新三板近年來持續火爆，大批企業涌入了這片融資沃土。今年是新三板上市公司的爆發年，截至12月25日，新三板的掛牌公司已經突破5000家，遠超滬深兩市上市公司總和。不過，與A股市場相比，新三板每日的成交量在10億元上下浮動，仍有部分公司掛牌至今尚未成交一筆，成為僵屍股，這樣的企業超過40%。

　　□現狀

　　不到兩年掛牌數漲24倍

　　新三板全稱是“全國中小企業股份轉讓系統”，于2013年1月16日正式揭牌運營。數據顯示，當時的掛牌公司僅有200家左右，總市值約336億元；2014年底，掛牌公司達1372家，總市值達2265億元；而到了2015年12月25日，掛牌公司達到5016家，總市值達到萬億元。不論是掛牌數量還是市值規模，都出現了“大躍進”，兩年不到的時間內，掛牌數漲了24倍，總市值增加了60倍以上。

　　新三板為什麼火爆？一方面是掛牌條件較為寬鬆，只要符合以下條件就可以掛牌：依法設立且存續滿兩年；業務明確，具有持續經營能力；公司治理機制健全，合法規範經營；股權明晰，股票發行和轉讓行為合法合規；主辦券商推薦並持續督導。

　　另一方面，則是中小企業融資的強烈需求。中國新三板研究中心首席經濟學家、北京金長川資本管理有限公司董事長劉平安説：“全國中小企業的數量龐大，佔企業總數的97.7%，但中小企業長期沒有專門的融資市場，融資非常難，其融資需求太大了，一旦打開這個大門，誰也擋不住。”

　　值得一提的是，今年以來，在新三板市場上融資最高的5家公司都是金融類公司。分別為中科招商、九鼎投資、南京證券、矽谷天堂、聯訊證券，募集到的資金分別為108.82億元、100億元、34.44億元、30.71億元、27.91億元，其中前兩大PE巨頭的融資額都超過百億。

　　諸多“第一股”吸引眼球

　　在新三板掛牌上市的公司中，許多公司都打出了“第一股”的名號，以吸引投資者的眼球。

　　10月23日，草莓第一股“勤勞農夫”掛牌上市；12月8日，鐵觀音第一股“八馬茶葉”登陸新三板；12月4日，恒大地産旗下的恒大文化産業集團也正式在新三板掛牌上市，並被稱為“中國綜合性文化産業第一股”。這些頭戴“第一股”光環的公司，基本上一掛牌就能吸引足夠多的眼球。

　　國信證券場外市場部總經理魯先德表示，新三板有這麼多的第一股，體現了新三板的包容性，這是新三板的優勢，它不像主機板那樣有著持續營利等各種要求。“這些奇特的公司與其他傳統企業所處的行業區別較大，加之其為第一股，所以更容易吸引大眾的注意。不過它們能不能在新三板市場裏得到投資人的認可，還需要做具體觀察和判斷。”魯先德説。

　　不過，值得關注的是，雖然掛牌公司已經逾5000家，但目前仍有超過2200隻股票自掛牌首日起尚未成交一筆，這樣的僵屍股佔比超過40%。

　　公司股價極易暴漲暴跌

　　與主機板市場的競價交易制度不同，新三板實行的是做市商制度和協議轉讓制度，這極易導致掛牌公司股價暴漲暴跌。

　　以中科招商為例，這家於今年3月20日登陸新三板的公司，曾對十余家在主機板上市的公司進行舉牌，引起市場的關注。而它的股價，更是變幻莫測，讓人直呼看不懂。

　　公開資訊顯示，中科招商在4月15日産生了3筆交易，出現了108.99元交易價格。緊接著股價從4月21日的53.88元暴跌至22日收盤價4.86元，盤中最低一度跌至1.01元。

　　著名PE九鼎投資在協議交易階段，也多次上演這種瘋狂。今年4月10日其最高價為152.10元，最低價為0.01元，當天收于14.34元。

　　全國股轉公司副總經理、新聞發言人隋強對媒體表示，中科招商的交易是異常交易行為。證監會有關負責人5月15日公開稱，已安排進場對涉嫌操縱華恒生物、中科招商、國貿醞領等股價案展開全面調查。

