截至本週五，3月份滬指上漲10.84%。隨著轉融資新政的出臺，市場看多之聲再起。但本週接受《紅週刊》採訪的丹陽投資首席投資官康水躍顯得十分謹慎。專注量化投資的康水躍表示，此輪反彈可以看作是中小創的大級別反彈行情，但4月份激情有可能衰退，投資者應高度清醒，警惕市場再次築底的風險，在極限位置要及時出倉。同時，第二個底部意味著下一個機會的來臨，一年期存款利率降到1%將是下一輪行情的燃點。由於對進場和出場的時間點把握精準，其管理的“青天號”産品年化收益高達99.65%。

　　中小創還有交易機會

　　康水躍認為此輪上漲實際由創業板引爆，滬指只是推動劑。因此，他更加看重中小創的投資機會，但創業板上周以來已連收5陽，創下自1月中旬以來的階段反彈新高。那麼創業板向上空間還會有多大呢？

　　康水躍對《紅週刊》記者表示，從創業板來看，此波行情並沒有結束，創業板的上行空間至少是主機板的兩倍。在此次行情之前，市場一直在“醞釀”尋找契機，直到戰略新興板刪除、註冊制擱置把中小創上漲熱情點燃。“對於中小創的行情，我個人至少看到本月底，真正上漲的時間還有幾個交易日，時間很短，因為此輪行情的性質僅是反彈，即使再漲一個月也難以成為反轉。”

　　但是創業板的高估值一直是不能回避的問題，康水躍認為，估值本身十分複雜，單一地講市盈率毫無意義，討論市盈率時需要有很多前提。對於中小創而言，市盈率的範圍非常廣，可以是20倍，也可以是500倍，甚至有些公司達到800倍。那麼，從20倍到800倍之間的空間，去評價一家公司是否被高估、低估是沒有意義的。除非把這個評價指標固定在一個範圍內，例如30~50倍之間。

　　另外，高市盈率説明擁有巨大的市場，代表新經濟。現在中國的“創業大潮”下，新經濟必然會有一批指數上漲的上市公司出現，這類公司並非以盈利為主要推動力，或許以用戶群體的大小、營收、市場份額等作為經營模式的第一驅動力，是完全區別於傳統企業的新興經濟。因此拿傳統企業的指標去衡量會存在錯誤。如果一定要用市盈率，則必須做到分門別類，細化到行業，在整個系統中去比較，才會有意義。

　　1年期存款利率降到1% 市場會爆發

　　上文提到，康水躍把3月份以來的上漲看作是大盤滬指的中級別反彈，以及中小創的大級別反彈。但康水躍強調，警惕4月份後的激情退去。

　　支援他判斷的背後邏輯是，從啟動時間看，反彈級別的行情持續時間一般在1個月左右，3月份以來滬指已經上漲了一定高度。此外，在本輪行情前是一輪猛烈暴跌，經歷了去年6月以來的股災後，投資者從心理層面來講，會提前結束交易，這些因素都決定了此輪反彈時間不會太長。“現在還沒有進場的投資者就不要進場了。”他提醒到。

　　康水躍預計，相對於2638點位，滬指在接下來一段時間內可能會再次築底。同時，第二個底部意味著下一個機會的來臨，存款利率降到1%將是下一輪行情的燃點。康水躍表示，1年期的存款利率下降到1%時，市場就會爆發，這就意味著今年還有兩次降準降息。1%是投資者心裏很敏感的位置，一旦觸及到，大量的資金會流入股市。居民的資産會慢慢地從房地産引導到股市，這將是最大利好。

　　民營企業上市公司創新動力強

　　對於具體的投資機會，康水躍傾向於買一些“民營企業性質的上市公司”，從他的股票配置來看，民營企業佔6成以上，並且這些公司中有很大比例是科技類的公司。“因為這部分民營企業的的驅動力是不一樣的，這些企業代表中國經濟的未來，民營企業創新的動力更大，相對來講，央企、國企創新動力沒有那麼足。”

