曾被寄予厚望的戰略新興産業板，因沒有被寫進“十三五綱要草案”被市場解讀為“懸了”。戰略新興板被刪，忙於私有化的中概股被兜頭一盆冷水，回歸之路重又變得迷茫。但幾家歡喜幾家愁，多家分析稱，曾扯緊市場兩根神經的註冊制和戰略新興板相繼被擱置，會讓部分計劃登陸戰略新興板的企業不得不考慮轉奔新三板、創業板或在主機板買殼上市，A股市場的殼資源價值再次凸顯。利好刺激之下，重新上位待價而沽的A股殼資源概念股順勢起舞，已連續兩日狂歡。

　　戰略新興板被擱置

　　3月15日午後，權威人士在接受媒體採訪時稱，“設立戰略性新興産業板”沒有寫進“十三五綱要草案”中。具體為，“關於《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要(草案)》修改情況的説明”，此次修改共涉及57處，其中第9條明確寫明：根據證監會意見，刪除第27頁“設立戰略性新興産業板”。媒體援引知情人士的話，戰略新興板要與註冊制的實施結合，目前註冊制尚不具備實施條件，戰略新興産業板不會再推出。

　　截至目前，證監會和上交所尚未對此作出公開的官方表態。對於這一變動，市場爭議激烈，絕大多數的市場人士認為，在綱要草案的語境中，“刪除”這樣的提法，就表示暫時不在考慮範圍之內了。十三五規劃時間跨度是五年，這意味著至少在未來五年，戰略新興板都沒有機會面世。

　　2015年6月，時任中國證監會主席的肖鋼宣佈，證監會將在上海證券交易所開設戰略新興板。戰略新興板定位於規模稍大、已越過成長期、相對成熟的企業，標的之一就是海外網際網路公司的回歸：放寬盈利限制，以預估市值為核心條件，其他財務門檻介於主機板與創業板之間。按照之前各方表態和預計，戰略新興板最快有望于2016年4月正式推出。

　　結果讓市場感覺突然。在此之前，市場普遍認為戰略新興板似乎已是呼之欲出，從國務院到證監會，都在多個文件、多個場合對戰略新興産業板表示支援和肯定。上海市市長楊雄1月底稱，戰略新興板即將推出；就在3月3日，全國政協委員、上交所理事長桂敏傑還公開表示，戰略新興板並未推遲，“正在積極穩妥地做準備”。

　　中概股回歸重陷迷途

　　在宣佈開設戰略新興板前後，被稱為“不拆架構也能回流”的工信部196號文，註冊制等新政次第出爐，中概股似乎不日即迎來最包容開放的境內資本時代。在火爆的牛市和科技公司政策變化背景下的私有化浪潮洶湧而來。2015年二季度，20家在美上市的中概股公司收到私有化要約，整個2015年，收到私有化邀約的中概股達到33家，這一數字達到近幾年來的峰值，總額超過300億美元。毋庸置疑，戰略新興板是期望回歸的中概股，以及部分高科技公司首選的目標市場。去年7月1日，有消息顯示，上海已選定三家網際網路公司和一家國企——螞蟻金服、大眾點評、愛奇藝和中國商飛，作為戰略新興板首批掛牌企業，通過這四家優質公司樹立示範效應。

　　如今，對於一些中概股而言，私有化之路陡增變數。有投行人士表示，戰略性新興板被擱置對於欲私有化回歸的中概股是重大打擊，尤其是近幾年沒有連續盈利記錄的公司。這當中包括近三年（截至2015年中報）沒有盈利記錄的世紀互聯、優酷馬鈴薯、藝龍等等，而私有化價格溢價率較高的陌陌、人人、空中網，或面臨下調私有化定價的風險。

　　不僅僅是私有化回歸的中概股，一些不滿足盈利條件但有很高成長性的未上市科技公司也會備受打擊。按照《證券法》，在主機板掛牌上市的公司需要滿足：最近3年凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元；最近3年經營現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或者營業收入累計超過人民幣3億元。

