今年《政府工作報告》提出，完善政府和社會資本合作模式，用好1800億元引導基金，充分激發社會資本參與熱情。信託業迎來發展新機遇。但由於參與PPP項目前期溝通環節多、涉及政府部門廣，而且資金期限長、規模大，相關法律關係複雜，信託公司還需提高專業能力，循序漸進

　　繼中信信託嘗鮮政府和社會資本合作模式（PPP模式）後，更多信託公司開始關注這個領域，如重慶信託以PPP模式參與成渝高鐵榮昌站配套服務區項目，中建投信託投資昆明滇池西岸生態濕地PPP項目等。

　　今年《政府工作報告》提出，完善政府和社會資本合作模式，用好1800億元引導基金，依法嚴格履行合同，充分激發社會資本參與熱情。中建投信託研究員王俊認為，這將為信託參與PPP模式帶來機遇。

　　轉換模式尋機遇

　　數據顯示，截至2015年末，政信合作業務餘額在信託資産規模中的佔比為8.31%。“《國務院關於加強地方政府性債務管理的意見》剝離了地方融資平臺公司融資職能，信託公司基於政府信用背書與地方融資平臺的原有合作模式發生變化，融資業務趨於萎縮。”中鐵信託副總經理陳赤説，傳統政信合作規模還會不斷減小，甚至可能出現較快下降。

　　在政信合作領域，信託公司穩步進行業務調整。中信信託副總經理王道遠説，中信信託重視與地方政府的合作，並調整業務策略，多渠道拓寬信託資金來源，在地方政府新舊融資模式轉換過程中尋找業務機會。

　　“原來政信合作融資模式在向PPP模式轉變。”陳赤説。

　　在傳統政信合作項目中，信託公司充當債權人角色，而在PPP模式中，信託公司的功能得到拓展。王俊説，一方面信託公司可作為社會資本方直接參與項目建設，另一方面，還能充當社會資本與政府的橋梁，與政府建立“利益共用、風險共擔”的合作模式。

　　“從中長期看，信託公司參與PPP模式發展前景廣闊。”陳赤説，但在目前，信託公司對於PPP業務尚處在探索之中，短期內難以形成業務支撐。

　　探索多元參與PPP

　　在王俊看來，信託對於PPP的探索可以多元化。

　　首先，信託公司可通過發行信託計劃參與PPP項目，投資形式包括股權、債權或者股債結合等模式。其次，信託還可以充當PPP項目資産證券化的受託人，對於投資規模大、建設週期長、具有穩定現金流及必要政府補貼的PPP項目，可通過資産證券化方式提高項目流動性。最後，信託公司還可以基金管理人的身份參與PPP項目，通過發揮資源整合優勢，參與基金管理過程中的項目篩選、閒置資金運用管理等，提高項目主動管理能力。

　　中信信託相關業務負責人也認為，信託公司可深入參與PPP項目運作的全流程，從資金支援、項目篩選到方案設計等，參與程度的深化也能提高信託公司的收入。因此，信託公司需深度挖掘PPP業務領域。

　　去年末，中信信託與寧波市政府合作組建管理公司運作寧波PPP投資基金。該基金採用有限合夥模式，總規模250億元，期限15年。在投資項目層面，該基金以市場化原則參與寧波市PPP項目的競標，通過對存量和增量PPP項目的管理獲取收益。

　　據中信信託相關業務負責人介紹，基金管理公司通過資産證券化和租賃形式盤活存量項目，實現政府債務轉化；增量項目方面，通過項目管理和建成後的資本運作實現收益和退出，“參與PPP模式運作不僅能讓信託公司獲得收入，還能給信託公司帶來客戶資源和資産資源”。

　　提高風險識別能力

　　PPP模式市場容量大，是值得大力開發的富礦，但開發存在難度，需要信託公司循序漸進。

　　“參與PPP模式對於信託公司的專業性要求較高，不僅因為項目前期溝通環節多、涉及政府部門廣，而且資金期限長、規模大、相關法律關係複雜，信託公司還需對PPP項目所處區域、還款來源、實收資本、現金流等風險因素進行調研和判斷。綜合考量PPP項目風險，並將投資回報與資金成本相匹配是個不小的挑戰。”陳赤説。

　　陳赤建議，短期內信託公司可與産業資本進行深入合作，彌補對相關産業了解不深的短板，形成合力共同開發PPP項目。

　　王俊認為，利用標準化債務融資工具募集低成本資金，可解決資金成本難題。他説，信託公司可以PPP項目未來産生的收益為基礎發行項目收益票據、資産支援票據等標準化債券。

　　普益標準研究員鐘鴻銳認為，當前優質資産緊缺，PPP模式資金規模大、期限較長、成本較低的劣勢一定程度上有所弱化。信託公司廣泛、深入地通過PPP模式和地方政府開展合作，需要更為積極主動地開發項目、發掘客戶。

　　目前在具體操作層面上，相關法律法規也需進一步完善。在外部環境上，也有賴於PPP模式在我國的發展速度。

　　“未來信託公司深耕PPP模式需要政策方面的鼓勵和支援，監管部門在相應政策制定上需有所指引。”王俊説，信託公司要改變過去傳統政信合作項目的風控模式，提升PPP項目風險識別能力，並在此基礎上建立具體、可操作的風險分擔機制。

　　陳赤説，國家完善和規範PPP模式，信託公司也需不斷提高專業能力，平衡資金成本與回報。