在購入，要面臨倉儲費和資金佔用成本，但等到5月份購買，又可能面臨鋁錠價格上漲的風險，成本同樣增加。那麼，有沒有一種兩全其美的辦法呢？

　　答案肯定是有的，即買入套期保值。所謂的套期保值，是指企業通過持有與現貨市場頭寸相反的期貨合約，或將期貨合約作為其現貨市場未來要進行的交易的替代物，以期對衝價格風險。一般而言，它可分為賣出套期保值和買入套期保值，後者是企業通過在期貨市場建立多頭頭寸，預期對衝其現貨商品或資産空頭，或者對衝未來將買入的商品或資産的價格上漲風險的操作。

　　回到上文那個例子，該廠的買入套期保值操作為：3月1日，該廠以17310元/噸的價格買入100手（每手5噸）6月份到期的鋁期貨合約。到了5月1日，現貨市場鋁錠價格上漲至17030元/噸，而鋁期貨合約價格漲至17910元/噸。這時，該廠可按照當前的現貨價格購入500噸鋁錠，同時將期貨多頭頭寸對衝平倉，結束套期保值。

　　從套期保值的操作結果來看，在鋁錠現貨市場上，該廠5月份購買的鋁錠價格比3月份多支付了600元/噸的成本，相當於虧損了600元/噸。但在鋁期貨市場上，該廠5月份賣出的價格為17910元/噸的鋁期貨，其3月份買入的價格為17310元/噸，盈利了600元/噸。這意味著通過套期保值，該廠實際購買鋁錠的成本為16430元/噸，與3月初現貨價格水準完全一致，相當於5月初要購買的鋁錠價格鎖定在3月初的水準，完全規避了鋁錠價格上漲的風險。如果該廠不進行套期保值，將面臨鋁錠成本上漲600元/噸的損失，影響其生産利潤。

　　但也有可能出現另外一種情形。假如5月初市場行情不漲反跌，鋁錠現貨價格和鋁期貨合約價格都下跌了600元/噸，分別為15830元/噸、16710元/噸。在這種情形下，雖然該鋁型材廠的鋁錠購入成本與3月初相比下降了600元/噸，但這部分現貨的盈利被期貨市場的虧損所對衝，即通過套期保值，該廠鋁錠的實際購買價格為15830+（17310-16710）=16430元/噸，與3月初計劃套期保值時的現貨價格相等。

　　在這種情況下，鋁型材廠似乎不進行套期保值操作會更好些，因為可以實現投機性的收益600元/噸。但需要注意的是，該廠參與套期保值的最初目的就是為了規避現貨價格不利變化的風險，而非獲取投機性收益。

　　事實上，套期保值操作在規避風險的同時，也放棄了獲取投機性收益的機會。如果該廠不進行套期保值操作，雖然可以在價格出現有利變化時獲取投機性收益，但也要承擔價格出現不利變化時的風險，這將增加企業經營的不確定性。