本週市場震蕩明顯，而金融、地産等週期股一度活躍。私募人士指出，創業板累計漲幅較大，存在獲利回調壓力。而從長期來看，銀行、地産股受制于經濟基本面的弱勢，漲幅不會太大。未來一年，A股將進入震蕩向上的慢牛行情。

    A股市場利好因素多

　　中國證券報：人民幣納入SDR將給A股市場帶來哪些影響？

　　李雲峰：人民幣納入SDR，其象徵意義大於實質影響。從長遠來看，有利於加快人民幣國際化進程。對A股市場的影響主要表現在以下幾個方面。一是長期來看，有利於提升全球市場對人民幣資産的配置需求。加入SDR後，中國需維持人民幣匯率基本穩定，提振市場風險偏好，獲IMF背書有利於提升全球對人民幣資産的信心。二是人民幣順利加入SDR，直接利好以人民幣“計價”資産和“走出去”的行業，包括大金融、房地産，以及“一帶一路”等。

　　蔣國雲：人民幣納入SDR代表著國際社會對人民幣地位的認可，可以預見未來海外資本會不斷增加對人民幣的配置。從中長期來看，對低估值的藍籌股會有拉動作用，這類資産更符合海外資金對市盈率和估值的偏好，那些高高在上的一兩百倍市盈率的股票他們很難去選擇。同時，在人民幣資産當中，房地産、成長股估值不便宜，而銀行、保險、券商板塊，從國際角度比較，估值較低。所以人民幣加入SDR，中長期來説，對低估值藍籌股股價有拉動作用，尤其是基本面向好的金融藍籌股。從短期來看，更多的是影響投資者的心理預期。

　　中國證券報：近期創業板大幅調整，主要是由哪些因素造成？對於創業板未來的走勢有何預判？

　　李雲峰：調整的因素包括：一是8月底以來，創業板累計漲幅較大，存在獲利回吐壓力；二是年底，很多公募基金為了應對年終考核，提前將手中小票套現鎖定利潤；三是多重利空消息來襲，例如清查券商收益互換、打新“抽血”、美國加息等。

　　短期來看，機構投資者偏好右側交易，加上前期累計漲幅較大，估值較高，創業板存在休整壓力。長期來看，我國産業轉型升級的大環境不變，經濟將由新興産業主導，創業板向上大趨勢不變。

　　蔣國雲：看好成長股，包括創業板。針對近期創業板的大幅調整，我們認為有兩方面因素：一是歷年年末創業板都會出現調整效應，在年底對投資獲利了結，落袋為安；二是雖然今年遭遇股災，但創業板指仍然有近70%的漲幅，積累了較高收益，任何漲幅過大的板塊都有調整需求，在年底前成長股會面臨較大調整壓力。這樣的變化不是基本面變化所導致，而是由投資情緒所引發，屬估值衝高之後的調整。

　　對於創業板未來的走勢，長期來看，會走出長牛格局。但長牛格局不代表不會調整，調整幅度取決於前期上漲的幅度：前期漲幅越大，回調壓力越大。

　　中國證券報：本週地産、銀行等週期股表現強勢，對此有哪些判斷？

　　李雲峰：短期來看，金融、地産股有補漲要求，主要原因是：受利好因素刺激，例如人民幣納入SDR等消息，對金融、地産股構成利好；相較于其他板塊，金融、地産股漲幅較小，存在補漲可能性；年底行情，機構投資者偏好右側交易。

　　長期來看，銀行、地産股受制于經濟基本面的弱勢，漲幅不會太大。

　　蔣國雲：成長股在調整過程中，地産、銀行等藍籌股就有補漲需求。雖然目前我們還不能確認市場風格會出現“二八轉換”，但藍籌股和創業板出現風格切換的概率較大。越接近12月中後期，從風險和收益匹配的角度看，應適當增加藍籌股配置，降低成長股配置。

　　慢牛行情可期

　　中國證券報：對12月行情有哪何整體判斷？

　　李雲峰：總體而言，對12月行情持樂觀態度。考慮到當前貨幣政策依舊寬鬆、人民幣納入SDR等利好因素，無論是主機板還是創業板，調整都不會太深。

　　考慮到年底機構投資者的策略選擇，以及中央經濟工作會議即將召開，行情存在“二八風格”切換的可能性，低估值藍籌股值得關注。

　　蔣國雲：會出現風格切換，創業板上漲幾天后可能進行調整。藍籌股會出現補漲行情。目前，存量資金博弈已到後期，成長股估值普遍過高，而藍籌股股價處於相對低位，同時面臨新年增量、低風險偏好資金配置的可能性。

　　中國證券報：如何看2016年A股趨勢？有哪些投資機會？

　　李雲峰：未來一年，“流動性寬裕+資産荒”並存的格局不變，利率下行，量化寬鬆政策將延續。隨著替代效應逐步顯現，居民存款、信託資金等向資本市場轉移是大概率事件。隨著人民幣加入SDR、深港通、A股納入MSCI等催化劑發生作用，國際資本將加大對A股資産配置。股權時代未變，A股向上趨勢不變。

　　投資機會方面，包括引領經濟潮流的新興産業：新能源汽車及産業鏈、生物醫藥、大數據以及新興群體的消費升級，例如娛樂、教育等，以及具有真價值的低估值藍籌，例如保險、汽車、家電等。

　　蔣國雲：未來一年，A股將進入震蕩向上的慢牛行情。投資機會主要包括兩個方面：一是基本面向上的低估值藍籌板塊，比如券商、保險；二是新興産業成長股，但不一定是今年漲得好的新興産業板塊，而是可能出現新細分領域的板塊。在明年把握A股趨勢，要追求“新”字——新變化、新商業模式、新産業、新技術、新産品、新需求。