3月中旬以來，A股公司2015年年報披露工作漸有加快跡象，同時，2016年一季度收官期也在臨近，部分上市公司在正式季報出臺前開始次第披露2016年一季度業績預期。從相關披露結果來看，多家公司2015年年度業績水分較大，而在一季報預告中，通過股權轉讓或減稅等一次性手段來提升業績的公司也不在少數。

　　多家公司2015年度業績含水分

　　據Wind資訊數據統計，截至3月24日，滬深兩市完成2015年年報披露工作的A股公司合計616家，佔目前兩市全部A股比重的21.88%。整體統計，616家公司合計實現營業總收入62306.54億元，相比2014年同期下滑1.54%；合計創造歸屬母公司凈利潤4459.86億元，相比2014年同期增長8.16%。由兩組數據對比來看，利潤增長與營收反向而馳，造成這種現象的原因就是很多非經常性損盈計入了當期利潤。

　　如東方銀星2015年年報顯示，該公司年內實現營業總收入僅1312.85萬元，同比增長8.28%，而凈利潤卻高達3861.34萬元，接近營業總收入的3倍，以10714.27%的同比增長成為目前已公佈年報利潤增速最快的公司。在利潤構成上，東方銀星利潤大幅增長的原因主要得益於收取的資金佔用費、收回預付的土地轉讓款、股權轉讓等款項的計入（分別為5167萬元、2.1億元、3000萬元），在扣除這些非經常性損益後，可以發現該公司2015年凈利潤實際虧損了456萬元。類似東方銀星這樣的案例在A股市場上並不是惟一存在的，本期財報中，還有多家公司同樣存在反差鮮明的現象，如南京化纖、同達創業、廣東甘化等，自身營收增長停滯，表面上的利潤增長均拜投資收益、一次性收益等所賜，而這種一次性收益所帶來的業績暴增往往都註定是曇花一現的。

　　當然，在剔除掉業績含水分的公司外，我們可以發現有部分公司業績增長還是很實在的，與企業主營業務收入增長同步前行。如目前已公佈年報的616家公司中，就有299家公司營業收入與凈利潤兩項主要財務指標實現同步增長。其中，有96家公司營收和利潤同時實現30%以上的增長，兩項指標同時實現翻倍增長的也有22家（見附表）。對於這些主營收入及利潤增長穩定的公司，投資者可多加關注，畢竟除了概念炒作外，業績增速高低仍是維持股價長期穩定的基石。

　　 理性對待一季度預增股

　　隨著2016年一季度即將收宮，部分上市公司提前發佈了2016年一季報的業績預告情況。數據統計顯示，目前兩市已有235家A股公司披露了一季報業績預告，其中，預喜公司164家（包括預增、略增、續盈和扭虧）、預憂公司62家（包括預減、略減、首虧和續虧）、另有日海通訊、鞍重股份等9隻個股具體業績盈虧尚不完全確定，預喜公司佔比69.79%。在這些已公佈的2016年一季報預告中，剔除沒有公佈具體業績增減幅度的個股，目前161隻個股預期今年一季度凈利潤相比2014年同期預計實現增長，133隻個股預增幅度超過30%，100隻個股增長有望超過50%，74隻個股預期凈利潤翻倍增長。在這些預喜公司中，英唐智控預計今年一季度盈利6890萬元~6919萬元，目前以6962.32%~6992.05%暫居業績增幅榜之首，業績出現大幅增長的原因是企業一季度進行股權轉讓而獲利5840萬元；季報業績增速暫時排名第二的雷博科技也同樣因股權轉讓而導致利潤大增4234.63%~4318.69%。對於業績增長原因，公司公告顯示，擬對持有的樂匯天下股權進行處置，扣除2015年的業績補償款後，公司尚未向樂匯天下原股東支付的股權轉讓款22206萬元將可確認為2016年營業外收入。對於實際投資而言，在業績增長公司中，投資者需要注意的是，不要過於注重股權轉讓等一次性收益，因為這類收益提升業績雖然非常明顯，但卻無法為上市公司提供盈利的持續增長性。

　　在對一季報預告中公司盈利和實現增長的業績變動原因進行統計和分類時，記者發現今年上市公司一季報業績增長的原因主要有三種：主營業務盈利能力提升（包括銷售增長、産品漲價、成本下降、新增産能投産、業務轉型等）、新增合併報表範圍、一次性收益（如股權轉讓、退稅等）。

　　在主營業務盈利能力提升的公司中，可以看到電氣設備、化工、電子等行業的上市公司居多，原因是這些行業基本上都是2015年以來景氣度較高或出現拐點的。其中電氣設備行業主要受益於光伏産業在政府扶持下的爆發。2012年下半年開始，國內開始陸續出臺一系列政策以推廣光伏應用，從規劃發展規模到制定標桿上網電價，為2014年開始的國內光伏電站的爆髮式增長奠定了基礎。2015年光伏行業繼續延續較好的景氣度，特別是細分領域的分佈式光伏行業，增長比較明確。在目前已公佈2016年一季報預告的電氣設備和部分化工行業上市公司中，可以看到東方日升、科華恒盛、中利科技等公司業績保持高增長狀態基本上反映出行業最新景氣度。新能源汽車産業鏈在近兩年也保持較高的景氣度，這在鋰電池生産商和相關汽車整車廠商處有所體現。在今年一季度，受多地2016年新能源地方補貼政策落實影響，滄州明珠、南都電源等公司均獲實質性利好。

　　通過新增合併報表範圍來提升業績的公司，主要集中在公用事業、新能源和泛娛樂類行業上。其中，新《環保法》實施後，電子廢棄物的收購“價格戰”有望緩和，正規企業的産能負荷率或將提升，並將帶來收入增長（處理量增加）及毛利率改善（規模效應體現）。典型公司有主營電子廢棄物拆解資源化、電池材料、鈷鎳鎢回收的格林美，該公司一季度預計凈利潤達6210.23萬元~7540.99萬元，比上年同期增長40%~70%，對於業績增長原因，公司明確表示為報告期內合併子公司報表所致；勝利精密正在大力發展鋰電池産業，公司在一季報預告中披露，由於外延擴張戰略順利推進，各業務板塊的協同效應增強，産品和客戶結構進一步優化，預計去年兼併收購的子公司經營業績優異，大幅增厚了公司收益；傳媒業的天神娛樂因涉及遊戲産業，在2015年以來完成對為愛普、雷尚科技、妙趣橫生、AvazuInc．及上海麥橙的收購，持續的並購擴展帶來了天神娛樂財務報表合併範圍大幅增長，導致業績增幅明顯。（作者 劉增祿）