3日，央行繼續通過公開市場操作給予金融機構跨節流動性支援，當天共開展1000億元逆回購操作，實現凈投放1000億元。銀行間市場資金面繼續寬鬆，主要回購利率窄幅波動。市場人士表示，匯率維穩牽制利率政策施展空間，大力度寬鬆暫時難以見到，加上節前央行投放中短期資金陸續到期自然回籠的影響，預計春節後現金回籠也難以造就去年一般的流動性極寬裕場景，資金利率下行受縛。

　　逆回購不停 資金面寬鬆

　　3日，央行繼續開展公開市場逆回購操作，包括400億元14天期逆回購和600億元28天期逆回購，交易總額為1000億元，與2日的操作相同，各期限逆回購利率亦無變化，但兩品種交易量分別略作增減。2日，央行14天、28天逆回購交易量均為500億元。

　　交易員稱，當前短期資金供給充足，融入不成問題，而中長期限的跨月資金受到關注，央行相應增加28天逆回購交易量，迎合了機構的需求。

　　因3日無到期正、逆回購或央票，央行公開市場操作實現凈投放1000億元，較前兩次操作有所回升，顯示出央行對資金面的呵護。

　　昨日貨幣市場流動性充裕，主要回購利率波動不大。銀行間質押式回購利率方面，昨日隔夜回購利率加權值略跌至1.96%，7天利率下行較多，加權值報2.41%，跌9bp；14天回購利率穩定在3.95%，21天品種則跌11bp至3.29%；跨月的1個月回購利率小漲7bp至3.12%，更長期限的3個月回購利率持穩于3%。

　　交易員表示，上周以來，市場資金供給持續均衡偏松，而央行逆回購操作不停，且3日凈投放力度有所加碼，助資金面繼續向好。昨日大行和股份行積極融出，資金供給充裕，包括跨節期限的資金等也都容易借到，流動性整體充裕。

　　交易員並稱，銀行機構節前備付基本收尾，加上近期央行投放大量跨節資金，預計流動性寬裕格局將維持到春節，資金面安穩跨節幾無懸念。

　　據統計，今年初以來，央行累計已開展公開市場逆回購操作20850億元，其中14天或28天期逆回購合計12750億元，佔比超過六成，這部分逆回購投放的資金均可跨節，有效緩解了金融機構因現金投放造成的階段性流動性壓力。

　　資金利率下行受限

　　值得一提的是，正因為央行在春節前開展了大量的28天或14天逆回購操作，這部分投放的資金將在春節後面臨到期回籠，因此節後的資金面走向反而在最近受到更多的關注。

　　據Wind統計，上述12750億元逆回購將在2月16日至3月2日之間陸續到期，到期規模大，時點又比較集中，可能會對節後短期流動性狀況造成一定的擾動。

　　有銀行交易員表示，從往年情況看，雖然春節後現金回流規模可觀，但逆回購到期回籠與現金回流之間可能存在時間上的錯位，因此節後一段時間仍需央行適時給予必要的流動性供應。交易員預計，央行將根據節後現金回流規律，靈活開展公開市場操作，儘管控制投放與回籠之間的缺口，降低逆回購到期自然回籠的衝擊。

　　分析人士認為，央行保持流動性合理充裕的態度明確，節後流動性問題不大，但因為有大量逆回購等到期，節後現金回流對流動性正面效應可能不及往年明。同時，春節後債券供給可能快速釋放，特別是地方債繼續擴容的趨勢明確，對市場資金面而言也將構成不小的考驗。更重要的是，隨著匯率穩定的任務前置，利率政策受限，短期內仍難以看到降準降息等強力寬鬆政策。因此，預計貨幣市場利率暫時缺乏大幅下行動力，春節後資金面可能難以重現去年一般的極寬鬆場景。（張勤峰）