□金證券記者 江芬芬

　　曾經被稱“救市明星”的預調酒，正在走下神壇。

　　百潤股份（002568）最新業績快報顯示，去年四季度公司由盈轉虧，此前高調進入該市場的黑牛食品更是賣掉了預調雞尾酒生産線。預調酒真的只是一陣風？

　　半年間預調酒熱冷切換

　　所謂預調酒，就是指使用基酒加上果汁，預先調配好的、酒精含量為3%-7%左右的酒精飲料。由於顏色時尚、低酒精度，深受年輕人喜歡，更因利潤驚人，不少陷入業績疲軟煩惱的上市公司將其視為“救市明星”。

　　2015年上半年，百潤股份以49億元的價格將巴克斯酒業收入麾下，後者便是國內預調雞尾酒“龍頭”——RIO（銳澳）的生産商。在收購完成後，百潤股份一躍成為預調雞尾酒的行業領軍股。

　　此外，五糧液、洋河股份、黑牛食品等多家食品飲料上市公司，也相繼佈局預調酒市場。

　　不過，僅僅相隔半年，預調酒市場就險象環生。2月27日晚，百潤股份發佈2015年業績快報，報告期內實現營收23.5億元，凈利潤為5億元。但其前三季度的凈利潤曾超7億，按單季度算，百潤股份去年第四季度虧損近2億。

　　遭遇窘境的還有黑牛食品（002387）。這家公司在2015年11月開始公開拍賣數家工廠，包括此前火熱上線的預調雞尾酒生産線。《金證券》記者注意到，鵬元資信評估出具的2016年不定期跟蹤信用評級報告顯示，曾經備受黑牛食品推崇的預調酒業務，在2015年前三季度僅銷售1090.10噸，實現銷售收入2291.94萬元。而黑牛食品擁有的預調酒的年産能可以達到2.4萬噸，産能利用率只有5.78%，“2014年12月推向市場的預調雞尾酒銷量不達預期”。

　　事實上，多家知名白酒公司推出的預調酒業務，也是慢慢歸於沉寂。

　　“別聽忽悠，只能賣著玩玩”

　　“公司業績出現了一些變化，主要是因為預調酒跟啤酒一樣，體現出一定的季節性，冬季銷售就會差些。”昨日下午，百潤股份證券部人士向《金證券》記者解釋。

　　記者注意到，1月18日，深交所針對百潤股份第四季度業績異常發出問詢函，百潤股份解釋，2015年1季度銷量出現爆發性增長；進入2季度後，經銷商積極補充庫存，銷量環比1季度繼續增長；在第3季度，經銷商庫存正常化，銷量環比2季度出現下降；進入4季度後，與啤酒等低酒精度飲料第四季度銷量較低類似，銷量環比3季度顯著下降。

　　《金證券》記者接觸的河北滄州預調酒經銷商李先生直言，2014年年底到2015年上半年，預調酒市場那麼火爆，很大部分是廠家的廣告轟炸催熱的。在此期間，黑牛食品砸下血本，邀請南韓當紅明星金秀賢做品牌代言人，外界瘋傳代言費是兩年2000萬元。百潤股份更是在《奔跑吧兄弟》、《天天向上》、《何以笙簫默》等綜藝類節目和電視劇中密集亮相，如此龐大的廣告支出，一旦銷售後勁不足，公司業績自然變得難看。

　　“別聽廠家忽悠，預調酒只能是酒業的一個補充，別指望有多麼巨大的市場容量。”李先生透露，自己原本單做白酒，後來聽説預調酒市場空間巨大，就在去年4月份代理了一款預調酒。對方説這款預調酒是上市公司推出的，事後他在網上搜索並未發現是哪家上市公司。

　　運作了差不多一年，李先生也就賣出了1000多件，每件單品價格在10-12元之間，雖然利潤率能達到30%，但算起來利潤少得可憐，“還不如同一時間開賣的紅酒，只能是賣著玩玩，預調酒的季節性太強，銷售群體也比較窄。”

　　成長陣痛還是一陣風

　　市場的急速變化，讓此前大力追捧預調酒概念的券商研究員打臉，也讓這些公司在二級市場落得一地雞毛。

　　去年8月9日，安信證券一份研報指出，中國預調酒市場將複製日本模式，經歷高增長，並最終穩定在特定規模下，這一規模應該在200億元甚至更高。因為看好百潤股份受益行業空間打開，給予6個月目標價165元。

　　事實上，昨日百潤股份的收盤價在45元左右（複權）。上海一位消費領域券商研究員向《金證券》記者坦言，預調酒産品差異化並不明顯，年輕人消費熱勁又是一陣風，整個市場如果不想“曇花一現”，主要看運作能力和銷售策略。但去年很多公司比較激進，攤子鋪得比較大，錯誤地估計了市場。

　　值得一提的是，1月16日，百潤股份拋出了23.2億元的定增募資預案，擬以41.33元/股的底價定向發行不超過5700萬股，繼續擴大預調雞尾酒的産能。“肯定是看好前景才會擴大産能的，投資者可以關注下公司一季度的表現。”前述百潤股份證券部人士表示。國海證券、中泰證券研報也指出，渠道庫存清理後，RIO雞尾酒仍有望保持較高增長。

　　“預調酒市場究竟是面臨成長陣痛，還是終究只是一陣風，有待進一步觀察。”那位券商研究員表示。