日本央行行長黑田東彥在二十國集團（G20）財長和央行行長會議結束後表示，日本央行為儘快達成通脹目標（2%）而推行的負利率政策，已得到其他貨幣政策制定者的充分理解。

　　但這只是黑田東彥的一面之詞，其他經濟體怎能放下心中的疑慮？英國央行行長卡尼在本次會議之前就曾一針見血地表示，主要經濟體把利率降至負值，將形成“以鄰為壑”的環境，導致全球經濟陷入長時期的低增長困境。

　　日本央行是在今年1月底宣佈實行負利率政策的，稱未來將實行“負利率的量化和質化貨幣寬鬆措施”，把民間金融機構存入日本央行的存款準備金利率下調至-0.1%。此後，黑田東彥在很多場合重申，為了抵消全球原油價格暴跌和新興市場國家經濟下滑的負面影響，日本央行有可能深化負利率措施，並擴大資産購買規模。有分析指出，在“安倍經濟學”幾乎破産的現狀下，黑田的表態意味著日本貨幣政策將走向極致寬鬆。

　　寬鬆貨幣政策，是應對經濟下滑的常規藥方之一。簡單地説，中央銀行降低利率，根本目的是刺激總需求、提振通脹。但是，當前全球經濟形成緩慢復蘇的複雜格局，是週期性因素和結構性因素疊加造成的，過度依靠寬鬆貨幣政策，甚至由傳統的降息擴展為非常規的量化寬鬆，進而實行負利率，只能起到舒緩疼痛之用。從理論上説，負利率政策作為寬鬆貨幣政策當中的“終極殺器”之一，本應放在央行政策工具箱的最深處，只有在傳統政策已沒有騰挪空間甚至失靈的前提下，才會拿出來解燃眉之急。此外，從已實施負利率的瑞典、瑞士、丹麥、日本來看，利用負利率政策造成本幣貶值，保持出口的競爭力，是大家心照不宣的另一個訴求。

　　負利率政策能否像黑田東彥所言，對日本經濟産生真正的促進作用，目前尚難得出結論。需要注意的是，目前日本執行的負利率政策只是商業銀行在中央銀行存款的利率為負，是否能夠産生鼓勵銀行放貸和企業投資，刺激居民消費的效果還有待觀察。實際上，日本金融廳已經展開調查，摸底負利率對日本銀行業乃至整個宏觀經濟運營産生的消極影響。而且，利用負利率造成本幣貶值，然後促進出口，這個如意算盤是否成立不僅取決於日本央行的貨幣政策，也取決於其他國家的貨幣政策。如果其他國家採取類似的寬鬆貨幣政策進行衝抵，在金融市場動蕩的大背景下具有避險功能的日元是難以走軟的。

　　令人擔心的是，實行負利率政策的國家可能會産生示範效應。在全球經濟增長乏力、寬鬆政策大行其道的背景下，很多經濟體被迫投身到匯率大戰當中，負利率政策將被央行寄予厚望。國際貨幣基金組織在日前發佈的《全球前景和政策挑戰》報告中指出，伴隨著全球金融市場動蕩加劇、資産價格下挫的趨勢，全球經濟增長有可能進一步放緩，考慮到經濟復蘇疲軟以及金融市場動蕩加劇，全球經濟更容易受到負面衝擊。可以説，推行負利率政策，無疑是將一國經濟引入前所未知的領域，除了本國要當心由此産生的經濟漩渦和貨幣激流，其他國家也要提防此舉在金融市場中可能引發的滔天巨浪。

　　在剛剛結束的G20財長和央行行長會議上，與會者就當前世界經濟問題達成了三點共識；第一是全球經濟風險有所上升，第二是不應過度悲觀，第三是G20需要共同採取行動，促進全球經濟持續復蘇。與會者同意就外匯市場密切討論溝通，避免競爭性貶值；同時將清晰地溝通各自的政策行為，增加政策透明度，減少負面溢出效應。

　　實際上，這也是給進入加息通道的美聯儲、實施負利率的日本央行以及打算擴大量化寬鬆規模的歐洲央行一個善意的提醒：全球化之下，主要經濟體均置身於同樣的系統性風險之中，誰也無法獨善其身，那些只顧本國利益而忽略他國的貨幣政策終將導致滿盤皆輸。