北京時間12月17日淩晨，美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個基點，到0.25%至0.5%的水準。此舉是美聯儲近十年來的首次加息，“零利率”時代被終結。雖然加息幅度不大符合市場預期，但加息的溢出效應仍受到社會輿論的廣泛關注。美聯儲加息舉措在明年會否延續？會否引發全球金融市場震蕩？人民幣匯率會否因此承壓？資本會不會大規模外逃？

　　零利率時代結束

　　美聯儲未來加息軌跡存不確定性

　　自2008年金融危機以來，美聯儲一度採取大幅削減利率的措施，刺激經濟恢復，並維持超低利率在接近於零的水準。

　　隨著近期美國經濟企穩、失業率數據的降低，市場對美聯儲將在今年年底前啟動加息的預期進一步增強。商務部國際市場研究部副主任白明此前接受中新網記者採訪時就預計：“美聯儲近九年來的首次加息，有可能出現在今年年底之前。”

　　美聯儲加息與否，到底依據什麼而定？“通脹和就業是左右加息決策的兩個主要因素。”有研究人士表示，近期美國失業率已跌至7年低位，在結束量化寬鬆政策後，加息只是時間問題。

　　12月初，美國勞工部發佈的就業報告顯示，2015年11月，美國失業率穩定在5%，為2008年以來的最低水準。此外，通脹水準雖然沒有達到美聯儲設定的2%的目標，但也顯示出了企穩的跡象，這些都為美聯儲最終決定加息提供了支援。

　　據美聯儲官方的預測顯示，到明年年底之前，聯邦基金利率將上升至1.375%；到2017年年底之前升至2.375%，而在3年時間內升至3.25%。這意味著明年將有四次、每次25個基點的加息行動，2017年還將會有四次左右的加息行動。

　　“未來美聯儲繼續加息的路徑，取決於明年物價是否能達到2%以下的水準，以及美國經濟的復蘇走勢，美聯儲持續加息存在很大的不確定性。綜合多因素的影響，也不排除利率操作、反覆的可能。”對外經濟貿易大學校長助理丁志傑表示。

　　政策應對有空間

　　人民幣匯率有能力保持基本穩定

　　綜合多方分析來看，在就業和通脹逐步改善的條件下，美聯儲啟動加息行動是必然趨勢，市場對此早有預期。而儘管如此，新興經濟體在加息操作“坐實”後仍將承受一定壓力。

　　對此，丁志傑認為，美聯儲加息對新興市場的確會帶來負面溢出效應，但此次加息並不會引發金融危機。2008年金融危機後，美聯儲實行超低利率、美元貶值，大量資本流入新興經濟體國家，使其外匯儲備增加；如今，美聯儲開始加息，意味著資本會出現反向流動，短期來看，新興經濟體國家會面臨較大的資本流出壓力。

　　至於對中國的影響，商務部國際貿易談判副代表張向晨曾表示，美聯儲加息對中國經濟的影響是有限的，中國企業對美國的投資仍然會保持一個比較高速增長勢頭。

　　國信證券固定收益首席分析師董德志認為，對於包括中國在內的新興市場而言，核心仍是自身的經濟狀況。美聯儲加息並不能改變中國等新興市場國家的經濟基本面走勢，尤其是在首次加息、影響未定的情況下。

　　此外，美聯儲加息後引發了一系列市場反應，其中美元走強或將讓人民幣匯率再度承壓。據媒體報道，美聯儲加息後美元兌歐元、日元均小幅走高。美元兌歐元小幅上漲0.2%，尾盤時1歐元兌1.0908美元。

　　“美元是否能長期保持走強的態勢還不能確定”，丁志傑表示，從中國的情況來看，資本減少流入甚至在一定程度上的流出，並不一定是壞事，有利於給貨幣政策調控提供更大空間，降息降準的空間增大，有助於解決“融資難”、“融資貴”等問題。

　　談及市場擔心的人民幣匯率波動，丁志傑認為，12月來人民幣匯率走勢較弱，已經消化了較多加息帶來的影響。短期來看，不會引起貶值的恐慌或較大波動。更重要的是，當前我國資本項目尚未完全開放，資本進出相對可控，對本國市場造成的實際影響並不會很明顯，加上我國仍實行有管理的浮動匯率制度，因此，加息可能會帶來一定的貶值壓力，但人民幣匯率仍有能力保持在合理均衡水準上的基本穩定。(完)