猴年開盤第一週，滬深股市整體上揚，但上漲態勢中仍存小幅震蕩調整。市場人士指出，A股啟動第二波調整完成後的修復行情，是對市場前期過度悲觀預期的風險偏好修復。從歷史數據來看，在兩會前一個月，受益於政策預期較高、宏觀數據的空窗期以及年報的高送轉等因素的影響，市場獲得正收益的概率比較大。同時，在全球資産配置方面，近期全球資本市場受匯率等因素影響，風險更是不言而喻，建議投資者近期保持低倉位。

　　TMT軍工領漲

　　凱石金融産品研究中心數據顯示，過去一週，股票基金業績大幅反彈，平均收益為4.16%，主動股基反彈幅度大於指數股基。具體來看，普通股基平均收益為4.78%，幾乎全部産品悉數上漲，最高收益為前海開源優勢藍籌C的16.00%。指數股基平均收益為3.94%，有3隻産品收益率為負，最高收益為鵬華中證國防的8.32%。從風格來看，成長風格顯著優於價值風格。從投資範圍來看，投資TMT和軍工國防的基金錶現較好。TMT主題表現較好的基金有匯添富移動互聯（9.07%）、上投摩根智慧互聯（8.37%）、鵬華中證資訊技術（8.14%）等；國防軍工主題表現較好的基金除鵬華中證國防外還有富國中證軍工（7.81%）、易方達軍工（7.62%）、申萬菱信中證軍工（7.56%）等，軍工主題基金被動指數型表現優於主動選股型。

　　相比之下，混合基金反彈幅度弱于股票基金，平均收益為3.05%。其中，偏股型平均收益為4.99%，偏債型産品平均收益為0.60%，靈活配置型平均收益為2.38%，平衡型平均收益為3.60%。偏股型産品全線上漲，最高收益為華商未來主題的11.70%。靈活型産品中，有98%的産品上漲，最高收益為光大欣鑫A的38.41%（大額贖回導致）。平衡型産品全部上漲，最高收益為華安寶利配置的6.10%。偏債型産品中，僅有2隻産品下跌，最高收益為大成景益平穩收益的5.99%。

　　另外，各類債基普漲，二級債基和可轉債基金漲幅較大。其中，純債基金平均收益為0.29%，僅2隻産品下跌，天治可轉債增強A漲幅最大為3.54%。一級債基平均收益為0.35%，有2隻産品下跌，最高收益為招商可轉債的1.70%。二級債基平均收益為0.94%，有2隻産品下跌，最高收益為民生加銀轉債優選A的4.85%。指數債基平均收益為0.57%，全部産品上漲，最高收益為融通標普中國可轉債C的3.33%。

　　新基發行遇冷

　　根據凱石金融産品研究中心統計，過去一週新成立基金共5隻，為2016年以來第二低，僅高於2016年第一週的2隻，但是平均單只基金的募集規模為18.12億元，為2016年以來第二高，僅次於2016年第一週的25.89億元。

　　春節後新基成立冷清，固收類比權益類更受歡迎。從單周成立基金的數量看，春節前最後一週上演基金成立潮，周成立基金39隻，而春節後第一週新基成立冷清，周成立基金僅5隻。從新基類型看，指數型股基1隻，靈活配置型1隻，偏債混合2隻，二級債基1隻。上周新成立基金的總募集規模為90.58億元，儘管平均單只基金的募集規模依然體現投資人的購基熱情，但是各類型産品的募集規模明顯失衡，固定收益類産品比權益類産品更受歡迎，具體來看，除1隻保本基金的募集規模在49億元以上外，1隻靈活配置型基金和1隻股票型基金的募集規模皆不足3億元。

　　不過，機構發行基金熱情如舊。本週內可以認購的基金共49隻，其中普通股票型基金5隻，靈活配置型基金23隻，偏股混合型基金1隻，偏債混合型基金9隻，中長期純債型8隻，QDII基金3隻。從募集時間來看，約一半的基金募集時間始於春節前，約一半的基金于春節後開始募集。“但春節後開始募集的基金中，偏債混合型有9隻，靈活配置型有8隻，中長期純債型有5隻，國際（QDII）債券型有2隻，普通股票型有2隻，可見前期市場的大幅波動使得風險較高的股混基金的發行熱情受阻。”凱石金融産品研究中心強調指出。

