北京時間3月17日，美聯儲公佈3月FOMC會議紀要，維持利率在0.25%-0.5%不變。美聯儲官員對利率預測的點陣圖顯示，2016年美國加息2次。對此，國泰君安任澤平認為，央行重心往國內目標傾斜，人民幣匯率短期保持小幅雙向波動。下面是全文：

　　1）核心觀點：聲明基本符合市場預期，但偏鴿派。3月會議聲明公佈和召開新聞發佈會後，美元指數下降1%；離岸人民幣大幅上漲400BP至6.48；黃金期貨上漲2%；布油上漲0.6%；美國三大股指上漲0.5%；2年期國債收益率跌9.3BP，創半年來最大單日跌幅。全球經濟預期下降程度已影響到美聯儲，未來加息路徑存在不確定性。加息點陣圖表明，美聯儲官員不如15年12月樂觀，但耶倫表示點陣圖並非美聯儲背書的預測。我們預計16年美聯儲加息1-2次，在6-7月再次加息。維持美元階段性見頂，人民幣短期小幅雙向波動判斷。

　　2）會議紀要主要內容有：第一，國內經濟已經溫和擴張。家庭支出和住房部門持續向好，但商業固定資産投資和出口持續走軟。第二，就業市場情況進一步鞏固；近期通脹以及市場調查的長期通脹均略微改善。如果油價回到50美元/桶，將推升核心通脹。第三，全球經濟存在下行風險，但也有上行風險。中國經濟放緩符合預期，但日本和歐洲經濟下行低於預期。第四，任何國家的貨幣政策都存在溢出效應，在做決策時都需要考慮到該問題。

　　3）短期美國經濟初現改善，中期相對穩健。美國2月ISM製造業指數49.5，預期48.5，前值48.2；2月新屋開工環比5.2%，高於前值9個百分點，高於預期0.6個百分點；2月CPI同比1%，低於前值0.4個百分點，高於預期0.1個百分點；2月核心CPI同比2.3%，高於前值和預期均為0.1個百分點，為2008年10月以來最大漲幅，主要受房租和醫療等服務業價格上升帶動。隨著加息升溫，市場會逐步關注全球資金流向。美國1月國際資本凈流入1184億美元，高於前值2300億美元（前值-1140億美元）。

　　4）維持美元階段性見頂，大宗波動築底。中國發佈2月份信貸和經濟數據後，證偽強刺激，導致大宗價格失去上漲動力，靠投資需求拉動的鐵礦石、銅、鋁等週期品價格出現回調。囚徒困境下的産油國談判異常艱難，油價出現較大幅度波動。

　　5）央行重心往國內目標傾斜，人民幣匯率短期保持小幅雙向波動。在國內改革攻堅的大背景下，應保持外部條件穩定。根據三元悖論理論，如果央行選擇獨立的貨幣政策和固定匯率，應該放棄資本自由流動。現實中，短期可以選擇折衷的方案，讓渡部分貨幣政策獨立性和資本自由流動，採用固定和浮動匯率中間的盯住爬行匯率制度。在盯住爬行的匯率制度下，匯率的走勢更多取決於央行的態度。央行擁有3.2萬億美元的外匯儲備，無論是在岸和離岸都具有很強的可信度。長期，人民幣匯率取決於能否成功推動改革改善中國的經濟前景。