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控制住匯率野馬

  • 發佈時間:2016-02-22 02:29:48  來源:解放日報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  ■葉 檀

  人民幣兌美元逐漸趨穩,中國央行意識到投機力量主導市場時,穩定應在匯率國際化、市場化改革之先,這意味著市場有了一段難得的喘息期。

  央行行長周小川近日表示,人民幣不存在持續貶值基礎,不會讓投機力量過分主導市場情緒,但並不意味著它一來就正面阻擊,要考慮有效使用彈藥、成本最小化問題。人民幣國際化進程本身是會波浪形前進的,如果觀察到投機行為成為匯市主要矛盾,就重點處理投機;等市場逐漸穩定,人民幣國際化還會繼續前進。

  有很多人表示,人民幣一次貶到位即可。説這話的人明顯不了解市場。什麼叫到位,沒有人知道,今天可以説6.57已經到位了,下個月也可以下降到6.67,半年後説不定就是7,市場不存在明確位置。當市場下行時,老天也不知道位置在哪。如果次貸危機時,美國不量寬,政府不救市,誰知道底在什麼地方?

  市場有羊群效應,表現出來就是非理性的矯枉過正。當著名的對衝基金經理表現看空人民幣時,許多投資者懷著對他們的景仰之情會跟隨做空。

  罵是罵不倒索羅斯與巴斯等著名對衝基金經理的,市場只靠技巧與實力説話。《華爾街日報》2月1日報道,Kyle Bass旗下的HaymanCapital Management已賣出所持大部分股票、大宗商品和債券資産,專注做空亞洲貨幣,包括人民幣和港元。該公司將約85%的資産都押注在未來三年人民幣和港元將貶值的交易上。這項押注涉及數十億美元的資金,包括借來的資金。也就是説,有一部分基金經理準備打三年以上做空人民幣的持久戰。這就要看拆借成本、基金背後投資人能否忍受市場的劇烈震蕩與起伏,以及可能的巨大虧損。

  目前,央行再次穩定住人民幣匯率。從1月7日大跌後,目前匯率已進入平穩的震蕩區間。但我們要保持足夠的警惕,從月K線來看,很難説人民幣已經企穩,只能説長時段的搏殺剛剛開始。離岸人民幣利率上升大大提高了做空成本,這樣的拆息加上人民幣匯率略升,就足以讓一部分空頭虧損嚴重,甚至認虧出局,這顯示了從在岸到離岸市場的影響力。

  有意思的是,日本與中國剛好相反。日元大漲,伴隨著日本股市大跌;2月1日開始,日元兌美元大漲;2月3日開始,日經指數大跌,到現在沒有止跌的跡象。日相與日本央行行長緊急磋商。2月11日,日元匯率停止上漲,本週日本股市災情應該稍有緩解。

  各國經濟狀況不同,日本靠高技術、出口、境外遊客等緩解經濟困境,而中國則靠出口、轉型、境內市場與有效投資,兩者的發展階段不同。人民幣必須保持住可控性,因為新興國家的貨幣如同野馬容易脫韁,影響可能是全局性的。

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