　　與絕大多數人都看好“國企改革”標的不同，雖然“兩會”中多次提到“改革”，但他稱這與二級市場中選擇標的是兩回事，而且國企改革已經炒過一輪，如果又拿出來談，這類型的上市公司投資價值空間不大，只有暫時的波動，波動完又要回落，沒有民營企業那麼有活力。

　　他提出了幾個每年都會有行情的投資方向。例如軟體服務/電子資訊，這個行情每年都會有，而且細分行業越來越多。“兩會”上“網際網路+”被重提，就是一個契機把軟體服務業點燃。

　　康水躍説：“每個行業都有一個‘起步價’，所謂‘起步價’就是最低的市值，軟體服務業的‘起步價’會比較高，常態下市值100億元左右，股災下市值也會有60億元。本身這些公司對應全球市場來看，有成為上千億美元的潛力。同時該行業又是虛擬的事物，相對於實際的事物來講，更適用於新經濟的業態，可以快速傳播、低成本甚至零成本複製，受眾又非常廣。”

　　此外，生物醫療也是其關注板塊之一，目前來講生物醫療會淡一些，還沒有到爆發的契機，需要被某個契機去點燃。

　　“另外一個極端的板塊是有色金屬”，在康水躍看來，有色金屬機會也非常大。以白銀為例，高點之後的下跌幅度高達72%，回撤非常嚴重。在這種巨大的熊市之後一定會有巨大的反撲，這在黃金上已經體現出來了，前一段時間黃金率先迎來一波行情，還帶動了有色金屬的行情。此外，有色金屬中的鋰行業也可圈可點，繼上一次牛市的出色表現後，這一次又非常堅挺，這表明有色金屬會有大的機會。

　　 風控核心是倉位管理

　　經歷了之前的股災，投資者上的最寶貴的一課就是做好“風控”。康水躍表示，風控的核心是過程式控制制，過程式控制制的核心是倉位管理，如果出現了重大虧損再行動就是事後處理而不是風險控制了。前文中提到的時間風險點都是風控的一部分，能否在出現重大上漲前加倉也是風控，投資者應該注意每次風險的把控。

　　另外，談到股市風險，丹陽投資提到“投資者往往只知道業績不好的股票會退市，然而不知道績優股藍籌股一旦走壞也是十分可怕的”。例如四川長虹，從高位落下讓眾多股民苦不堪言。究其原因是不知道賣出的訊號。丹陽投資總結出自己的一套經驗：一隻將要能放空的個股，一般會在頂部出現三種情況：第一是在其頂部出現加大號的陰線，即在漲跌停板為10%的情況下跌幅達到4.5%以上。第二是在跌幅大於3%時以全日的最低價收盤。第三則是要分時圖中出現較大的分型，這樣的分型一旦跌破，隨之而來的後果也十分嚴重。以上的幾種情況只是徵兆，這些徵兆發生在關鍵的目標區域才是最為可怕的。而且從分型幾何學角度來看，第三種情況最為可怕，因為類似于蝴蝶效應。

　　另外，股票買賣的成敗在於股票買賣點的把握，“牛市裏過早地出局”是多數投資者同樣的遭遇。那麼，如何避免過早出局呢？丹陽投資認為，一定是不要盯著日線看。剛買的時候許多人都是研究日線的盤口、指標、消息等因素，卻很少人知道個股在漲升中的位置，並預判該股接下來的形態。其實具體的分析方法很簡單，以周線和月線分型為界劃清界限，用多空指標BBI來看形態。漲升的過程是起始於下分型的，上升途中K線與BBI的角度總會越拉越大的，周線乖離偏大時就具備了短期風險，這時再去看日線和小時線，同樣是看BBI。有沒有被下穿的現象，如果第一根K線幅度很小（1.5%以內），並且與BBI的乖離程度較大，通常是跌至BBI處就出現下分型，隨即向上。向上時的首根陽線如大於4.5%通常會把BBI拉得向上拐頭，這時介入風險較小，把買入的K線低點作為“止損點”就可以了。（作者 王博暄）