上周美聯儲宣佈維持聯邦基金目標利率0.25%—0.5%不變。雖然按兵不動的行為符合市場預期，但美聯儲議息聲明中明顯偏向鴿派的措辭，卻給了此前的美元多頭意外一擊。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公佈的周度持倉數據顯示，上周對衝基金等大型機構投資者持有的美元凈多倉位連續第二周下降，美元凈多倉位金額已降至今年2月底以來最低水準。

　　市場分析人士表示，隨著美聯儲加息腳步放緩幾成定局，美元匯率近期走軟的概率進一步加大。

　　美元凈多倉連降

　　CFTC數據顯示，在截至3月15日當周，對衝基金持有的美元凈多倉位金額降至65.9億美元，此前一週為68.8億美元。美元凈多倉位已連續第5周位於100億美元下方。3月迄今為止，美元指數已累計下滑3.1%，刷新近5個月低位，或出現去年4月以來最差月度表現。

　　法國巴黎銀行在研究報告中表示，總體而言，美聯儲政策聲明較預期偏向“鴿派”，聲明中對經濟增長的語調也略微偏軟，暗示將更為關注通脹水準。法國巴黎銀行強調，市場交易人士預計美聯儲6月加息的概率正在下降，而4月加息的可能也已微乎其微。針對經濟前景而言，目前的投資環境遭到惡化。很明顯美聯儲關於全球經濟惡化可能對美國經濟産生影響的憂慮正在增加。去年12月時，全球經濟和金融發展勢頭是關注焦點，而現在風險評估已經成為美聯儲的重點考慮方向。

　　富拓外匯分析師表示，美聯儲下調加息預期以避免美元過快升值影響美國出口，這個政策打壓了美元。與此同時，其他國家央行貨幣政策出現了寬鬆見底的現象，美聯儲和其他央行的政策背離收窄，美元的相對利率優勢隨之下降。展望未來，美元正處於“不進則退”的尷尬境地，雖然市場長期看好美元，但上漲缺乏足夠的動力。在投資者看到美聯儲明確的加息意願之前，美元多頭難言復蘇，預計年內將繼續呈現震蕩下行的趨勢。

　　機構出現分歧

　　此前多數機構持看漲美元觀點，但目前其中出現分化，部分機構已顯出“底氣不足”。

　　在美聯儲議息會議後，麥格理銀行調降了三個月的美元預期。麥格理策略師表示，該行調整預期以反映1-3個月期間內美元的總體弱勢，隨後隨著美聯儲利率正常化的過程恢復，今年晚些時候其他主要央行進一步放鬆政策，美元可能重啟漲勢。

　　太平洋投資管理公司分析師表示，該公司縮減對美聯儲2016年加息次數的預期，從此前的兩到三次下調至一到兩次。該公司對於美元強勢的確信度下降，最近已降低了美元多頭頭寸。

　　資金流向監測機構EPFR指出，此前新興市場暴跌的主要原因之一即為美聯儲快速加息，資金從新興市場回流至美元資産，目前這一擔憂大為降溫。相反，該機構監測數據顯示從去年第四季度到今年年初，部分資金開始出現從發達市場流入新興市場的跡象。這也反映出美元強勢出現動搖。

　　然而，高盛強調，該機構並不認為市場對美聯儲的加息路徑有明確的認識。該機構對美元走強的估計在很大程度上反映了高盛和市場對美聯儲政策路徑的判斷差異。高盛認為，美聯儲會提醒市場，更多的加息仍然可能發生，這將推動美元走強，從而引發大宗商品再度下滑，回到今年早些時候的市場動態。德意志銀行也表示，該行距離市場對美聯儲緊縮政策預期的急劇上升，實際上“僅有一次鷹派聲明的距離”。這將推高實際債券收益率，如同2015年3月歐央行量化寬鬆政策之後一樣，同時推動美元上漲。大宗商品價格的下跌將再度對信用利差施加上行壓力。