京華時報訊（記者余雪菲）為了應對通縮風險，刺激經濟，昨天，日本央行在日本央行貨幣政策會議上意外宣佈降息至-0.1%，並維持貨幣基礎年增幅80萬億日元的計劃。業內普遍認為，這將增加人民幣貶值的壓力，中國降息降準的概率加大。

　　>>事件

　　引入三級利率體系

　　日本央行昨天意外宣佈使用負利率，將引入三級利率體系，包括正利率、零利率和負利率。正利率適用於銀行的現有餘額；零利率適用於銀行的存款準備金；負利率適用於超額準備金賬戶。日本央行還維持以每年80萬億日元的速度擴大基礎貨幣的承諾不變，即在量化和質化寬鬆舉措(QQE)的框架下，大舉購買日本公債和風險資産。

　　負利率只針對超額準備金備受關注。具體操作是，日本央行將金融機構存放在日本央行的超額準備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%。

　　超額準備金是指商業銀行及存款性金融機構在中央銀行存款賬戶上的實際準備金超過法定準備金的部分。日本央行此舉意味著，央行在把錢往外趕，刺激經濟。

　　日本央行表示，貨幣政策框架旨在讓日本央行追求更多寬鬆措施。多層體系類似于歐洲央行和瑞士央行。三層利率體系是為了確保銀行業利潤“過度下降”。

　　>>探因

　　刺激經濟和通脹上行

　　日本央行當天還表示，物價風險偏向於下行，包括通脹預期和産出缺口；經濟風險包括海外經濟和消費稅上調。

　　中金公司評論稱，日本“負利率”是指銀行將過剩資金存放在日本央行賬上的利率，並非日本央行的貨幣政策目標利率。

　　挖財研究院研究員王藝紅表示：“日本央行的新政在操作上與歐洲央行和瑞士央行略有區別，在動機上則更接近前者，即希望以此來鼓勵銀行進行更多的資金借出以刺激經濟和通脹上行。”

　　中國人民大學經濟學教授李義平指出，日本央行此次調整主要是受物價下行，通縮壓力較大，同時為了應對海外經濟下滑和資本市場動蕩的擔憂。此外，日本降息可以對衝消費稅提高對經濟的負面影響。

　　>>影響

　　中國降息降準概率加大

　　王藝紅表示，寬鬆加碼將給日元造成下行壓力。同時，日元表現將會波及整體匯率市場，尤其是其周邊部分出口占經濟比例較大的國家，首當其衝的會是南韓。

　　業內人士指出，此次實施負利率政策，更多是表現日本央行推升通脹水準的決心，其實際效果有待觀察。

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認為，負利率對日本經濟的影響有限，日本經濟更多源於其結構性問題。

　　對於中國的影響，分析人士普遍認為，日本央行負利率、日元貶值將導致美元被動升值，增加人民幣貶值壓力，中國降息降準概率加大。

　　海通證券研報指出，在美國加息、中國經濟增速放緩的大背景下，人民幣匯率持續承壓，而日本負利率或加劇貨幣競爭性貶值。人民幣未來要麼一次性大幅貶值，釋放利率政策空間；如要堅持穩定匯率，則必須加強資本管制，同時利率政策將受約束。

　　挖財資産部總經理呂柳霞認為，2016年貨幣寬鬆空間仍然較大，無風險利率越來越低，而直接影響老百姓生活品質的物價水準卻並無明顯變化，在負利率時代全面來臨的大環境下，包括債券和股票在內的金融資産將是今後居民進行資産配置的核心。