信託公司去年共發行6款相關産品，但因跨行業及資源有限，仍難做到主動管理

　　《美人魚》票房飆升，將其背後的資本推手五礦信託帶到了熒屏前。金融資本瞄上文化産業投資，引發市場高度關注。

　　文化産業可以産生新的龐大內需，促進消費結構升級。據證券時報·信託百佬匯記者了解，無論是在經濟層面，還是政策上，“大文化”産業崛起已成信託轉型的新動力。目前，信託公司主要涉足影視娛樂、旅遊及藝術品領域。

　　截至目前，銀監會對信託支援文化産業並無限制性政策。業內人士表示，這或將加速信託公司進入“大文化”産業追尋高回報。

　　此外，雖然有不少人看好文化産業的發展前景，但每個行業都有自己的壁壘，能不能進入以及怎樣進入，已是大部分信託公司尚在觀望的主要原因。據記者粗略統計，目前佈局大文化産業的信託公司不超10家。

　　信託仍處初探期

　　文化娛樂業、新聞出版、廣播影視、音像、網路及電腦服務、旅遊、教育等，均是大文化産業的主體或核心行業。

　　普益財富研究員胡軍稱，當前信託公司進入“大文化”産業的方式主要有兩種：一是成立“大文化”信託基金，採用“利益共用，風險共擔”的方式，將社會上看好該項目的資金集中起來，收益按投資者出資比例分享；二是採用結構化模式，引入不同投資者，包括“大文化”的製作者、信託産品的投資者以及對風險有更高承受能力的投資方。

　　以《美人魚》為例，五礦信託通過“影視投資基金結構化集合資金信託計劃”一期子信託，持有和和影業90%的股權。據悉，和和影業等3家公司為《美人魚》承擔保底發行。其中，和和影業是主保底方。

　　信託公司在大文化領域仍處初探期。根據用益信託數據，2015年，共有5家信託公司（中融、中建投、萬向、國投泰康、崑崙信託）總計發行6款與“大文化”産業相關産品，其中多為一般的貸款類項目。

　　以“中融信託·財富騏驥8號影視投資集合信託計劃”為例，募集資金用於影視劇的拍攝、後期製作、宣傳發行等，風控措施主要包括股權質押、電視劇版權質押、個人無限連帶責任擔保以及結構化設計。其採用了信託産品最為常見的交易結構，以股權質押、擔保等作為風控措施進行一般的項目貸款。業內人士稱，這種模式下，信託公司更能掌控項目風險。

　　有爭議也有雙贏

　　實際上，早在2012年，國內就誕生了首只影視信託産品。由外貿信託發起設立的“一壹影視（一期）集合資金信託計劃”一經面世，立即引發不小的爭議，因為該産品初次涉足影視領域，就採取了無抵押無擔保，風控措施主要是結構化9：1的A級：B級受益權分層形式。

　　此外，據記者了解，中航信託以冠名贊助的方式與文化産業相結合。該公司于去年7月份冠名了旅遊衛視一檔文化故事類節目——《中國故事》。數位業內人士對記者表示，這種模式可謂一箭雙雕，既有效進行了品牌宣傳，又可進一步學習文化産業的運作管理。

　　藝術品領域也是部分信託公司轉型方向之一。其中，百瑞信託的“百瑞繆斯·藝術信託”業務頗具代表性。該業務以藝術家需求為切入點，涵蓋文化推廣、文化運營、文化傳承全流程。

　　據百瑞信託相關人士介紹，在文化推廣方面，百瑞信託發起設立了公益目的的藝術信託；在文化藝術運營方面，通過“繆斯金服”藝術金融服務平臺，運用“金融+網際網路”的思維，成立專注于服務藝術家、收藏家與文化藝術機構的基金管理公司；在文化傳承方面，通過藝術家家族信託辦公室，幫助藝術家實現其藝術品和財富的傳承。

　　記者獨家獲悉，百瑞信託亦有意佈局影視文化産業，目前正在與北京數家影視公司洽談合作。

　　圈子很重要

　　多位信託公司相關業務人士向記者坦陳，文化産業都有自己的“圈子”，並非有資本就能夠加入。而且，當前各類資金都在涌入這個行業，因此這個行業並不缺錢。“進一步講，好的項目並不缺錢，低成本資金很多，而如何挖掘缺錢的好項目才是重點。”

　　近幾年，銀行、私募基金、公募基金也以各類方式進入該領域。因此，“資源＋資金”才是進入該領域的充分且必要條件。

　　進入圈子後，就該考慮合作模式。目前來看，大多數信託公司仍難以做到主動管理。

　　“隔行如隔山，信託公司對於此類新興行業的認知仍存盲點。此外，該行業都是輕資産企業，落實傳統增信條件也很困難。”華融信託研究員袁吉偉稱。

　　“文化産業與傳統産業相比，其涵蓋面十分廣泛，且各細分行業又各具特色。”格上理財研究員樊迪稱，這意味著，文化産業項目可複製性較弱，信託與文化産業的對接，會缺乏相應的規模經濟效應，導致實際參與的金融機構不多，信託參與的就更少了。

　　據記者粗略統計，佈局大文化産業的信託公司不超10家。