　　但是交易所和證監會的表態並不能阻止類似情況再次發生，類似一幕在12月7日再次上演。中科招商在當日下午兩點以後忽然放量暴跌，最終以每股1.47元收盤，較前一交易日收盤價16.03元暴跌90.83%，當日成交總額達到4841.79萬元。當日晚間，中科招商發佈公告稱，之所以股價會出現大幅波動，原因是公司股東方振淳于14:00後以1.38元/股的價格賣出2693.17萬股，交易對手方為自然人高繼東，交易方式為協議轉讓。而在第二天，中科招商盤中繼續大漲大跌，最低成交價為1.48元/股，最高成交達到18元/股。最終中科招商收于15.62元。以此推算，高繼東接盤一日浮盈近4億元。

　　業內人士分析，以超低價格進行交易，最大可能是為了避稅，也有可能涉及利益輸送。而出現高股價，一種可能的情況是為了提高公司的聲譽和關注度，另一種可能是對定增有一定的參考價值，這對以後的融資有益處。

　　□前瞻

　　僅一成企業能進入創新層

　　11月20日，證監會制定併發布進一步推進新三板發展的若干意見，提出將研究推出股轉系統掛牌公司轉板創業板的試點。全國股轉系統公司隨即于11月24日發佈《全國股轉系統掛牌公司分層方案》（下稱《方案》）並公開徵求意見。

　　根據《方案》，未來新三板將由多個層級的市場組成，起步階段將掛牌公司劃分為創新層和基礎層；全國股轉公司設置了三套並行標準，篩選出市場關注的不同類型公司進入創新層。業內人士根據三套標準進行了篩選，預計進入創新層的公司佔新三板掛牌公司的10%左右。

　　華融證券場外市場部高級副總裁于智超表示，新三板公司分層跟上市是一樣的，就是選擇好企業。就投資者而言，可有效降低決策成本，實現價值投資。就掛牌企業而言，促使企業做大做強，提高融資效率，實現企業價值最大化。

　　業內人士分析稱，新三板分層制度的推出就中國資本市場而言，可優化市場結構，實現與世界接軌。新三板有“中國納斯達克”之稱，美國的納斯納克市場是分層管理的典型例子。納斯達克內部分為全球精選市場、全球市場和資本市場三個層次。三個層次之間可以流通轉板，已在高層次板塊上市的企業後續不符合條件可轉入較低層次，不會直接要求退市。新三板是中國多層次資本市場的重要組成部分，其分層是對多層次資本市場的進一步細分和優化，有助於建設高效透明、制度健全、功能完善、結構合理、運作安全的資本市場。

　　■連結

　　新三板的那些奇葩公司

　　冥幣公司

　　翊翔文化

　　12月25日，廣東翊翔民俗文化股份有限公司申請掛牌。這是一家生産冥幣的公司，生産祭祖系列、拜神系列等四大系列200多種産品。産品全部供出口，主要銷往新加坡、馬來西亞等國，年收入近4000萬。

　　討債公司

　　一諾銀華

　　10月20日，上海一諾銀華投資股份有限公司向股轉系統提交了申請掛牌的材料。從公司公告來看，一諾銀華是一家“討債”公司。公開轉讓説明書顯示，一諾銀華主營業務收入來源於提供個人信貸産品的逾期催告及諮詢服務，合作對象不定期將逾期賬戶資訊分批次通過專線傳輸渠道委託給公司，公司將之歸整後導入催收系統。

　　澡堂子

　　真愛服務

　　11月，西安真愛服務事業股份有限公司在股轉系統披露了公開轉讓説明書，其主營業務是洗浴。截至今年上半年，公司收入已達1.80億元，其通過客戶預購的消費卡預收款項餘額也達到1.09億元。

　　笑話簍子

　　飛博共創

　　11月1日，融資1111.1111萬元的著名微網志大V“冷笑話精選”運營商飛博共創在新三板正式掛牌。其公開轉讓説明書顯示，公司2014年營收1912萬元，同比上年翻倍，凈利潤526萬元，同比上年增長3.5倍。目前公司規模為98人，擁有200多個微網志、微信自媒體賬號，除了“冷笑話精選”外，“星座秘語”“電影集結號”“口袋英語”“一塊去旅行”等熱門賬號也出自飛博共創，粉絲數共計1.5億人。