　　美國當地時間3月15日，多數中概股股價下挫，其中500彩票網跌幅達到16.26%，領跌中概股；陌陌跌8.51%，鳳凰新媒體、金融界、噹噹、去哪兒等跌幅均超過4%。

　　新三板或迎來良機

　　直接IPO、借殼曲線上市和掛牌新三板，向來被視為中概股回歸的“三條路”。戰略新興板被刪，對擬拆VIE企業來説，回歸國內只剩下A股市場及新三板，排隊IPO還是掛牌新三板，成為擺在這些企業面前的一個新難題。

　　對此，有分析認為，暫停戰興板，從側面肯定了新三板市場作為場外市場的地位，A股IPO遙遙無期，掛牌新三板是最快也是最好的選擇。未來不僅整個中概股的回歸方向將指向新三板，原本瞄準戰略新興板但公司財務數據不滿足主機板上市要求的大量新興初創企業，接下來的去路也會傾向選擇新三板。首創證券投行部相關人士表示：“對於實力雄厚的企業來説，回歸主機板仍是最佳選擇。定位於為創新創業型中小企業服務的新三板，對於中小型中概股公司來説，則具有較強的吸引力。

　　而作為新三板目前最為確定的制度紅利，分層機制即將實施。根據時間表，已掛牌公司2015年年報披露截止日，也就是今年4月29日之後，全國股轉系統將根據分層標準，自動篩選出符合創新層標準的掛牌公司，於今年5月正式實施。據相關報道，新三板大體將分為三層：創新層、培育層、基礎層。分層將是新三板制度性分化的起點，分層後的創新層將有望推出競價交易制度、降低投資者門檻、公募基金準入、做市商擴圍。中概股等優質公司的回歸加盟，對新三板一直以來存在的流動性問題，將會是一個大大的利好。

　　A股市場殼的價格會繼續飆升

　　值得一提的是，在去年私有化的中概股軍團中，借殼世紀遊輪回歸A股的巨人網路，借殼七喜控股、分眾傳媒，其復牌後股價的連番暴漲，讓那些正在猶豫是否私有化和已經走在私有化道路上的中概股深受刺激，使得借殼回A成為除卻戰略新興板的最佳歸宿。

　　由此，“設立戰略性新興産業板”剛剛被按下暫停鍵，A股殼資源就被注入強心針。消息一經披露，3月16日開盤後，殼資源概念股便集體狂歡，冀東裝備、中發科技、金城股份等多股漲停，昨天繼續大漲，整個ST板塊僅兩股微跌，16日漲停的中發科技，昨天以籌劃重大為由停牌。

　　不少券商適時推出關於殼資源的分析，梳理殼資源的特徵，篩選出成為殼資源的潛力公司。如東北證券對上交所殼資源的梳理，上交所所有未停牌的ST股；市值小的上市公司（借殼成本往往更低）；實際控制人為個人的公司（實際控制人為國資委，被借殼或者資産注入程式更為複雜，時間成本更大）；業績差的公司（保殼的壓力更大，賣殼或者資産注入的可能性相應增大）。

　　國金證券策略報告顯示，對於目前兩市優質殼資源的篩選條件大致包括四項，第一是小市值，便於重組方接手：市值小于40億；第二，盈利能力較差，公司主營業務低迷或者沒有主營業務：連續兩年凈資産收益率ROE小于5%；扣非和攤薄後每股收益EPS小于0.1元；第三，股權較為分散且實際控制人為自然人：第一大股東持股比例小于40%；前十大股東持股比例小于50%，實際控制人為自然人；第四，大多傾向於收購比較乾淨的殼，負債比例較低：負債率小于50%。此外，考慮到創業板公司不允許借殼，剔除創業板公司。可以預見，在突然膨脹的需求面前，A股市場殼的價格會繼續飆升，對已經在主機板裏的既得利益者、控制殼的券商們，這或許是更為有利的局面。

　　(記者 齊雁冰)