近日，劉姝威教授一篇題為《恢復中國股市的基本功能》的文章受到市場廣泛關注。文章最重要的觀點即為股票發行人與董監高減持套現股份設限，一是連續十年平均年股息率不低於無風險收益率，二是連續十年平均現金分紅總額不低於股市直接融資額。如果監管部門真的能做到如此“高調”，則善莫大焉。

　　筆者認為，劉教授的建議並不符合A股市場的現實，而且其門檻較高。此舉雖然能夠大範圍地限制股票發行人與董監高的減持，但如果真的照此施行，有多少企業符合這個條件呢，又有多少企業願意發行新股上市呢？如果沒有新鮮血液的加盟，中國資本市場將是一潭死水，也不可能發展到如今2800余家上市公司的規模，資本市場所承擔的責任更是無從談起。

　　其實，劉姝威的建議只是“強制分紅”的翻版而已。關於“規範”上市公司分紅，在監管部門出臺的諸多規章制度中都有所體現。早在2004年12月，中國證監會就發佈了《關於加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》，要求“上市公司應實施積極的利潤分配辦法”； 2008年出臺的《關於修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，甚至將上市公司再融資與現金分紅“掛鉤”；2012年5月，中國證監會又發佈了《關於進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》，擬進一步採取措施提升上市公司對股東的回報。隨著制度建設的不斷完善與監管部門的重視，上市公司分紅明顯比原來積極得多。

　　但即使如此，暴漲暴跌仍然成為A股市場的常態，投資者對股市無法形成長久的信心仍然是一道邁不過去的坎兒。去年A股市場演繹出“過山車”走勢，股市先出現一輪瘋牛行情，6月中旬後，僅僅數個交易日便掉入熊市，並最終出現股災行情，市場的變幻莫測與此後暴跌的慘烈程度，亦為A股市場歷史罕見。

　　證券市場主要有三大功能，即融資、資産定價與資源配置等，除此之外，還必須兼顧投資功能。喪失了投資功能的資本市場是沒有任何意義的。但A股市場的融資功能往往被發揮到極致，投資功能往往被“邊緣化”。事實上，這也是A股市場不能恢復正常基本功能的病根之一，本質上是A股市場的定位問題。

　　另一個急需解決的核心問題即為投資者保護。與現金分紅一樣，監管部門雖然對投資者保護不惜筆墨與口舌，但時至今日，投資者保護做得並不好。其實，投資者保護是一個系統工程，涉及多個部門，更需要引起監管部門的高度重視。但遺憾的是，對於投資者保護，我們看到更多的是口號，保護的形式遠遠大於內涵。投資者利益保護不到位，其對市場不可能有信心，股市頻現大起大落也就很“正常”了。

　　因此，中國資本市場只有解決了市場定位問題與投資者保護問題，其基本功能才有可能得到發揮，這才是真正的“救市”之舉。像現金分紅等問題，只不過是市場定位問題與投資者保護問題的一個“分支”而已。