　　風險情緒難言反轉

　　過去一週，全球市場普遍反彈，發達和新興市場股市回升。美股主要股指錄得今年以來最佳周度表現。科技股走強，納斯達克指數上周漲幅為8月份以來最大。1月份議息會議紀要顯示，許多美聯儲官員擔心近期全球經濟和金融市場動蕩導致美國經濟不確定性和下行風險上升，暗示美聯儲對加息將更加謹慎。在2月15日至2月21日的區間內，納斯達克100漲3.61%，標普500漲2.84%，道瓊斯工業指數跌2.62%；歐洲市場，德國DAX指數、法國CAC40指數、英國富時100指數漲幅分別為4.69%、5.71%、4.25%。在美聯儲加息塵埃落定後，加之主要貨幣國家執行進一步的量化寬鬆政策，使得國際金價在2015年12月觸底後逐步反彈，過去兩周國際金價更是急速上漲，目前已站穩1200美元的心理關口，並重新回到2015年的同期水準。原油方面，因美國原油庫存創紀錄，令供應過剩憂慮加重，全周來看，ICE布油漲1.44%。

　　上投摩根國際投資部總監張軍認為，短期內全球經濟的擔憂情緒仍會持續，這就意味著避險資産將會受到青睞。不過風險資産下挫之後價格逐漸更吸引人，長線投資者可以在當中尋找不錯的投資機會，比如現在的原油QDII産品，雖然當前油價暴跌，但是眼光放長遠隨著供求關係的改變，預計2017年到2018年油價極有可能再次瘋狂攀升，比較適合長線投資者進場。當然近期全球經濟數據包括股市普遍不夠景氣，這反映出市場對經濟衰退的過度恐慌，目前除了美國的各大央行都實行寬鬆的貨幣政策，這其實是鼓勵投資人減持現金，此舉有助於固定收益市場走好，但是指望上演大牛行情已經不太現實。

　　均衡加配週期參與反彈

　　對於A股而言，在目前的市場環境下，必須站在全球投資的大背景下加以分析。上投摩根首席宏觀策略分析師吳文哲強調，海外形勢複雜，美日歐政策取向分化。在美聯儲進入加息週期後，歐洲和日本仍傾向於加碼寬鬆，分化的政策取向有可能對全球宏觀環境帶來很多變數，進而對A股市場帶來聯動影響。而展望後市，吳文哲表示，雖然大盤走勢尚存一定變數，但兩會春風吹來勃勃生機，A股由此迎來反彈時間窗口。當下到兩會期間是個不錯的反彈時間窗口，投資者可適當把握投資機遇。他強調，全國兩會臨近使得政策面利好不斷釋放，預計市場將在震蕩中逐步走高。其原因主要有四個方面：一是信貸超預期增長、經濟預期有所改善；二是前期市場出現大跌現象，具備反彈基礎；三是當前機構倉位不高，加倉空間還很大；四是人民幣貶值壓力緩解，市場情緒有所好轉。

　　具體到基金投資方面，凱石金融産品研究中心認為，短期持續關注的對市場影響較大的流動性、匯率以及市場情緒都在發生積極的轉變，而且短期並無明顯風險點擔憂，因此短期對市場看法偏向樂觀。股混基金的選擇上，依然建議均衡風格配置，除了持續建議的行業前景較好的網際網路+、新能源、環保、高端製造、國防軍工等成長風格基金，強調投資者關注週期風格基金，當前大宗商品價格底部反彈疊加國內供給側改革，使得有色、煤炭、鋼鐵等持續低迷的行業有一定投資機會。

　　QDII及商品基金等投資方面，建議關注黃金QDII波段機會和大宗商品類QDII長期佈局機會。

　　針對當前的市場波動，上投摩根國際投資部總監張軍提醒投資者把管理風險放在首位。一些風險厭惡型的投資者，可以分散自己的投資組合，通過産品管理風險，選擇把風險波動控制在一定範圍內的産品，而不是選擇“押注”式投資單一方向的單一産品。此外，投資者還可適當配置有望獲取穩定收益的美元類産品。